KuCoin Ventures: Еженедельный отчет — шторм регулирования обрушился на DAT, сопровождаясь драмой с черным списком WLFI, пока рынок консолидируется в поисках нового лидера

2025/09/09 03:42:01

Пользовательское изображение

### 1. Основные события недели: Nasdaq ужесточает контроль, в то время как оценки и премии U.S. DAT находятся под давлением

В первой половине 2025 года стратегия Digital Asset Treasury (DAT) стала ключевым направлением на рынках капитала. Согласно данным Architect Partners, не менее 154 публичных компаний в США добавили криптоактивы в свои балансы с января, вписываясь в новую парадигму «криптоориентированных казначейств». Лидером этого тренда остаются США с 61 компанией, значительно опережая рынки Канады, Великобритании и Японии. Между тем, акции, листингованные в Гонконге, также привлекли внимание — особенно Yunfeng Financial, косвенно контролируемая Джеком Ма, которая недавно приобрела 10,000 ETH (~$44 млн), вызвав значительный интерес.

Источник данных: https://blockworks.com/analytics/treasury-companies

В рамках модели DAT корпоративные казначейства расширили портфели за пределы BTC и ETH, включив широкий спектр альткоинов, таких как SOL, HYPE, BNB и CRO. Однако по мере увеличения масштабов этих портфелей и насыщения ожиданий инвесторов рыночная чистая стоимость активов (mNAV) — соотношение рыночной капитализации компании к рыночной стоимости ее криптохолдингов — начала возвращаться к значению 1.0. Это указывает на сокращающиеся премии в оценке и ослабление доверия рынка к инвестиционным стратегиям, основанным на DAT.

Источник данных: https://blockworks.com/analytics/treasury-companies/market-data

В то же время регулирование со стороны надзорных органов заметно усилилось. На этой неделе появились сообщения о том, что Nasdaq планирует усилить контроль над компаниями, владеющими криптовалютами. Рыночные спекуляции предполагают, что меры могут включать обязательное одобрение акционеров для выпуска акций, предназначенных для финансирования криптопокупок, а также более строгие требования к раскрытию информации о капитале и его использовании. Эти регуляторные ожидания вызвали масштабное давление на участников DAT: цены акций и оценочные премии снижаются, чистая стоимость активов (mNAVs) продолжает падать, а прежний «эффект ликвидного буфера», связанный с ростом криптоактивов, быстро исчезает.

Как было отмечено ранее, несмотря на привлекательность повествования о «связи акций, криптовалют и облигаций», расширение типов активов и неравномерный уровень квалификации участников делает эту модель чрезвычайно уязвимой к манипуляциям и спекулятивному поведению. Регуляторное вмешательство стало вопросом «когда», а не «если». Будущие правила могут потребовать от компаний DAT раскрывать размер инвестиций, стратегии и уровень рисков, а также подвергать поведение с высокой частотой торгов специальным проверкам. Компании, не соответствующие требованиям, могут столкнуться с приостановкой торгов или делистингом.

В перспективе ужесточение регулирования, вероятно, изменит ландшафт DAT:

С одной стороны, компании будут вынуждены придерживаться большей прозрачности и дисциплины в управлении рисками, что приведет к более консервативным стратегиям.
С другой стороны, ведущие компании и основные активы (BTC, ETH) продолжат доминировать в рыночной доле, в то время как более слабые игроки, сосредоточенные на нишевых или неликвидных альткойнах, могут столкнуться с выбыванием из-за давления на оценки и регуляторных барьеров.

2. Еженедельные ключевые рыночные сигналы

BTC и ETH остаются в консолидации на высоких уровнях, институциональный интерес ослабевает. Станут ли альткойны лидерами?

BTC и ETH находятся в состоянии высокоуровневой консолидации, демонстрируя волатильность всего 5%-6% за последнюю неделю, что указывает на ограниченные ценовые движения. Некоторые трейдеры могли переключиться на рынки с более высокой волатильностью, такие как A-shares или акции США. Тем временем институциональное участие снижается: ETF на BTC зафиксировал умеренный чистый приток в размере $246 миллионов за прошлую неделю, тогда как ETF на ETH показал крупнейший за неделю чистый отток в размере $788 миллионов.

