Kalshi оценивает себя в 40 миллиардов долларов: становятся ли прогнозные рынки следующим большим трейдинговым бумом?
2026/08/13 14:37:00
Рынки прогнозов становятся новой торговой границей Уолл-стрит
Рынки прогнозов перешли от того, чтобы быть нишевыми любопытствами, к тому, чтобы стать площадками с высоким объемом торгов, способными конкурировать с хорошо зарекомендовавшими себя деривативами и платформами для ставок на спорт. Kalshi, признанная ведущей американской биржей контрактов на события, регулируемой CFTC, в настоящее время ведет переговоры о привлечении капитала при оценке, которая, согласно различным отчетам Financial Times и последующим материалам, оценивается примерно в 40 миллиардов долларов. Эта впечатляющая цифра почти вдвое превышает предыдущую оценку в 22 миллиарда долларов, установленную во время раунда финансирования серии F на сумму в 1 миллиард долларов в мае 2026 года, который заметно возглавлял Coatue при значительном участии таких известных инвесторов, как Sequoia Capital, Andreessen Horowitz, Morgan Stanley и нескольких других.
Основная идея достаточно ясна: наблюдается устойчивый рост объёма торгов, в частности, обусловленный крупными спортивными событиями, такими как предстоящий Чемпионат мира по футболу FIFA 2026. Этот рост, в сочетании с ростом участия институциональных инвесторов и расширением спектра продуктов, эффективно позиционирует прогнозные рынки как серьёзных претендентов на распределение капитала и торговую активность. Это происходит даже на фоне сохраняющихся регуляторных трудностей и конкуренции на рынке.
Быстрый рост Kalshi с $5 млрд до потенциальных $40 млрд
Направление оценки Kalshi за последние 18 месяцев было нечто выдающееся, занимая одно из самых резких темпов роста, наблюдаемых на частных рынках, особенно для платформы в сфере финансовых технологий. После раунда финансирования серии D в октябре 2025 года компания была оценена в почти 5 миллиардов долларов. К декабрю 2025 года, после успешного привлечения 1 миллиарда долларов в серии E, её оценка взлетела до примерно 11 миллиардов долларов. Этот восходящий импульс продолжился, когда компания вновь удвоила свою оценку до впечатляющих 22 миллиардов долларов с завершением серии F, возглавляемой Coatue, в мае 2026 года. Сообщения, появившиеся в конце июня 2026 года, указывали на то, что ведутся активные переговоры о новом раунде финансирования, который может оценить компанию примерно в 40 миллиардов долларов, при возможности закрытия уже в третьем квартале того же года. Достижение этой цели означало бы исключительное восьмикратное увеличение оценки за период примерно полтора года.
Интерес инвесторов к Kalshi основан на измеримых операционных показателях, а не на простых нарративах или спекуляциях. К середине 2026 года Kalshi сообщила о годовых объёмах торгов, которые значительно выросли по сравнению с предыдущим годом, что демонстрирует быстрый рост платформы. Ежемесячные номинальные объёмы торгов превысили впечатляющие 17 миллиардов долларов в мае и продолжали расти ещё больше в июне благодаря повышенной активности, связанной с чемпионатом мира. Оценки выручки отразили эту восходящую тенденцию, переместившись от ранее наблюдавшихся годовых уровней в районе 1,5–2 миллиардов долларов к значительно более высоким темпам, ожидаемым позже летом. Наличие известных имен традиционных финансов, таких как Morgan Stanley, в структуре капитала подчёркивает идею о том, что сложный капитал всё чаще рассматривает контракты на события как новую бизнес-модель биржи, а не просто как потребительский азартный продукт. Этот сдвиг восприятия подчёркивает растущую легитимность и потенциал предложений Kalshi в экосистеме финансовых технологий.
Мероприятие по чемпионату мира стимулировало ежемесячные объемы выше предыдущих рекордов
Чемпионат мира по футболу 2026 года стал ключевым катализатором роста объёма торгов на рынках прогнозов, значительно повлияв на торговую активность на платформе Kalshi. В месяц, предшествовавший пиковому этапу турнира, Kalshi зафиксировала впечатляющий объём торгов, превысивший 17 миллиардов долларов. После начала матчей показатели торгов ещё больше выросли: в критические периоды турнира ежедневный объём спортивных ставок часто превышал отметку в 1 миллиард долларов. Объём торгов, напрямую связанный с чемпионатом мира на платформе, достиг поразительных уровней — по оценкам, десятки миллиардов долларов, включая комбинированные контракты. Это выдающееся достижение надёжно закрепило турнир как крупнейший одноразовый драйвер в истории платформы. В этот динамичный период спортивные контракты составляли подавляющее большинство торговой активности, часто обеспечивая 80–85 процентов от общего объёма.
