Что такое Bitcoin Digital Credit? Объясняем STRC и SATA

2026/09/25 10:11:00

Bitcoin следующий крупный рынок может не связан с владением BTC вообще. Он может быть связан с финансированием компаний, которые его держат. Цифровой кредит на основе bitcoin всего два года назад практически не существовал. Дэн Хиллери из UXTO теперь оценивает этот рынок примерно в 16 миллиардов долларов и считает, что он когда-нибудь может конкурировать с собственной капитализацией bitcoin в 1,5 триллиона долларов.

Продукты, находящиеся в его центре, — это привилегированные акции, а не кредиты, обеспеченные bitcoin. STRC от Strategy выплачивает годовую дивидендную доходность 12% в виде наличных денег, два раза в месяц, на акцию с номинальной суммой в 100 долларов. SATA от Strive работает по аналогичной модели. Однако STRC не обеспечивается bitcoin от Strategy, и Июнь показал стоимость этого: цена акции значительно опустилась ниже 100 долларов, и Strategy позже продала bitcoin, чтобы финансировать дивиденды.

Вот как работают STRC и SATA, что сломалось в июне, и что должно измениться, чтобы рыночная капитализация в 16 миллиардов долларов выросла хотя бы до 1,5 триллиона.

Что такое цифровой кредит bitcoin и как он работает?

Цифровой кредит bitcoin — это предпочтительная ценная бумага, выпускаемая компанией-казначеем bitcoin. Он выплачивает фиксированный или переменный дивиденд от указанной номинальной стоимости в $100, а эмитент использует привлеченные средства для покупки дополнительного bitcoin.

Стратегия, крупнейший в мире институциональный держатель bitcoin, является примером флагманского продукта. Её STRC выплачивает 12% годовых наличными дважды в месяц, а ставка пересматривается ежемесячно, чтобы поддерживать цену акции около $100. STRC торгуется на Nasdaq, поэтому большинство инвесторов покупают её через стандартный брокерский аккаунт.

Как работает цифровой кредит bitcoin

Стратегия выпускает STRC в виде бессрочного привилегированного ценного бумаги с номинальной суммой в $100. Акции не обеспечены bitcoin-активами Стратегии, а вместо этого предоставляют привилегированное право на остаточные активы компании.
Стратегия привлекает капитал через STRC и другие ценные бумаги. В мае компания выпустила $2,0 млрд STRC и $84 млн обыкновенных акций, а затем использовала вырученные средства в рамках своей более широкой капиталовой стратегии, включая покупку 24 869 bitcoin. Капитал, привлеченный через STRC, также может поддерживать USD-резерв компании и выкупы STRC.
Держатели STRC получают денежные дивиденды два раза в месяц при объявлении их советом директоров. Стратегия поддерживает долларовую резервную сумму для обеспечения привилегированных дивидендов и процентов по внешнему долгу. На 13 сентября 2026 года резерв составлял 5,10 млрд долларов США.
Стратегия ежемесячно пересматривает дивидендную ставку, используя цену торговли STRC в качестве ориентира для поддержания акций рядом с их указанной стоимостью в 100 долларов. Совет директоров устанавливает дивидендную ставку, и механизм не гарантирует, что STRC будет торговать по цене 100 долларов.

В чем разница между цифровым кредитом и цифровым эквивалентом?

Цифровой кредит выплачивает установленный дивиденд и занимает более высокую позицию в капитале, чем обыкновенная акция. Цифровая акция — это обыкновенная акция, которая поглощает волатильность bitcoin и сохраняет потенциал роста.

Майкл Сэйлор, основатель и председатель Strategy, описывает модель Strategy как три слоя: bitcoin — это цифровой капитал, STRC — цифровой кредит, а MSTR, обыкновенные акции Strategy, — цифровая собственность.

Кредит предназначен для получения доходности с меньшей волатильностью, чем у bitcoin. Акции берут на себя колебания в обмен на превышающую доходность. Сэйлор описывает MSTR как усиленную экспозицию к bitcoin, которая может падать более резко во время коррекций.

Дэн Хиллериз UXTO делает то же различие между цифровым кредитным риском и цифровым риском собственного капитала.

Является ли биткоин цифровым кредитом, обеспеченым биткоином?

Не напрямую. Стратегия указывает, что предпочтительные ценные бумаги, включая STRC, не обеспечены bitcoin. Держатели имеют приоритетное право на остаточные активы компании, которое стоит выше, чем у обычных акционеров, но ниже, чем у кредиторов. Таким образом, «кредит, обеспеченный bitcoin», описывает стратегию эмитента, а не обеспечение ценной бумаги.