Кроме того, новые правила Nasdaq нацелены на усиление контроля за компаниями, использующими DAT (Digital Asset Treasury) стратегии. По данным Fortune, более 100 листинговых компаний приобрели почти $132 миллиарда в криптовалюте в этом году. Однако, FortuneТакже отмечены подозрительные движения цен акций некоторых мелких компаний перед их объявлениями о DAT, что вызывает обеспокоенность по поводу возможной внутренней торговли или «опережения». Поскольку Nasdaq является основным рынком для компаний, котирующихся с DAT, эта новость привела к широкому снижению цен на связанные акции.

Данные: SoSoValue

Ожидания рынка в отношении снижения ставки в сентябре продолжают расти, не оставляя прогнозов на сохранение текущих ставок. Согласно инструменту CME FedWatch, в настоящее время вероятность того, что Федеральная резервная система снизит ставки до уровня 400–425 базисных пунктов на заседании FOMC 17 сентября, составляет 89,8%. Примечательно, что в августе в несельскохозяйственном секторе США было добавлено всего 22 тыс. рабочих мест (значительно ниже прогноза рынка в 76,5 тыс.), что стало одним из самых слабых месячных приростов с конца 2022 года. Уровень безработицы также вырос до 4,3%, что является почти четырехлетним максимумом. Рынок труда США демонстрирует признаки слабости, хотя Трамп уволил главу Бюро статистики труда в прошлом месяце, обвинив его в манипуляции данными.

Данные: CME FedWatch

Ключевые макроэкономические события на этой неделе

9 сентября

22:00: США. Первоначальное изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (август 2025 г.)

10 сентября

Китай. Годовой прирост денежной массы M2 (август)
01:00: Презентация осенних продуктов Apple
09:30: Китай. Индекс потребительских цен (август, в годовом выражении)
20:30: США. Индекс цен производителей (август, в годовом выражении)

11 сентября

20:15: Решение Европейского центрального банка по процентной ставке
20:30: США. Индекс потребительских цен с учетом сезонных колебаний (август, в годовом выражении)
20:30: США. Первичные заявки на пособие по безработице за неделю, закончившуюся 6 сентября

Рынок стейблкоинов продолжает устойчивый рост

Общая рыночная капитализация стейблкоинов приближается к $300 млрд. За прошедшую неделю предложение USDT увеличилось на $864 млн, USDC вырос на $967 млн, а новый стейблкоин с доходностью USDe, превысивший $10 млрд, поднялся на $419 млн.

Данные: CMC

Движение активов в Alpha Sector на BSC; активность китов Solana стабильна, интерес розничных инвесторов продолжает снижаться

Общая рыночная капитализация токенов сектора Alpha превысила $20 миллиардов, при этом несколько активов на базе BSC удвоили свою стоимость за последнюю неделю, возглавляемые выдающимися игроками MYX и M. Активы Alpha характеризуются необходимостью первоначальных затрат для получения аирдропов и высокой концентрацией токенов, что обычно приводит к низкому объему циркуляции в первые несколько месяцев после запуска. Согласно данным ончейн-анализа, даже среди токенов с высокой рыночной капитализацией число адресов с значительной прибылью остается относительно небольшим, что указывает на то, что торговля в основном сосредоточена в экосистеме Alpha и трудно отслеживается. Это создает сильную защиту для команд проектов, позволяя контролировать предложение токенов. В целом активы Alpha подходят для возможностей второго этапа: низкая начальная циркуляция, постепенный выкуп аирдропов с течением времени для усиления контроля, а также скачки цены, вызванные рыночным импульсом или положительными новостями.

Данные: CMC

Число трейдеров на децентрализованных биржах (DEX) Solana с ежедневным объемом операций более 100 SOL остается стабильным, стабильно держась на уровне около 20 тысяч адресов с октября прошлого года. Напротив, количество адресов трейдеров с ежедневным объемом менее 5 SOL неуклонно снижается с октября-ноября прошлого года, уменьшившись с более чем 5 миллионов до примерно 1 миллиона с незначительными колебаниями. Ончейн-платежеспособность "китов" Solana остается неизменной, в то время как активность розничных инвесторов продолжает ослабевать.