Среди различных предложений особую популярность приобрели комбинированные продукты типа парлёра, поскольку они генерировали более высокие эффективные комиссии благодаря тому, что каждый этап парлёра вносит вклад в общий доход. Хотя традиционные букмекерские конторы продолжали обрабатывать значительные объёмы ставок, платформы прогнозных рынков, такие как Kalshi, успешно захватили дополнительный и перекрывающийся спрос. Это особенно относилось к пользователям, привлечённым более широким спектром исходов событий и уникальным обменным стилем торговли, который предоставляет Kalshi. Анализ после турнира показал, что доля спортивных контрактов снизилась, но осталась повышенной по сравнению с предыдущими пиками, наблюдавшимися во время политических событий, что указывает на устойчивый интерес к торговле, связанной со спортом. Этот сдвиг в вовлечённости пользователей подчёркивает растущее значение прогнозных рынков в более широком пространстве событийно-ориентированной торговли.
Годовые оценки выручки растут к порогу в 4 миллиарда долларов
Доходы тесно следовали за ростом объемов, что демонстрирует сильную корреляцию между этими двумя показателями. Ранние отчеты 2026 года указывали, что годовой доход Kalshi прогнозировался на уровне более $1,5 млрд, а последующие оценки предполагали, что он может приблизиться к $2 млрд. К концу июня исследования показали, что годовой темп доходов вырос до примерно $3–3,5 млрд. Однако в начале августа 2026 года материалы The Information сообщили, что годовой доход в июле удивительно превысил $4 млрд, фактически удвоившись всего за два месяца, главным образом благодаря значительному росту торговой активности, связанной с чемпионатом мира. Бизнес-модель, которую использует Kalshi, в основном основана на сборах по принципу биржи, что отличается от традиционной модели «удержания» букмекерских контор, с которой многие знакомы.
Ставки по контрактам на события сыграли решающую роль в поддержке устойчивого роста выручки, несмотря на то, что платформа продолжает активно инвестировать в стимулы для маркет-мейкинга, разработку продуктов и стратегические партнерства по распространению. Операционные расходы также значительно выросли, причем один отчет указывает, что расходы достигли примерно 300 миллионов долларов за один недавний месяц. Это увеличение отражает значительные инвестиции, необходимые для масштабирования ликвидности, обеспечения соответствия требованиям и привлечения новых пользователей. Несмотря на рост расходов, траектория роста выручки служит основным количественным обоснованием повышенных мультипликаторов на частном рынке, которые в настоящее время обсуждаются инвесторами и аналитиками.
Объём институциональных торгов резко возрастает
Участие институциональных игроков стало ключевым вектором роста в финансовой сфере. Kalshi сообщила о значительном росте объёма торгов со стороны институциональных клиентов, который увеличился примерно на 800 процентов за шестимесячный период, завершившийся в середине 2026 года. Компания активно взаимодействует с разнообразными институциональными участниками, включая хедж-фонды, управляющие активами, собственные торговые фирмы и страховые компании. Эта стратегическая работа направлена на то, чтобы развивать более глубокую профессиональную ликвидность, что критически важно для достижения более точных ценовых механизмов и обеспечения более надёжного разрешения рынка.
Кроме того, партнерства с хорошо зарекомендовавшими себя брокерскими платформами значительно усилили распространение торговой активности.
В разное время объем, проходящий через конкретные каналы розничных брокеров, составлял значительную долю общей торговой активности. Основная стратегическая логика достаточно проста: приток институционального потока улучшает формирование цен, снижает волатильность вокруг ключевых событий и превращает контракты на события в жизнеспособные инструменты хеджирования, а не просто спекулятивные активы. Этот трансформационный сдвиг укрепляет более широкий аргумент о том, что прогнозные рынки обладают потенциалом стать легитимным классом активов, способным эффективно привлекать капитал с балансовых счетов различных институциональных инвесторов.
