Кредиты, обеспеченные биткоином, на базе Base достигли рекордных 1,6 млрд долларов США по мере снижения стоимости заимствований

2026/10/22 18:35:01

Кредиты, обеспеченные bitcoin, на платформе Base достигли заявленного рекорда в 1,6 млрд долларов США по объему непогашенных займов в октябре 2026 года, поскольку спрос на ликвидность USDC расширялся через децентрализованные кредитные рынки Morpho. Исследовательская фирма Delphi Digital сообщила, что объем кредитов под залог bitcoin вырос примерно на 55% с начала года, в то время как годовые процентные ставки снизились с примерно 7,5% в 2025 году до около 5% в октябре 2026 года. Рост отражает увеличение использования bitcoin в качестве залога для финансирования стейблкоинами, хотя изменяющиеся стоимость заимствований, волатильность залога и риски ликвидации остаются важными факторами для учета.

Основные выводы

Кредитование под обеспечение bitcoin достигло $1,6 млрд: основной рынок cbBTC/USDC на Base от Morpho зафиксировал примерно $1,6 млрд непогашенных кредитов в октябре 2026 года, при этом объем заимствований вырос примерно на 55% с начала года.
Ставки по займам bitcoin снижаются: переменная ставка по займам Morpho достигла примерно 5,25% 21 октября 2026 года по сравнению с историческим уровнем около 7,5%, зафиксированным в 2025 году.
Ликвидность USDC поддерживает рост кредитования: основной рынок Morpho поддерживал примерно 90% загрузки, а Spark предоставил около 408 миллионов долларов США в виде USDC по состоянию на 20 октября, что составляет примерно 23% предоставленных средств.
Риски ликвидации остаются важными: порог ликвидации основного рынка cbBTC/USDC Morpho составляет 86%, а переменные процентные ставки и дополнительные комиссии за заимствование могут увеличивать задолженность со временем.

Кредиты, обеспеченные bitcoin, на базе Base достигли 1,6 млрд долларов через Morpho

Основной рынок cbBTC/USDC Morpho на Base в октябре 2026 года accounted for approximately $1.6 billion in outstanding USDC loans, отражая рост участия в децентрализованных финансах (DeFi), обеспеченных bitcoin. Рынок кредитования позволяет владельцам bitcoin получать ликвидность в долларах, заложив токенизированный bitcoin в качестве обеспечения. Транзакции осуществляются на Base — Layer 2-сети Ethereum, которая обычно предлагает более низкие транзакционные расходы, чем основная сеть Ethereum. Сообщаемый кредитный маркер измеряет непогашенный долг, а не совокупный объем заимствований или общую стоимость депонированного обеспечения.

Запись активности по кредитованию на рынке cbBTC/USDC в Morpho

По состоянию на 19 октября 2026 года основной рынок кредитования Morpho cbBTC/USDC располагал примерно $3,26 млрд биткоин-обеспеченного обеспечения против $1,59 млрд непогашенных кредитов. Это соответствовало совокупному коэффициенту кредит-к-стоимости-обеспечения примерно 48,8%, что означало, что стоимость обеспечения была примерно вдвое больше суммы заимствованных средств. Эти цифры демонстрируют, как владение биткоином используется для поддержки финансирования стейблкоинов, позволяя заемщикам получать ликвидность, сохраняя при этом экспозицию к рыночной стоимости биткоина. Однако совокупный коэффициент обеспечения не отражает финансовое состояние каждого отдельного кредита.

Депозиты обеспечения также значительно выросли в течение 2026 года. Анализ данных Morpho от CoinMarketCap показал, что количество заблокированного bitcoin выросло с примерно 20 300 BTC 1 января до 39 800 BTC к 20 октября — рост на около 96%. Этот рост количества обеспечения превысил сообщаемое увеличение на 55% в объеме непогашенных займов. Это различие важно, потому что депонированный bitcoin, непогашенный долг и долларовая стоимость обеспечения измеряют разные аспекты кредитной активности. Изменения рыночной цены bitcoin также могут влиять на оценку обеспечения, не изменяя количество депонированных BTC.