Данные: Dune

Обзор финансирования на первичном рынке:

На прошлой неделе объем финансирования на первичном крипторынке оставался низким, составив лишь $292 миллиона. Основное внимание продолжает уделяться активам реального мира (RWA), при этом ведущие венчурные фонды Paradigm и Polychain объявили о новых проектах финансирования в сфере RWA.

Данные: CryptoRank

Проект RWA в сфере возобновляемой энергии Plural привлек $7,13 млн. при поддержке Paradigm

Plural, проект, нацеленный на токенизацию активов в сфере чистой энергии, таких как солнечные панели, системы хранения энергии и дата-центры, привлек $7,13 миллиона в рамках раунда финансирования под руководством Paradigm. Процесс токенизации в Plural включает несколько этапов:

Оценка активов и проверка должной осмотрительности : Plural оценивает активы в сфере возобновляемой энергии на основе технических характеристик, качества оборудования, опыта разработчиков, метеорологических данных, соглашений о подключении и долгосрочных планов эксплуатации. Также проводится проверка совместимости проектов с платформой, обеспечивая географическое разнообразие, технологический баланс и соответствие структуры доходов.
Анализ и моделирование денежных потоков : Plural проводит финансовое моделирование энергетических проектов, анализируя соглашения о покупке энергии, налоговые льготы и операционные расходы. Проводятся стресс-тесты сценариев для проверки стабильности доходов и выявления дополнительных возможностей для создания стоимости.
Выпуск токенов : Например, доход от солнечных проектов делится на доли токенов. Коммерческая солнечная установка Plural, Ace Portfolio, заключила контракты с университетами и муниципалитетами. Plural интегрирует токены с офчейн базами данных через систему ончейн/офчейн, обеспечивая соблюдение нормативных требований.
Дивиденды и Услуги: Владельцы токенов получают автоматизированные ончейн-дивиденды. Например, солнечная установка Ace Portfolio от Plural произвела 340 783 кВтч электроэнергии в ноябре-декабре 2024 года, а дивиденды были автоматически выполнены через смарт-контракты.
Торговля и Ликвидность: Эти токены с разделением доходов могут быть доступны для торговли и обращения на вторичных рынках в будущем.

По сравнению с традиционными инвестициями в чистую энергию, которые часто требуют миллионов долларов и связаны с участием сложных посредников, модель токенизации Plural предоставляет возможность розничным инвесторам участвовать с меньшими суммами. Прямое соединение инвесторов с денежными потоками проектов устраняет дополнительные комиссии, которые снижают доходность. Кроме того, Plural решает проблемы финансирования долгосрочных энергетических активов. Небольшие энергетические проекты, стоимостью менее $1 миллиона, часто сталкиваются с трудностями при получении финансирования или банковских кредитов, но токенизация позволяет эффективно управлять множеством небольших проектов.

Проект токенизации интеллектуальной собственности Story Ecosystem IP Aria привлек $15 млн при оценке $50 млн, при поддержке Polychain и Story Protocol

Aria преимущественно преобразует знаковые культурные объекты интеллектуальной собственности, такие как музыка и искусство, в ончейн торгуемые активы. В июне этого года Aria завершила публичную продажу на сумму $10,95 млн своего первого актива IPRWA, токена APL, через LiquidityPad от Stakestone. APL представляет частичные права на доход от 47 песен, включая треки таких артистов, как BLACKPINK и Justin Bieber; пользователи, стейкающие APL, могут получать пропорциональные роялти. Ончейн данные показывают, что FDV токена APL составляет около $10 млн, при этом 77% токенов находятся в стейкинге; всего существует 438 адресов держателей, а торговая активность токена фактически находится в состоянии бездействия.

В целом, Aria преобразует доходные интеллектуальные активы (IP) в Story chain активы. Пользователи стейкают эти токены IPRWA, чтобы получить stIPWA токены, которые служат доказательством доли в реальных доходах. Aria собирает эти роялти-доходы вне сети и периодически использует их для обратного выкупа токенов APL, добавляя выкупленные токены в контракт стейкинга. Это повышает коэффициент обмена между stAPL и APL, отражая полученные пользователями доходы. Однако, на практике пользователи не могут проверить точные доходы Aria от базовых активов, таких как музыкальные роялти, и полагаются только на периодические выкупы и распределения, проводимые протоколом.

