Является ли объем нереализованных опционов IBIT выше Deribit признаком того, что bitcoin сначала захватывает Уолл-стрит?

2026/05/07 03:33:02

В течение почти десяти лет, если вы хотели торговать опционами на bitcoin, существовало действительно только одно место: Deribit. Это изменилось кардинально 25 апреля 2026 года, когда открытый интерес по опционам, привязанным к BlackRock's iShares Bitcoin Trust (IBIT) на Nasdaq, достиг 27,61 млрд долларов — впервые обогнав $26,90 млрд Deribit, согласно данным протокола децентрализованной волатильности Volmex. Этот этап показывает, что регулируемая, институциональная инфраструктура для инвестиций и деривативов на bitcoin в США больше не уступает зарубежному рынку.

Этот рубеж впечатляет в контексте: Deribit был основан в 2016 году и годами доминировал на рынке опционов на bitcoin, в то время как опционы на IBIT были запущены только в ноябре 2024 года. Так что же на самом деле означает этот сдвиг власти для формирования цены bitcoin, рыночной структуры и будущего криптовалютных деривативов? Ответ сложен — и гораздо значимее, чем простой заголовок.

Основные выводы

Открытый интерес по опционам IBIT превысил Deribit 25 апреля 2026 года, достигнув $27,61 млрд против $26,90 млрд у Deribit — исторический первый случай.
IBIT достиг этого за менее чем 18 месяцев опционной торговли; Deribit формировала свою позицию на протяжении десятилетия.
Две площадки обслуживают структурно разные группы инвесторов: институциональных, долгосрочных участников на IBIT против тактических крипто-нативных трейдеров на Deribit.
Объем незакрытых опционов IBIT направлен на цену, эквивалентную bitcoin, в размере 109 709 долларов США, что примерно на 41% выше текущих цен — более агрессивно, чем подразумеваемые цели Deribit.
Этот сдвиг представляет собой настоящую структурную перемену «сначала Уолл-стрит» в том, как биткоин оценивается и хеджируется глобально.
Deribit остаётся доминирующей платформой для сложных, краткосрочных, крипто-ориентированных стратегий и вряд ли исчезнет.
Общий объем нереализованных опционов на bitcoin теперь приближается к 80 млрд долларов — примерно в десять раз больше, чем на начало 2024 года.

Как IBIT обогнал десятилетнее доминирование Deribit

Рост IBIT с нуля до лидерства на рынке менее чем за 18 месяцев — одна из самых быстрых историй внедрения институциональных продуктов в финансовой истории. Траектория была стремительной с самого начала.

Открытый интерес по IBIT преодолел трехлетнее преимущество BITO за один месяц торгов, став доминирующим криптовалютным опционным продуктом на традиционных американских биржах. К концу сентября 2025 года был достигнут первый важный порог: открытый интерес по опционам, привязанным к IBIT, котируемому на Nasdaq, составил почти 38 миллиардов долларов по сравнению с 32 миллиардами долларов на Deribit после истечения контрактов в пятницу.

К январю 2026 года доминирование стало еще более очевидным. Согласно данным Checkonchain, IBIT пришлось на примерно 33 миллиарда долларов открытого интереса по опционам, что составляет рекордные 52% от общего объема рынка. В то же время Deribit испытывал давление: его доля снизилась ниже 39% с более чем 90% пять лет назад.

Затем последовало повторное схождение в апреле 2026 года. После снижений после истечения срока оба платформы вернулись к почти равному уровню — однако OI IBIT снова немного опередил, подтвердив, что структурный сдвиг не был единичным случаем. IBIT теперь составляет 45% глобального доминирования открытого интереса по опционам на BTC, CME — всего 6%, а остальные биржи — остальную часть. Эта концентрация указывает на то, что IBIT и Deribit вместе контролируют почти 90% рынка опционов на BTC.

Два разных рынка, две разные миссии

Самый важный вывод из вехи по открытому интересу IBIT — это не только размер, но и то, кто использует каждую площадку и почему. IBIT и Deribit не просто конкурируют за один и тот же пул трейдеров. Они обслуживают принципиально разную аудиторию.