Как работает рынок кредитования USDC, обеспеченный bitcoin, от Morpho

Morpho позволяет заемщикам получить USDC, внося в качестве залога Coinbase Wrapped Bitcoin (cbBTC) — токенизированное представление bitcoin, обеспеченное в соотношении 1:1 BTC. Протокол использует смарт-контракты для управления залогом, расчета процентов и обработки погашения займов.

Процесс кредитования включает три основных компонента:

Биткоин в качестве залога: заемщики передают cbBTC в залог для обеспечения своих кредитов, сохраняя при этом экономическую экспозицию на колебания цены биткоина.
Ликвидность USDC: Поставщики стейблкоинов предоставляют средства, к которым могут получить доступ заемщики; объем заимствования зависит от стоимости залога и доступной ликвидности на рынке.
Исполнение смарт-контракта: Morpho управляет позициями по кредитованию, начислением процентов и определением возможности ликвидации с использованием заранее заданных рыночных параметров.

В отличие от спотовой торговли BTC/USDC, которая предполагает обмен bitcoin на USDC, кредитование под залог позволяет заемщикам получить стейблкоины, не продавая свои заложенные bitcoin. Однако заемщики должны погасить оставшийся долг и начисленные проценты, прежде чем полностью восстановить свой залог. Такая схема предоставляет альтернативный источник ликвидности, но заложенные активы остаются подверженными колебаниям цен в течение всего периода заимствования.

Ставки по заимствованию bitcoin падают к 5% на фоне роста спроса на кредитование Morpho

Ставки по заимствованию bitcoin на Base снизились к 5% в октябре 2026 года, несмотря на продолжавшийся рост объема выданных кредитов в USDC. Децентрализованные рынки кредитования Morpho используют автоматизированные механизмы ценообразования, которые корректируют стоимость заимствования в зависимости от доступных средств и уровня использования рынка. Снижение процентных ставок может уменьшить расходы на финансирование, однако фактическая стоимость заимствования зависит от структуры кредита, текущих рыночных условий и дополнительных сборов. Снижение ставок произошло на фоне роста кредитования, но его нельзя рассматривать как единственное объяснение роста спроса на заимствования.

Ставки по заимствованию bitcoin в Morpho снизились с 7,5% до около 5%

Последние рыночные отчеты показывают, что годовые ставки по заимствованиям, обеспеченным bitcoin, на Morpho снизились с примерно 7,5% в 2025 году до около 5% в октябре 2026 года. Данные с рынка cbBTC/USDC Morpho показали переменную ставку по заимствованиям 5,25% на 21 октября 2026 года при 30-дневном среднем значении около 5,04%. По сравнению с зафиксированным уровнем 2025 года, ставка в октябре была ниже примерно на 2,3 процентных пункта. Эти показатели представляют собой различные исторические наблюдения, а не непрерывное снижение, и точное сравнение зависит от исходного периода измерения.

Снижение ставок по заимствованию может сделать финансирование более доступным для держателей bitcoin, которым нужна краткосрочная ликвидность без продажи их криптовалюты. Однако кредиты с переменной ставкой не гарантируют одинаковые процентные расходы в течение всего срока заимствования. Ставки могут повыситься, если спрос на USDC растет быстрее, чем доступные средства для кредитования, или если использование рынка превышает целевой уровень. Заемщики, сохраняющие позиции в течение нескольких месяцев, могут поэтому сталкиваться с разными расходами на финансирование по мере изменения условий кредитования.

Ликвидность USDC и использование рынка влияют на ставки кредитования Morpho

Morpho использует автоматизированную модель процентной ставки под названием AdaptiveCurveIRM, которая корректирует стоимость заимствования в зависимости от уровня использования рынка. Уровень использования измеряет долю предоставленного USDC, уже заимствованного. Модель нацелена на примерно 90% использования, что позволяет большинству депонированных средств поддерживать кредитование, сохраняя при этом некоторую ликвидность для вывода. Когда уровень использования остается ниже целевого, ставки заимствования постепенно снижаются, чтобы стимулировать дополнительное заимствование. Когда уровень использования превышает целевой показатель, ставки растут, чтобы поощрять погашение и привлекать больше предложений по кредитованию.