Спортивные контракты доминируют, а ассортимент продуктов расширяется
Спорт теперь превзошёл политику как основной драйвер объёма торгов на Kalshi, что знаменует значительный сдвиг в динамике торговли на платформе. В пиковые периоды чемпионата мира спортивные контракты составили впечатляющие 80 процентов или более от общего объёма торгов, причём комбинированные продукты сыграли существенную роль в формировании этой значительной доли. Хотя политические и экономические событийные контракты по-прежнему остаются важными, особенно в критические моменты, такие как выборы или публикация макроэкономических данных, ежедневная ликвидность всё больше сосредотачивается на исходах спортивных событий. Расширение предложения продуктов не ограничивается только спортом — оно продолжает расти и диверсифицироваться в различных направлениях.
Платформа успешно запустила или расширила свои предложения, включив контракты, связанные с криптовалютами, товарами и даже форвардными кривыми для специализированных активов, таких как вычислительная мощность. Введение продуктов в стиле перпетуальных привлекло внимание и правовые вызовы со стороны традиционных деривативных площадок, что подчеркивает как амбициозный характер этих расширений, так и трения, часто сопровождающие усилия по расширению целевого рынка. Каждый новый тип контракта не только проверяет регуляторные границы, но и служит для оценки спроса со стороны пользователей на постоянно меняющемся рынке.
Растущая конкуренция Kalshi с Polymarket и появляющиеся рынки
Kalshi успешно заняла доминирующую долю объема предсказательных рынков в США, которая часто упоминается в диапазоне от 57 до 80 процентов. Этот процент может варьироваться в зависимости от конкретного периода измерения и используемой методологии анализа. В то же время Polymarket, успешно преодолев ранее существовавшие ограничения, ограничивавшие его деятельность, значительно расширил свое присутствие на рынке США и продолжает сохранять значительный уровень глобальной активности. Сравнение объемов во время чемпионата мира показало, что Kalshi сохранила явное и значительное лидерство во многих спортивных категориях, в то время как Polymarket сумела сохранить свои позиции на некоторых политических и международных рынках.
💡 Kalshi против Polymarket: Как сравниваются эти платформы прогнозных рынков?
Помимо этих устоявшихся игроков, появились новые участники и смежные платформы, включая те, которые были запущены или приобретены традиционными букмекерскими конторами и крупными технологическими компаниями, что усиливает конкуренцию на рынке. Партнеры по распространению начали направлять определенные высокотомовые контракты на собственные площадки, что приводит к более фрагментированной и сложной рыночной структуре. Руководство по доле рынка остается нестабильным и в значительной степени зависит от конкретных событий, однако регистрация Kalshi в CFTC продолжает обеспечивать значительное структурное преимущество как для институциональных инвесторов, так и для розничного потока из США, гарантируя конкурентное преимущество на этом растущем рынке.
Регуляторная позиция под надзором CFTC
Kalshi функционирует как назначенная контрактная биржа, действующая под надзором Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Этот статус обеспечил доступ по всей стране к различным контрактам на события, позволяя участникам со всего США участвовать в торговой деятельности. Федеральная регуляторная система, установленная CFTC, успешно привлекла значительные институциональные капиталы, поскольку многие инвесторы и финансовые учреждения предпочитают ясность юрисдикции, обеспечиваемую федеральным надзором, вместо сложностей, связанных с получением лицензий на азартные игры на уровне штатов, которые могут значительно различаться по своим правилам и требованиям. Однако важно отметить, что несколько штатов выразили возражения относительно масштаба и законности контрактов на события, особенно тех, которые сильно напоминают традиционные спортивные ставки.
Это привело к продолжающимся судебным разбирательствам и правовым спорам, которые в будущем могут изменить экосистему контрактов на события. Компания четко обозначила свою позицию, публично выразив поддержку надлежащего и эффективного регулирования, одновременно отстаивая свой статус федеральной регистрации. Кроме того, параллельно происходят споры между другими участниками рынка и традиционными биржами по поводу одобрения продуктов, что еще больше подчеркивает неопределенность и зачастую неясные границы между контрактами на события, свопами и различными азартными продуктами. Разрешение этих сложных правовых вопросов будет иметь серьезные последствия, влияя не только на стоимость соблюдения требований для участников рынка, но и на спектр контрактов, которые могут предлагаться в масштабе на рынке.
Обсуждения по поводу IPO указывают на сроки 2027 или 2028 годов
Генеральный директор Тарек Мансур официально подтвердил, что компания активно рассматривает возможность выхода на публичный рынок в ближайшем будущем. Он подчеркнул, что компания с впечатляющим финансовым профилем и значительным темпом роста, как Kalshi, в конечном итоге должна рассмотреть этот вариант как часть своей стратегической разработки. Хотя он однозначно исключил возможность первичного публичного предложения (IPO) в 2026 году, внешние источники предполагают, что более реалистичный срок для такого события, скорее всего, приходится на конец 2027 года или даже 2028 год. Примечательно, что ранние обсуждения и переговоры с различными инвестиционными банками уже начались, что указывает на то, что компания предпринимает активные шаги в этом направлении.