IBIT сосредоточен на соответствующих американских каналах торговли акциями, в основном предлагая долгосрочные контракты, что отражает более сильные бычьи ожидания рынка; Deribit ориентирован в основном на глобальных профессиональных трейдеров, уделяя больше внимания краткосрочным тактическим позициям.

Это расхождение четко проявляется в характере и структуре открытого интереса на каждой площадке. Deribit остается доминируемым сроками менее трех месяцев с еженедельной и ежемесячной периодичностью, что подчеркивает классический крипто-ориентированный поток. IBIT, напротив, была запущена с крупным объемом долгосрочных колл-опционов — от шести месяцев до более чем года — что соответствует институциональным хеджам, долгосрочной опционной доходности с восходящим потенциалом и программам overwrite.

Простыми словами: розничные и профессиональные криптотрейдеры используют Deribit для быстрых тактических ставок; пенсионные фонды, семейные офисы и хедж-фонды используют опционы IBIT для хеджирования портфелей акций, реализации стратегий покрытых коллов для получения дохода и выражения макроэкономических взглядов на bitcoin на несколько месяцев.

Анализ активности на обоих рынках показывает, что в среднем предпочтение отдается опционам со сроком истечения в октябре 2026 года на IBIT, в то время как на Deribit доминируют августовские экспирации —这意味着 IBIT-опционы по весу открытого интереса примерно на два месяца имеют более длительный срок. Volmex отмечает, что этот разрыв отражает базу держателей: долгосрочные инвесторы ETF внутри страны против более тактических позиций за рубежом.

Соотношение путов и колл-опционов рассказывает бычью историю — с поворотом

Соотношение путов и колллов на двух площадках удивительно оптимистично для институционального настроения, хотя каждый рынок выражает этот оптимизм по-разному.

Соотношение пут/колл на Deribit значительно выше и колеблется в диапазоне 0,5–0,6, тогда как соотношение пут/колл IBIT только недавно достигло уровня 0,3. Это означает, что покупатели опционов IBIT в основном позиционированы на рост — соотношение ниже 0,4 считается сильно бычьим на традиционных рынках опционов на акции.

Концентрация бычьих ставок также различается по масштабу. Основная часть открытого интереса в колл-опционах IBIT сосредоточена на уровнях исполнения, соответствующих цене bitcoin около $109 709, что примерно на 41% выше текущей цены в $77 400. Позиционирование на опционах Deribit также сосредоточено на более высоких уровнях, но несколько более консервативно: открытый интерес по колл-опционам сконцентрирован вокруг уровней, эквивалентных примерно $106 000 в терминах BTC.

Volmex связывает различие в целях страйков с природой пользователей каждого рынка: объем открытых позиций по колл-опционам на внутреннем рынке сосредоточен примерно на 4 процентных пункта дальше вне денег, чем на внешнем, а средняя дельта на внутреннем рынке немного ниже — что согласуется с доминированием на внутреннем рынке розничных спекуляций на рост и системных программ по перекрытию колл-опционов, обе из которых концентрируют объем открытых позиций в более дальних страйках вне денег.

Есть одна важная деталь относительно подразумеваемой волатильности IBIT. Подразумеваемая волатильность IBIT выше, чем подразумеваемая волатильность, выведенная из опционов BTC на Deribit. Volmex связывает эту премиум с структурной особенностью: поскольку держатели ETF не могут легко продавать bitcoin в шорт, они покупают пут-опционы как единственный доступный хедж. Этот структурный спрос на путы завышает подразумеваемую волатильность IBIT по сравнению с Deribit, даже когда прямые медвежьи ставки меньше.

Структура рынка: насколько большим стал этот рынок?

Масштаб рынка опционов на bitcoin стал достаточным, чтобы действительно влиять на цену bitcoin — а не просто отражать её. Ниже приведена таблица, суммирующая текущую конкурентную среду.