Крупные поставщики USDC также играют важную роль в поддержании доступной ликвидности. Несколько событий предоставляют дополнительный контекст:

Вклад Spark в ликвидность: снимок от 20 октября 2026 года показал, что Spark предоставил примерно 408 миллионов долларов США в виде USDC, что составляет около 23% от общего объема предоставленных средств на рынке.
Подобранные кредитные вaults: Steakhouse Financial управляет vaults Morpho, которые распределяют внесенный USDC по отобранным рынкам, соединяя поставщиков стейблкоинов с заемщиками.
Концентрация ликвидности: Изменения в распределении средств крупными поставщиками могут влиять на доступные средства и ставки по займам, даже при относительно стабильном спросе со стороны заемщиков.

Эти условия ликвидности помогают объяснить, почему объем непогашенных займов может расти, при этом процентные ставки остаются сравнительно низкими. Рост спроса на кредиты не приводит автоматически к повышению стоимости заимствований, если предложение кредитов также увеличивается. Однако значительные выводы средств или усиление спроса на займы могут изменить баланс между доступным USDC и непогашенными кредитами. Устойчивая загрузка выше целевого уровня модели в конечном итоге может способствовать росту процентных ставок.

Кредиты в USDC с фиксированной и переменной ставкой имеют разную стоимость

Morpho представила Morpho Midnight в июле 2026 года, добавив инфраструктуру для заимствования по фиксированной ставке наряду с рынками переменной ставки, доступными через Morpho Blue. 22 сентября Coinbase представила фиксированные кредиты, обеспеченные bitcoin, на базе Morpho Midnight, позволив подходящим клиентам установить свою процентную ставку и дату погашения при открытии кредита. Это предоставляет альтернативу финансированию по переменной ставке, где расходы на проценты могут меняться в течение всего срока заимствования. Фиксированные условия обеспечивают более предсказуемые условия финансирования, но также требуют от заемщиков выполнения указанной даты погашения.

Разница имеет значение при оценке общих затрат на финансирование. Заем по переменной ставке предлагает гибкость в погашении, но подвергает заемщиков риску изменений процентных ставок в будущем. Займы по фиксированной ставке обеспечивают уверенность в согласованной процентной ставке и сроке погашения, хотя досрочное погашение может не снизить изначально причитающиеся проценты. Ставки по займам через протокол могут также не включать обработочные и платформенные сборы, поэтому рекламируемая годовая ставка не обязательно отражает полную стоимость заимствования.

Риски обеспечения bitcoin и перспективы DeFi-кредитования на Base

Растущий спрос на кредиты, обеспеченные bitcoin, на платформе Base создает финансовые и технические риски, которые должны учитывать заемщики и поставщики ликвидности. Хотя кредитование с переобеспечением позволяет держателям bitcoin получать USDC, не продавая свои активы, падение цен на криптовалюты может быстро ослабить отдельные кредитные позиции. Долгосрочные перспективы DeFi-кредитования на Base будут зависеть от стабильности обеспечения, надежной рыночной инфраструктуры и устойчивого участия заемщиков и поставщиков ликвидности. Высокая активность заимствования не означает автоматически, что каждая кредитная позиция несет одинаковый уровень риска.

Волатильность цены bitcoin и риски ликвидации обеспечения

Кредиты, обеспеченные bitcoin и криптовалютным залогом на Morpho, подвергаются автоматической ликвидации, когда коэффициент кредит-к-залогу (LTV) заемщика достигает установленного рынком порога. Основной рынок cbBTC/USDC использует порог ликвидации LTV в 86%, что означает, что кредит становится подлежащим ликвидации, когда непогашенная задолженность достигает 86% от стоимости залога. На этом рынке также установлен штраф за ликвидацию примерно в 4,38%, что может увеличить экономические потери, связанные с принудительной продажей залога. Эти параметры применяются к указанному рынку Morpho и могут отличаться на других кредитных рынках.