Преференциальные акции стратегии с фиксированной ставкой не имеют обеспечения: STRF выплачивает 10%, STRK — 8%, STRD — 10%, а еврообозначенные STRE — 10%. Дивиденды выплачиваются ежеквартально, в то время как STRC — два раза в месяц. Дивиденды выплачиваются наличными, если и когда совет директоров их объявляет, и STRC не застрахован FDIC.

Каков объем рынка цифрового кредита bitcoin в 2026 году?

Рынок цифрового кредита bitcoin составляет около 16 миллиардов долларов, по данным Дэна Хиллери из UTXO, по сравнению с почти нулевым уровнем два года назад. Эта цифра является оценкой, а не аудированным итогом, и зависит от того, какие ценные бумаги вы учитываете.

Насколько быстро растет рынок цифрового кредита bitcoin?

За примерно 16 месяцев стратегия сформировала портфель привилегированных акций на сумму $15,5 млрд. Ее первый привилегированный инструмент, STRK, был запущен в январе 2025 года. К 25 мая 2026 года пять привилегированных ценных бумаг (STRF, STRC, STRK, STRD и STRE) имели совокупную условную стоимость в $15,5 млрд. STRC, добавленная в июле 2025 года, является самой крупной из них.

SATA Strive добавляет меньший слой: около 4,4 миллиона акций в обращении в апреле, или примерно $440 млн при заявленной сумме в $100. Добавив это, общая сумма за весну составит примерно $16 млрд.

Хиллери называет цифровой кредит самым быстрорастущим элементом капитальной структуры bitcoin, и собственные данные Strategy указывают на то же самое.

Насколько велик STRC — крупнейший цифровой кредитный продукт на базе bitcoin?

STRC стал ключевым компонентом программы предпочтительных ценных бумаг Strategy. В мае 2026 года Strategy выпустил дополнительные $2 млрд STRC, в результате чего совокупная номинальная стоимость предпочтительных акций составила $15,5 млрд на 25 мая. Компания использовала средства от размещения STRC и обыкновенных акций для покупки 24 869 bitcoin.

Размер номинальной суммы STRC, находящейся в обращении, изменился в связи с корректировкой деятельности по выпуску и выкупу стратегией. Для точного определения текущего размера рынка важно различать выпущенную номинальную сумму, номинальную сумму в обращении и рыночную стоимость акций, торгующихся ниже или выше их заявленной суммы в $100.

Как цифровой кредитный рынок сравнивается с капитализацией рынка bitcoin?

Цифровой кредит bitcoin в настоящее время составляет около 1% рыночной капитализации bitcoin. Хиллери оценивает рынок кредитов в 16 миллиардов долларов, по сравнению с рыночной капитализацией bitcoin, составляющей около 1,5 триллиона долларов.

Доля в 10% привела бы к объему кредитного рынка примерно в 150 миллиардов долларов, что почти в десять раз больше текущего размера. Однако сравнение приблизительно, поскольку цифры цифрового кредита отражают условную стоимость ценных бумаг, а рыночная капитализация bitcoin отражает стоимость обращающегося BTC.

Как STRC и SATA выплачивают дивиденды?

STRC выплачивает годовую дивидендную доходность 12% два раза в месяц, в то время как SATA выплачивает 13% каждый рабочий день. Обе ставки применяются к номинальной сумме в $100, поэтому фактическая доходность изменяется в зависимости от цены акции. Основные различия заключаются в том, как каждый эмитент устанавливает ставку, финансирует дивиденды и поддерживает цену акции около $100.

Как работает ставка дивидендов STRC?

Комитет стратегии устанавливает дивидендную ставку STRC, обычно ежемесячно, с целью поддержания цены акций около указанной суммы в 100 долларов США. STRC была запущена с дивидендной ставкой 9% в июле 2025 года и достигла 12% в июле 2026 года.

С 29 июня курс не привязан к автоматической ценовой формуле. Управление учитывает цену STRC, рыночные доходности, покрытие резервов и другие факторы. Компания планирует сохранить ставку на уровне 12% до тех пор, пока STRC не будет торговаться около $100 на устойчивой основе. Ставка не может опускаться ниже одного месячного SOFR или снижаться, пока предыдущий дивиденд остается невыплаченным.

Откуда берутся деньги для дивидендов STRC и SATA?

Дивиденды финансируются за счет денежных резервов, а не за счет роста цены bitcoin. Денежный резерв стратегии в долларах США обеспечивает привилегированные дивиденды и проценты по долгам и на 13 сентября составлял 5,10 млрд долларов США. Компания также использовала продажи обыкновенных акций и bitcoin для покрытия своих денежных потребностей и формирования резервов.

Strive поддерживает отдельный дивидендный резерв SATA. В марте компания сообщила, что резерв покрывает 18 месяцев дивидендов, из которых 12 месяцев хранятся в наличных деньгах, а шесть месяцев — в акциях STRC. Ставка дивидендов SATA составляла 13% на август, выплаты производятся каждый рабочий день с 16 июня.