Место проведения	Объем опционов (приблизительно)	Доля рынка	Характеристика
IBIT (BlackRock / Nasdaq)	~27,6 млрд $ (апрель 2026)	~45%	Долгосрочные, институциональные, регулируемые
Deribit (владеет Coinbase)	~26,9 млрд $ (апрель 2026)	~42%	Краткосрочные, крипто-натуральные, 24/7
CME	~3–4 млрд $	~6%	Ориентированные на фьючерсы, институциональные
Другие (бычий, OKX, Binance)	~$4B+	~7%	Смешанный розничный/профессиональный

Источники: Volmex, Checkonchain, CoinDesk, Январь–май 2026

Общий объем незакрытых позиций по опционам на bitcoin теперь приблизился к отметке в 80 миллиардов долларов, что примерно в десять раз превышает уровни начала 2024 года, причем большая часть этого роста произошла за последние шесть месяцев. Такой масштаб ставит опционы на bitcoin на один уровень с рынком фьючерсов на BTC — включая перпетуальные и срочные контракты — что является выдающимся развитием способов выражения мнений на криптовалютном рынке.

Открытый интерес по опционам на bitcoin превысил открытый интерес по фьючерсам с июля 2025 года. Это значимый структурный рубеж. На рынках акций превосходство опционов над фьючерсами свидетельствует о институциональной зрелости; это означает сдвиг от спекуляций с использованием плеча к хеджированию, генерации дохода и управлению рисками.

«Улица Уолл-Стрит в первую очередь»: Это хорошо или плохо для bitcoin?

Да, доминирование OI IBIT — это настоящий феномен «сначала Уолл-стрит» — но является ли он положительным или отрицательным, зависит от того, что для вас важно в bitcoin.

Бычий сценарий институционализации прост. Расцвет регулируемого рынка в США может вдохновить больше институтов Уолл-стрит на изучение цифровых активов, что в конечном итоге приведет к более зрелому формированию цен. Глобальный руководитель по розничным продажам Deribit отметил, что розничные инвесторы из США не могут подключиться к платформам, таким как Deribit, поэтому опционы IBIT предоставляют им прямой доступ к регулируемому кредитному плечу и экспозиции по опционам — это по-настоящему расширенный рынок, а не нулевая игра.

Разработка инфраструктуры продолжается быстрыми темпами. Nasdaq ISE подала предложение в SEC о расширении лимитов позиций для опционов IBIT с 250 000 контрактов до одного миллиона контрактов по каждой стороне — что приведет IBIT в соответствие с самыми ликвидными ETF на традиционных рынках. Биржа заявила, что даже полностью реализованная позиция в один миллион контрактов составит лишь около 0,284% от всего существующего bitcoin.

Однако существует законная озабоченность. Данные Checkonchain показывают, что коэффициент кредитного плеча IBIT ETF достиг 45%, приблизившись к историческим максимумам. ETF владеет 770 000 BTC, в то время как открытый интерес опционов составляет 340 000 BTC, что означает, что почти половина базовой экспозиции IBIT дублируется в деривативах. Это классическая динамика, предшествовавшая некоторым из самых драматичных событий переоценки на рынке акций — когда хеджирующие потоки дилеров становятся достаточно крупными, чтобы влиять на базовый актив, особенно вокруг дат истечения.

По мере того как традиционные финансовые институты, такие как BlackRock, становятся предпочтительными инструментами для торговли опционами на bitcoin, может стать сложнее добиваться таких же быстрых ростов цен, за которые известен криптовалютный рынок. Сжатие волатильности, которое обычно сопровождает участие институциональных инвесторов — и которое делает bitcoin более «инвестиционным» для пенсионных фондов — это то же самое сжатие, которое снижает взрывной потенциал роста, которым ранее пользовались трейдеры, ориентированные на криптовалюты.

Что это означает для Deribit и Coinbase

Deribit не умирает — он эволюционирует. Его приобретение Coinbase за примерно 2,9 млрд долларов позиционирует его как профессиональный, нативно-криптовалютный уровень в рамках более широкой регулируемой экосистемы.