Примечательно, что сооснователь Story, Джейсон Чжао, недавно объявил о своем уходе с поста постоянного участника проекта, высоко оценив полученный опыт, что вызвало скептицизм в сообществе. Критики утверждают, что Story не удалось создать какой-либо реальный продукт, а также жалуются на неясные технические перспективы и экосистему проекта. Некоторые пользователи ссылались на данные DeFiLlama, чтобы упрекнуть Story в привлечении более $100 миллионов финансирования при этом генерируя всего несколько сотен долларов ежедневного дохода в цепочке.

3. Project Spotlight

WLFI выходит в свет: драма о богатстве вокруг президентской концепции и ончейн-черного списка

На прошлой неделе токен World Liberty Financial, WLFI, был официально разблокирован для торговли. Его особая связь с семьей одного из президентов США, первое крупное разблокирование токенов, резкие колебания цен и последующая драматическая ситуация с добавлением кошельков известных инвесторов, таких как Джастин Сан, в черный список быстро сделали проект центральной темой на рынке.

Путь WLFI к сбору средств был полон поворотов. Проект запустил свой первый раунд предпродажи токенов в октябре 2024 года с целью привлечь $300 миллионов. Однако, из-за приближающихся президентских выборов в США, уровень неопределенности на рынке был высоким. В сочетании с высокими барьерами для участия (такими как необходимость для пользователей из США быть аккредитованными инвесторами и запретом на передачу токенов), первоначальная реакция на предпродажу была вялой.

Поворотный момент наступил после избрания Трампа. Его дружественная позиция к криптоиндустрии полностью изменила ситуацию, и в проект начали поступать значительные капиталы. В этот период основатель TRON Джастин Сан привлек внимание, вложив в общей сложности $75 миллионов через свой кошелек, связанный с HTX, и TRON DAO в ноябре 2024 года и январе 2025 года. На тот момент он стал крупнейшим индивидуальным инвестором проекта и был приглашен в качестве советника проекта. В конечном итоге проект успешно привлек $550 миллионов через два раунда предпродажи, привлекая более 34,000 кошельков.

Входящие потоки финансового фонда World Liberty

Источник:https://dune.com/fergmolina/world-liberty-financial

1 сентября WLFI начал торги, при этом 20% токенов, выделенных ранним инвесторам, были разблокированы. После листинга на нескольких централизованных и децентрализованных биржах спотовая рыночная капитализация WLFI достигла $32 млрд, но цена значительно скорректировалась в последующие дни. 4 сентября, согласно данным ончейн, команда проекта WLFI внесла в черный список один из адресов кошельков Джастина Сана, заморозив более $100 млн разблокированных токенов на этом адресе, а также миллиарды токенов, которые остаются в заблокированном состоянии.

6 сентября WLFI официально объявил в твите о внесении в черный список 272 адресов кошельков. Официальное объяснение утверждало, что этот шаг был направлен на защиту активов пользователей. Была опубликована классификация причин заморозки, однако конкретная ситуация Джастина Сана упомянута не была, что вызвало бурное обсуждение на рынке.

Детали замороженных кошельков WLFI:

215 (79,0%): Заморожены превентивно для защиты пользователей от фишинговой атаки.
50 (18,4%): Заморожены по запросу пользователей для защиты их скомпрометированных аккаунтов.
5 (1,8%): Помечены как подвергающиеся высокому риску и находятся в стадии проверки.
1 (0,4%): Находится на внутренней проверке по подозрению в неправомерном присвоении средств других держателей.

От своих истоков как протокол кредитования World Liberty Financial расширился до комплексной DeFi-платформы, интегрирующей стейблкоин (USD1), торговлю и платежи. Сообщается, что компания планирует привлечь $1,5 млрд для создания казначейства публичной компании WLFI (DAT).

В текущих рыночных условиях, где нарративы институционализации и соответствия регуляциям идут параллельно с экономикой внимания, WLFI, благодаря своей высокой заметности, ожидаемо останется в центре внимания трейдеров вторичного рынка и наблюдателей в течение длительного времени.

Новый тренд в RWA: Подъем $CARDS, объединяющий физическую торговлю карточками с ончейн-гача-машиной

На прошлой неделе токен экосистемы Solana, CARDS, стал объектом пристального внимания благодаря впечатляющим результатам — его цена выросла более чем в 10 раз всего за несколько дней. На данный момент его FDV достигла $500 миллионов, что создало значительный эффект богатства на вторичном рынке и привлекло внимание трейдеров и инвесторов.