Публичное размещение не только обеспечит необходимую ликвидность для ранних инвесторов и сотрудников, но и подвергнет бизнес более высокому уровню контроля, включая ежеквартальные отчеты, требующие прозрачности в отношении качества выручки, показателей удержания пользователей и результатов регуляторного регулирования. Текущие обсуждения оценки, которые в настоящее время оценивают компанию в впечатляющие 40 миллиардов долларов, уже учитывают значительный дальнейший рост; однако любой окончательный мультипликатор на публичном рынке в конечном итоге будет зависеть от того, как инвесторы решат классифицировать платформу. Они могут рассматривать ее в первую очередь как биржу, брокера или потребительский азартный платформу, каждая из которых имеет свои собственные последствия для оценки и восприятия на рынке.
Ликвидность и эффективность ценообразования улучшаются с масштабом
Рост объёма торгов привёл к формированию более узких спредов и более непрерывной двухсторонней рыночной структуры для основных контрактов. В пиковые периоды чемпионата мира ежедневная номинальная объём торгов часто превышал впечатляющий порог в 1 миллиард долларов, создавая рыночные условия, более схожие с теми, которые наблюдаются на зрелых фьючерсных рынках. Улучшение ликвидности не только привлекает большее количество профессиональных участников, но и повышает точность ценообразования по сравнению с внешними букмекерскими конторами и опросами общественного мнения, создавая более надёжную торговую среду.
Механизмы разрешения рынка продолжают играть ключевую роль в поддержании доверия к торговой платформе.
Контракты рассчитываются на основе предопределенных и проверяемых результатов, а проверенная репутация платформы в управлении высокопрофильными событиями значительно укрепила доверие пользователей. По мере расширения спектра контрактов в менее стандартизированные и более разнообразные области целостность источников данных и процессов разрешения станет все более критичной для достижения устойчивого внедрения институциональными инвесторами. Этот акцент на целостности будет необходим по мере эволюции и зрелости рынка, обеспечивая, чтобы все участники могли доверять результатам и уверенно участвовать в торговой деятельности.
Расширение базы пользователей за пределы традиционных демографических групп
Kalshi сообщила о впечатляющем количестве миллионов активных пользователей в месяц, что свидетельствует о значительном росте, особенно во время крупных спортивных событий, привлекающих широкое внимание. Данные, собранные в период чемпионата мира, показали значительный рост участия женщин, а также заметный приток новых пользователей, ранее не взаимодействовавших с традиционными приложениями для ставок на спорт. Интересно, что часть этих новых пользователей впоследствии перешла к торговле контрактами, не связанными со спортом, что указывает на перспективную конверсию в более широкую активность на рынках событий, выходящую за рамки только спорта.
Каналы привлечения, используемые Kalshi, включают прямые загрузки приложения, бесшовные интеграции с брокерами и целевые маркетинговые усилия, стратегически сосредоточенные на культурных и спортивных мероприятиях, которые находят отклик у разнообразных аудиторий. Уровень удержания после пиковых событий остается ключевым показателем успеха; платформы, которые эффективно конвертируют всплески пользовательской вовлеченности, вызванные событиями, в постоянную и устойчивую вовлеченность, способны построить более прочные и надежные источники дохода со временем. Кроме того, расширение демографического охвата пользовательской базы также помогает снизить концентрационный риск, связанный с любой отдельной группой пользователей, тем самым повышая общую стабильность и устойчивость платформы.
Приоритеты использования капитала для следующего раунда финансирования
Средства от потенциального привлечения капитала, оценивающего компанию в впечатляющие 40 миллиардов долларов, вероятно, будут направлены на поддержку ряда стратегических инициатив. Эти инициативы могут включать дальнейшую разработку продуктов, направленную на улучшение пользовательского опыта, стимулы ликвидности, предназначенные для привлечения большего числа участников на платформу, а также усилия по международной экспансии, где это допускается регуляторными рамками. Кроме того, будут продолжены инвестиции в инфраструктуру соответствия требованиям для обеспечения соблюдения правовых стандартов и передовых практик. Предыдущие раунды финансирования уже успешно профинансировали усилия по продажам институциональным клиентам и значительные технологические улучшения, которые были ключевыми для роста платформы. Однако сохранение конкурентоспособных тарифов при одновременном финансировании программ мейкеров требует тщательного и стратегического подхода к распределению капитала.