Как выкупы поддерживают STRC около $100?

Стратегия покупает STRC, когда его цена ниже указанной суммы в $100, совершая более крупные покупки при более глубоких скидках и более мелкие — по мере приближения цены к $100.

8 сентября он увеличил объем авторизации на повторное приобретение цифровых кредитных ценных бумаг с 1 млрд до 2 млрд долларов. В конце июля он приобрел STRC в среднем по цене 86,53 доллара, что на 13,47% ниже номинала, и потратил 139,3 млн долларов на выкуп между 8 и 13 сентября.

Стратегия указывает, что политика направлена на поддержку долгосрочной цели STRC — торговли стабильно около $100, однако выкупы остаются зависимыми от рыночных условий, ликвидности и доступного капитала.

STRC против SATA: в чем разница?

Функция	STRC	SATA
Эмитент	Стратегия	Стремитесь
Курс	12,00%, объявлено до 15 октября	13,00%, объявлено до 31 октября
Платежи	Дважды в месяц, при объявлении	В каждый рабочий день, при объявлении
Диапазон целевой цены	99 долларов до 100 долларов	99 долларов США до 101 доллара США (прогноз на март)
Резерв	Резерв в размере 5,10 млрд USD (13 сентября)	18 месяцев дивидендов: 12 в наличных, 6 в STRC (март)

Может ли Bitcoin Digital Credit конкурировать с рыночной капитализацией bitcoin?

Цифровой кредит на базе bitcoin все еще невелик по сравнению с самим bitcoin. Дэн Хиллири из UTXO оценивает рынок примерно в 16 миллиардов долларов, в то время как капитализация bitcoin составляет около 1,5 триллиона долларов. Его аргумент заключается в том, что цифровой кредит в конечном итоге может достичь сопоставимых масштабов по мере создания все большего количества финансовых продуктов, основанных на владении bitcoin и компаниями, держащими BTC.

Рынок уже расширяется за пределы традиционных кредитов, обеспеченных bitcoin. Продукты, такие как STRC от Strategy и SATA от Strive, предоставляют инвесторам кредитную экспозицию через привилегированные ценные бумаги, а структурированные продукты могут разделить кредитный риск, связанный с bitcoin, на старшие и подчинённые требования. Отдельно сооснователь Ledn Маурисио Ди Бартоломео спрогнозировал, что кредитование, обеспеченное bitcoin, может достичь 1 триллиона долларов в течение пяти–десяти лет, поскольку секьюритизация привлечёт больше институционального капитала на рынок.

Достижение 1,5 триллиона долларов потребует гораздо большего, чем просто рост сегодняшних продуктов. Рынку потребуется более глубокое участие институциональных инвесторов, более крупные секьюритизированные кредитные рынки, больше эмитентов и достаточная ликвидность для поддержки различных профилей риска. Сравнение Хиллери, следовательно, является долгосрочной рыночной теорией, а не прогнозом, что цифровой кредит вот-вот достигнет рыночной капитализации bitcoin.

Каковы риски цифрового кредита bitcoin?

Основные риски — это цена, финансирование и рейтинг. STRC не обеспечивается bitcoin Strategy и имеет лишь преференциальное право на остаточные активы, поэтому он может торговать значительно ниже своей указанной суммы в $100, эмитенту необходимо постоянно находить наличные для дивидендов, а держатели находятся за долгами. STRC в этом году полностью продемонстрировал первый риск.

Почему STRC упал ниже $100?

Bitcoin упал, и собственный канал финансирования STRC закрылся вместе с ним. STRC достиг внутридневного минимума в $71,25 26 июня — низший уровень с момента IPO, примерно на 29% ниже заявленной суммы. Заявленная цель Strategy — не выпускать STRC ниже $100, что закрывает STRC как источник нового капитала.

1 июня Strategy объявила о первой продаже bitcoin с 2022 года — 32 BTC были проданы для финансирования дивидендов. Ставка STRC оставалась на уровне 11,50% в июне, а Strategy повысила её до 12,00% с 1 июля. К началу августа было продано 5 226 BTC на сумму $321 млн.

Что происходит со STRC, если bitcoin падает?

Дивидендный счет не сокращается при падении bitcoin. Годовые проценты стратегии плюс привилегированные дивиденды составляют 1,703 млрд долларов США, а резерв в долларах США на 13 сентября составлял 5,10 млрд долларов США, что эквивалентно примерно трем годам покрытия по этой годовой ставке.