Несмотря на сдвиг, Deribit сохраняет свою сильную аудиторию среди трейдеров, нативных для криптовалют. Постоянная популярность платформы подчеркивает, что, несмотря на растущее влияние Уолл-стрит, оффшорные и децентрализованные площадки остаются жизненно важными для спекулятивной и экспериментальной торговли.

Deribit остаётся эталоном для сложных многозвенных стратегий и круглосуточной торговли, в то время как опционы IBIT предпочитают субъекты, которым требуются традиционные брокерские аккаунты и стандартный налоговый отчёт. Основной компромисс — гибкость: нативные криптовалютные деривативы предлагают более детализированные Цены исполнения и экзотические структуры, которые пока недоступны на Nasdaq.

Конкурентная динамика также расширяется за пределы bitcoin. Успешный результат опционов на IBIT привлекает больше эмитентов на криптовалютные рынки, причем спрос на ETF, отличные от BTC и ETH, резко возрастает. Опционы на спотовый ETF SOL уже запущены всего через два месяца после запуска спотового продукта, установив новый темп запуска криптовалютных опционов.

Влияние на цену: Сценарий гамма-сжатия

Концентрация институциональных опционов на покупку на уровне, эквивалентном $109 709, создает реальный потенциал для гамма-сжатия по мере роста bitcoin.

Когда цена bitcoin растет к крупным скоплениям опционов колл, дилеры, продавшие эти опционы, должны покупать спотовый bitcoin, чтобы поддерживать дельта-нейтральные хеджи. Чем выше концентрация открытого интереса, тем больше органически возникает покупательское давление — самоподдерживающийся динамический процесс, известный как гамма-сжатие.

К третьему кварталу 2026 года, если приток институциональных средств продолжит благоприятствовать опционам колл с более длительным сроком, bitcoin может столкнуться с устойчивым гамма-сжатием на уровне $109 000. Продолжающийся рост открытого интереса по опционам IBIT обеспечит необходимую ликвидность для поглощения крупномасштабного давления продаж, стабилизируя долгосрочную траекторию актива.

Также заслуживает внимания сценарий снижения. К сентябрю 2026 года значительное скопление институциональных опционов со сроком истечения может вызвать сценарий «максимальной боли», при котором цена будет направлена к сконцентрированным страйкам путов. Если открытый интерес опционов IBIT начнёт сокращаться, потеря хеджирующей поддержки дилеров может привести к росту волатильности и повторному тестированию зоны поддержки на уровне 70 000 долларов.

Понимание, где сосредоточена институциональная открытая позиция — и когда происходят крупные сроки истечения — стало столь же важным, как анализ метрик в цепочке или макроэкономических данных.

Торгуйте деривативами bitcoin с уверенностью на KuCoin

Смена мощности между IBIT и Deribit меняет подход опытных трейдеров к позиционированию bitcoin. Независимо от того, хотите ли вы хеджировать существующие BTC-активы, спекулировать на направленных движениях или применять стратегии покрытых коллов для получения дохода, доступ к глубоким и ликвидным рынкам является обязательным.

KuCoin предлагает одну из самых полных экосистем криптовалютных деривативов для трейдеров всех уровней — от перпетуальных фьючерсов и квартальных контрактов до экспозиции, подобной опционам. Поскольку институциональные потоки всё чаще определяют ценовое движение bitcoin вокруг ключевых уровней исполнения и дат истечения, реальные графики BTC/USDT и продвинутые типы ордеров от KuCoin предоставляют вам инструменты для торговли с точностью, а не наугад.

Интересуетесь, как позиционирование опционов на Уолл-Стрит транслируется в конкретные торговые сделки? Платформа KuCoin позволяет отслеживать реальное движение цены BTC, устанавливать уведомления вокруг ключевых институциональных уровней, таких как зона концентрации колл-опционов на $109 000, и реализовывать стратегии — будь вы бычьи, медвежьи или просто управляете рисками в условиях высокой волатильности макросреды.

💡 Новичок в криптовалюте? База знаний KuCoin содержит всё, что вам нужно для начала — от понимания опционов и деривативов до создания первой торговой стратегии.