Влияние волатильности цены bitcoin зависит от начальной обеспеченной позиции каждого заемщика. Например, кредит в размере 6 000 долларов, обеспеченный 10 000 долларов в bitcoin, начинается с LTV 60%. Если стоимость обеспечения снижается на 30%, а долг остается неизменным, соотношение возрастает примерно до 85,7%, приближаясь к порогу ликвидации. Начисленные проценты могут дополнительно увеличить это соотношение, в то время как добавление обеспечения или частичное погашение кредита могут его снизить. Изменения в актуальной цене bitcoin напрямую влияют на состояние кредита, что объясняет, почему кредитный рынок с крупной совокупной обеспеченностью все еще может содержать отдельные позиции, подверженные значительному риску ликвидации.

Риски смарт-контракта, обернутого bitcoin и стейблкоина

Помимо рыночной волатильности, децентрализованное кредитование зависит от нескольких взаимосвязанных технологий. Morpho использует смарт-контракты для управления займами, а оракулы цен обеспечивают оценку залога, используемую при принятии решений о ликвидации. Технические сбои, некорректные данные о ценах или неожиданные рыночные условия могут повлиять на управление кредитами и возврат залога. Заемщики также сталкиваются с рисками, связанными с использованием токенизированного bitcoin вместо нативного BTC. Эти зависимости делают операционную надежность важным фактором наряду с процентными ставками и требованиями к залогу.

Важными факторами риска являются:

Экспозиция на обернутый bitcoin: cbBTC зависит от условий хранения и выкупа эмитента, что вводит операционные и риски, связанные с эмитентом, помимо рыночной цены bitcoin.
Стабильность USDC: Заимствованные средства выражены в USDC, поэтому цены на стейблкоин, условия выкупа и риски, связанные с эмитентом, могут повлиять на экономическую стоимость средств по кредиту.
Исполнение ликвидации: Резкое падение рынка и ограниченная ликвидность могут повлиять на эффективность закрытия рисковых позиций ликвидаторами, потенциально увеличивая убытки в условиях высокой волатильности.

Эти риски также затрагивают поставщиков ликвидности, чья возможность вывода средств частично зависит от доступной рыночной ликвидности и погашения выданных займов. Обеспечение снижает некоторые риски кредитования, но не устраняет уязвимости смарт-контрактов, операционные сбои или потери в условиях серьезного рыночного кризиса. Поэтому поставщикам ликвидности необходимо учитывать как потенциальный доход от процентов, так и условия, при которых можно вывести депонированные средства.

Прогноз для кредитования под биткоин и роста DeFi на Base

Перспективы кредитования под залог bitcoin на Base зависят от того, сможет ли спрос на заимствования расти без создания чрезмерного кредитного плеча или давления на ликвидность. Инфраструктура кредитования Morpho поддерживает различные формы заимствований, а интеграции с установленными приложениями криптовалют могут сделать децентрализованный кредит доступным для более широкой аудитории. Однако дальнейший рост не гарантирован. Изменения цен на bitcoin, спроса заемщиков и доступной ликвидности стейблкоинов могут повлиять на объемы выданных кредитов и размеры депозитов в качестве залога. Наличие финансирования по фиксированной ставке также может повлиять на то, как заемщики управляют обязательствами по погашению со временем.

Несколько показателей будут особенно важны при оценке будущих изменений, включая изменение объема непогашенного долга относительно залога, доступность USDC от основных поставщиков ликвидности и внедрение продуктов фиксированной процентной ставки. Концентрация залога и ликвидности по отдельным рынкам также требует внимания по мере роста активности. Устойчивый рост будет зависеть от того, сможет ли инфраструктура кредитования адаптироваться к изменяющемуся спросу, сохраняя надежное управление залогом и достаточную ликвидность для заемщиков и депозиторов. Будущие данные в цепочке позволят лучше понять, как работают кредитные продукты, обеспеченные bitcoin, в условиях изменения процентных ставок и периодов волатильности цен на криптовалюту.