$CARDS — это нативный токен платформы Collector Crypt, физической карточной игры (TCG) на блокчейне Solana. По концепции проект ориентирован на высокопрофильный сектор RWA, но вместо традиционных активов, таких как недвижимость или казначейские облигации, он сосредоточен на физических карточках Pokémon, которые пользуются огромной популярностью по всему миру. Такой подход с акцентом на "коллекционные RWA" выделяет его среди множества других проектов в этом же секторе.

Источник: https://gacha.collectorcrypt.com/

Система Gacha Machine от Collector Crypt является основным элементом игрового процесса платформы. Пользователи могут потратить около $50 или $200, чтобы выиграть NFT-карточки Pokémon разных уровней и стоимости. Согласно официальным данным о вероятностях, у пользователей есть примерно 80% шансов получить карточку стоимостью, равной или ниже вложенной суммы. Однако существует небольшая вероятность выиграть редкую карточку, чья цена может достигать тысяч долларов. Такой механизм "малые ставки, крупные выигрыши" пользуется высокой популярностью. Платформа также интегрировала эффективный цикл перераспределения ценности: если пользователь получит карточку, которая его не устраивает, он может сразу продать её обратно платформе за 85% от её стоимости и получить средства для продолжения игры. Это значительно увеличивает вовлечённость пользователей и оборот капитала. Если пользователь хочет получить физическую карточку, он может обменять NFT, сжигая токен, и оплатить сбор за обработку.

Модель Collector Crypt демонстрирует удивительную способность к генерации доходов. С момента запуска в январе текущего года общие ежемесячные продажи компании выросли с $2,07 миллионов до $44 миллионов в августе. Бизнес Gacha обеспечил $43,88 миллионов из этой суммы, что составляет абсолютное большинство. Для сравнения, объём торгов на вторичном рынке карточек составил всего $119,000 в месяц, что практически несущественно.

Система Gacha — абсолютный источник дохода Collector Crypt

Источник: https://dune.com/zkayape/pokemontcgsol

Collector Crypt обладает проверенной временем бизнес-моделью Gacha, которая отличается высокой рентабельностью и устойчивым денежным потоком, что служит надежной основой для оценки проекта. Будучи пионером в секторе «коллекционные RWA» и первым крупным проектом, выпустившим токен, он пользуется премией за дефицит на рынке. Однако недавний рост был явно обусловлен продвижением со стороны ключевых KOL (Key Opinion Leaders) и рыночным FOMO (Fear of Missing Out), что может привести к значительному давлению продаж со стороны инвесторов, фиксирующих прибыль, в краткосрочной перспективе. В дальнейшем ключевыми факторами, определяющими долгосрочную ценность CARDS, станут способность проекта стабилизировать денежный поток, продолжать внедрение инноваций в условиях жесткой конкуренции после охлаждения рыночных настроений, а также стимулирование активности на вторичном рынке и создание цикла захвата ценности для своего токена.

О KuCoin Ventures

KuCoin Ventures — ведущий инвестиционный подразделение биржи KuCoin, которая входит в топ-5 криптовалютных бирж мира. Стремясь инвестировать в самые революционные крипто- и блокчейн-проекты эпохи Web 3.0, KuCoin Ventures оказывает финансовую и стратегическую поддержку строителям криптовалютного и Web 3.0-сектора, используя глубокую экспертизу и глобальные ресурсы. Как ориентированный на сообщество и исследовательский инвестор, KuCoin Ventures тесно сотрудничает с проектами портфеля на протяжении всего их жизненного цикла, уделяя особое внимание инфраструктурам Web3.0, AI, потребительским приложениям, DeFi и PayFi.

Отказ от ответственности Данная информация, предоставленная, возможно, сторонними, коммерческими или спонсируемыми источниками, не является финансовой или инвестиционной рекомендацией, предложением, призывом к действию или гарантией. Мы не несем ответственности за ее точность, полноту, надежность и любые связанные с этим убытки. Инвестиции и торговля связаны с риском; прошлые результаты не гарантируют будущие. Пользователи должны проводить самостоятельное исследование, принимать взвешенные решения и нести полную ответственность за свои действия.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта (на базе GPT). Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.