Компания в настоящее время сталкивается с классическим напряжением, которое часто возникает на этапах роста, и заключается оно в балансировке быстрого роста выручки и необходимости эффективного контроля операционных расходов. Уровень ежемесячных расходов в последние месяцы наглядно иллюстрирует затраты, связанные с масштабированием операций. Инвесторы, оценивающие текущую целевую оценку, должны будут взвесить устойчивость и долговечность прироста, обусловленного Чемпионатом мира, против способности платформы генерировать сопоставимый уровень активности в последующих событиях, а также в неспортивных категориях. Эта оценка будет критически важна для определения будущего пути компании и её рыночной позиции.
Прогнозы размера рынка на более длительный срок и отраслевой контекст
Независимые исследования прогнозируют, что совокупный объем рынков прогнозов может достичь нескольких сотен миллиардов долларов в год в ближайшие годы и потенциально приблизиться к $1 триллиону или превысить эту цифру к 2030 году при оптимистичных сценариях внедрения. Эти прогнозы основаны на постоянной ясности в регулировании, инновациях в продуктах и постепенном принятии контрактов на события как инструментов хеджирования и спекуляций в портфелях институциональных инвесторов.
Текущий масштаб Kalshi уже ставит его в ряд одних из самых значимых частных платформ финансовых рынков. Будут ли прогнозные рынки в конечном итоге конкурировать с традиционными биржами фьючерсов или останутся узкоспециализированной нишей, зависит от устойчивой ликвидности, прозрачного разрешения и решения юрисдикционных вопросов. Обсуждения оценки в 40 миллиардов долларов отражают убеждение, что эта категория преодолела значимый порог значимости.
ЧаВо
Каков текущий статус переговоров о оценке Kalshi в $40 млрд?
Отчеты за июнь 2026 года указывали, что Kalshi вела переговоры о привлечении капитала при оценке примерно в 40 миллиардов долларов, что потенциально может быть завершено в третьем квартале. Эта цифра остается целью, а не завершенной сделкой, и компания отказывается давать официальные комментарии по поводу переговоров. Переговоры последовали за раундом серии F в мае 2026 года, который оценил компанию в 22 миллиарда долларов.
Как чемпионат мира по футболу 2026 года повлиял на объём торгов Kalshi?
Турнир вызвал рекордную активность: ежедневные объемы по спортивным рынкам часто превышали $1 миллиард в пиковые периоды, а номинальный объем, связанный с Чемпионатом мира, достиг десятков миллиардов долларов при учете комбинированных контрактов. Спортивные контракты составили подавляющую часть объема платформы в течение периода турнира.
Какие уровни выручки недавно сообщила или оценила Kalshi?
Годовые оценки выручки выросли с более чем $1,5 млрд в начале 2026 года до примерно $2 млрд, затем до $3–3,5 млрд около июня, а последующие отчеты указали на цифру выше $4 млрд на основе активности в июле. Эти цифры основаны на доходах от комиссий за объем торгов.
Планирует ли Kalshi первичное публичное предложение?
Генеральный директор Тарек Мансур заявил, что компания рассматривает возможность выхода на биржу, но исключила листинг в 2026 году. Внешние отчеты указывают на возможный период в конце 2027 или 2028 года. Уже прошли первые обсуждения с инвестиционными банками.
Каков регуляторный статус Kalshi по сравнению с другими платформами?
Kalshi функционирует как зарегистрированный в CFTC договорный рынок, предоставляя федеральную основу для многих контрактов на события. Этот статус способствовал участию институциональных инвесторов, однако также вызвал проблемы на уровне штатов в связи с классификацией некоторых спортивных контрактов.
Какую долю объема прогнозных рынков в настоящее время занимает Kalshi?
В зависимости от периода измерения и методологии сообщалось, что Kalshi охватывает от примерно 57 процентов до более чем 80 процентов сопоставимого объема в США или совокупного объема по сравнению с Polymarket и другими площадками, причем лидерство наиболее выражено в спортивных категориях в период чемпионата мира.
Отказ от ответственности: Этот материал предоставлен исключительно в информационных целях и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в криптовалюты сопряжены с рисками. Проведите собственное исследование (DYOR).
Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.