Заключение

Пересечение открытого интереса по опционам IBIT над Deribit в апреле 2026 года — это больше, чем веха — это структурное заявление о том, что bitcoin пришел на Уолл-стрит в ее условиях. За менее чем 18 месяцев опционный продукт BlackRock достиг того, чего Deribit добивался почти десятилетие, благодаря институциональному спросу на регулируемое долгосрочное воздействие на волатильность bitcoin.

Ярлык «сначала Уолл-стрит» подходит, но это не монолит. IBIT и Deribit теперь выполняют разные, дополняющие друг друга функции в развивающейся экосистеме деривативов bitcoin. Институциональные инвесторы привносят более длительные сроки, стратегии покрытых коллов и системные хеджирующие программы; крипто-нативные трейдеры — краткосрочную тактическую точность и ликвидность 24/7. Вместе они подтолкнули общий объем нереализованных опционов bitcoin к $80 млрд — больше, чем у фьючерсного рынка — подтверждая, что цена bitcoin все больше формируется динамикой опционного рынка.

Ключевые форвардные переменные, за которыми стоит следить: потенциальный гамма-сжатие к уровню $109 000 по мере накопления дельта-хеджирования дилеров, решение SEC по расширенным лимитам позиций IBIT и ускорит ли владение Deribit компанией Coinbase регуляторную интеграцию. Для трейдеров и инвесторов alike понимание институциональных потоков опционов больше не является опциональным — оно является основополагающим для навигации по следующему циклу bitcoin.

ЧаВо

Что такое цена «Максимальной боли» в биткоин-опционах?

Цена максимальной боли — это цена исполнения, при которой наибольшее количество открытых опционных контрактов (как колл, так и пут) истекут без стоимости. Продавцы опционов, как правило, крупные институты или мейкеры, часто стремятся направить спотовую цену к этому уровню, чтобы минимизировать свои выплаты покупателям опционов, что делает его ключевым психологическим и техническим уровнем, за которым должны следить трейдеры.

В чем разница между опционами IBIT и торговлей фьючерсами на bitcoin?

Опционы IBIT предоставляют держателю право, но не обязательство, купить или продать акции iShares Bitcoin Trust по определённой цене, что позволяет совершать сложные нелинейные ставки на волатильность и направление цены. Фьючерсы на bitcoin, напротив, представляют собой обязательство купить или продать актив в будущем и обычно используются для прямого кредитного плеча или простого хеджирования спотовой позиции.

Почему рост ОИ IBIT считается более значимым, чем у Deribit?

Рост IBIT считается более значимым, поскольку он представляет «новый» капитал из традиционной финансовой системы, который ранее не имел доступа к bitcoin. В то время как объем Deribit в основном состоит из существующих крипто-трейдеров, $27 млрд OI IBIT означают вход пенсионных фондов, страховых компаний и крупных розничных брокеров в пространство деривативов bitcoin.

Приводит ли рост опционов IBIT к снижению волатильности bitcoin?

В теории да. По мере того как рынок опционов становится крупнее спотового рынка, «гамма-хеджирование» мейкерами tends to act as a stabilizer, смягчая экстремальные колебания цен. Кроме того, поскольку трейдеры IBIT имеют более длительный горизонт времени (средние сроки истечения на два месяца длиннее, чем у Deribit), рынок менее подвержен «каскадным ликвидациям», наблюдаемым на платформах с высоким кредитным плечом за рубежом.

Могу ли я реализовать опционы IBIT на реальный bitcoin?

Нет, опционы IBIT рассчитываются в акциях ETF IBIT. При исполнении опциона или его истечении в деньгах результатом является перевод акций ETF (которые представляют bitcoin, хранящиеся в доверительном управлении BlackRock) и соответствующую сумму в долларах США. Чтобы получить «физический» bitcoin, который можно вывести на частный кошелек, вам нужно продать акции и купить BTC на криптовалютной бирже.

Отказ от ответственности: эта статья предназначена исключительно для информационных целей и не является финансовой или инвестиционной консультацией. Инвестиции в криптовалюты сопряжены со значительными рисками. Всегда проводите собственное исследование перед торговлей.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта (на базе GPT). Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.