Заключение

Кредитование под залог bitcoin на Base выросло до примерно 1,6 млрд долларов США в виде непогашенных кредитов в октябре 2026 года благодаря растущему спросу на финансирование в USDC и значительной ликвидности на рынках кредитования Morpho. Более низкие ставки по займам и дополнительные варианты фиксированных ставок расширили доступные структуры финансирования для держателей bitcoin, желающих получить ликвидность без продажи своих активов. Однако процентные ставки по протоколу не всегда отражают полную стоимость заимствования, а кредиты под залог остаются подвержены волатильности цен, ликвидации и техническим рискам. Сообщаемый рост демонстрирует более широкое использование bitcoin на рынках кредитования DeFi, хотя будущая активность по заимствованию останется чувствительной к условиям ликвидности и оценкам активов.

Для заемщиков ключевым соображением является то, оправдывают ли доступ к ликвидности стейблкоина против существующих активов в bitcoin связанные процентные расходы и риск экспозиции по залогу. Поставщикам ликвидности также необходимо оценить уровень использования рынка, спрос со стороны заемщиков, качество залога и условия вывода. Достижение отметки в 1,6 млрд долларов США по объему кредитования демонстрирует значительную активность на рынке DeFi-кредитования под залог bitcoin, но долгосрочный рост будет зависеть от способности рынка управлять рисками при изменении условий заимствования. Продолжение наблюдения за балансами онлайн-кредитов, уровнем залога и процентными ставками будет важно для оценки устойчивости этой активности.

ЧаВо

В чем разница между непогашенными кредитами и общим объемом кредитования?

Непогашенные кредиты представляют сумму, которую заемщики в настоящее время должны, включая начисленные проценты. Общий объем кредитования может относиться к совокупной сумме заимствований за определенный период, включая кредиты, которые уже были погашены. Указанная цифра в $1,6 млрд описывает непогашенное заимствование на основном рынке Morpho cbBTC/USDC, а не все исторические кредитные операции.

Могут ли держатели bitcoin взять в долг USDC, не продавая свой BTC?

Да. Владельцы bitcoin могут использовать токенизированный BTC в качестве залога для получения USDC через поддерживаемые децентрализованные кредитные рынки. Залог остается заблокированным до погашения кредита или ликвидации. Заемщики сохраняют экономическую экспозицию к колебаниям цены bitcoin, хотя они не могут свободно использовать заблокированный залог, пока он обеспечивает активный кредит.

Требуются ли ежемесячные платежи для кредитов Morpho с переменной ставкой?

Рынки переменной ставки займа Morpho, как правило, не предусматривают фиксированных ежемесячных графиков погашения или заранее определенных дат погашения. Проценты продолжают начисляться на непогашенный долг, увеличивая баланс со временем. Заемщики могут погасить свои кредиты в соответствии с действующими рыночными условиями, но поддержание достаточного обеспечения остается обязательным на весь период заимствования.

Сколько USDC можно взять в долг под один bitcoin?

Сумма зависит от рыночной стоимости bitcoin, лимитов заимствования на рынке кредитования и выбранного заемщиком соотношения займа к стоимости залога (LTV). Например, если залоговый bitcoin стоит 80 000 долларов США, начальный LTV в 50% позволит получить займ в размере 40 000 долларов США до применения любых соответствующих комиссий. Фактические лимиты заимствования могут быть ниже порога ликвидации на рынке.

Отказ от ответственности

Информация, представленная на этой странице, может происходить из сторонних источников и не обязательно отражает взгляды или мнения KuCoin. Этот контент предназначен исключительно для общих информационных целей и не должен рассматриваться как финансовая, инвестиционная или профессиональная консультация. KuCoin не гарантирует точность, полноту или надежность информации и не несет ответственности за любые ошибки, упущения или последствия, возникшие в результате ее использования. Инвестирование в публично торгуемые акции и цифровые активы связано с финансовыми рисками, включая возможную потерю капитала. Перед принятием любых инвестиционных решений внимательно оцените свой уровень рисковой готовности и финансовое положение. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с Условиями использования и Раскрытием рисков KuCoin.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.