Давление на источники капитала стратегии возрастает, если резерв требует пополнения. 21 августа MSTR торговался по курсу 1,01x mNAV — небольшой премиум к чистой стоимости на акцию после учета установленных привилегированных требований. Стратегия также продавала bitcoin для финансирования распределений по привилегированным акциям и пополнения резерва, включая 1 363 BTC по цене $59 256 с 29 по 30 июня и еще 2 225 BTC по цене $60 773 с 1 по 5 июля. По состоянию на 13 сентября средняя цена приобретения составляла $75 412 за BTC.

Заключение

Цифровой кредит bitcoin вырос из нишевого рынка в сегмент объемом около 16 миллиардов долларов, построенный вокруг компаний с bitcoin в казначействе, привилегированными ценными бумагами и новыми кредитными структурами. STRC и SATA демонстрируют, как рынок может предоставить инвесторам доходную экспозицию компаниям, владеющим bitcoin, одновременно подвергая их рискам эмитента, ликвидности и финансирования.

Достижение капитализации, близкой к $1,5 трлн у bitcoin, потребует значительно более глубокого участия институциональных инвесторов, более широкого спектра кредитных продуктов и большей ликвидности рынка. На данный момент цифровой кредит остается небольшим, но растущим слоем более широкого bitcoin-финансового рынка.

🔥 За кулисами новостей: что значит KuCoin 5.0 для вас

Новости рынка развиваются быстро — но то, где вы на них реагируете, имеет не меньшее значение. В этом октябре KuCoin запускает KuCoin 5.0, превращая KuCoin в полностью перестроенную платформу. Вот что реально изменится для вас:

Один аккаунт для всего. Старые платформы разделяли ваши средства между отдельными аккаунтами «спот», «маржа» и «фьючерсы» и ожидали, что вы поймете почему. Единый аккаунт KuCoin 5.0 полностью устраняет это — сделайте депозит один раз, и всё будет просто доступно.
Акции, индексы и товары. KuCoin 5.0 расширяется за пределы криптовалют на глобальные рынки. Когда криптовалюты движутся боком, а акции растут (или наоборот), вы переключаетесь за минуты, вместо того чтобы открывать брокерский аккаунт и ждать несколько дней для вывода фиата.
Физические активы (RWA). Токенизированная экспозиция к традиционным активам, таким как сырьё, прямо в вашем крипто-аккаунте. Один из самых быстрорастущих сегментов мировой финансовой системы больше не доступен только институциональным инвесторам — вы получаете к нему доступ с того же баланса, который используете для торговли.
Зарабатывайте, пока учитесь. Еще не готовы торговать? KCUSD позволяет вашим стейблкоинам получать ежедневный автокомпаундный доход. Самый спокойный способ заставить ваши неиспользуемые депозиты работать с доходностью 4%.
Искусственный интеллект на простом языке. Задавайте вопросы, получайте контекст рынка, понимайте, что вы видите — всё встроено в платформу, без жаргона.
Приложение, которое не перегружает. Быстрее, чище и последовательно — интуитивно понятно с первого касания, а не после обучения.
Безопасность, которую можно проверить, а не просто доверять. Европейская организация с лицензией MiCAR, Proof of Reserves , которую вы можете проверить самостоятельно, и международно сертифицированная безопасность (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).

Создайте аккаунт за несколько минут — и начните работать на платформе, созданной для того, куда движется криптовалюта, а не туда, где она была.

ЧаВо

Что такое цифровой кредит bitcoin?

Цифровой кредит bitcoin — это финансовые ценные бумаги и кредитные продукты, созданные вокруг компаний-хранителей bitcoin. Продукты, такие как STRC и SATA, позволяют инвесторам получать заявленные дивиденды от ценных бумаг, выпущенных компаниями,持有的 bitcoin.

Как работает цифровой кредит bitcoin?

Компании с bitcoin-казначейством выпускают привилегированные ценные бумаги для привлечения капитала, часто используя вырученные средства для приобретения bitcoin или управления своими резервами. Инвесторы получают объявленные дивиденды, при этом данные ценные бумаги имеют претензии, имеющие приоритет перед обычными акциями.

Что такое STRC и SATA?

STRC — это бессрочный предпочтительный ценный бумага Strategy, а SATA — предпочтительный ценный бумага Strive, привязанный к bitcoin. Оба имеют номинальную сумму в $100 и выплачивают денежные дивиденды, но их ставки дивидендов, графики и структуры выплат различаются.

Каков объем рынка цифрового кредита bitcoin?

Дэн Хиллири из UTXO оценивает рынок цифрового кредита bitcoin в примерно 16 миллиардов долларов в 2026 году, по сравнению с почти нулевым уровнем два года назад. Оценка включает привилегированные ценные бумаги, привязанные к bitcoin, и другие структуры цифрового кредита.

Может ли цифровой кредит bitcoin достичь 1,5 триллиона долларов?

Достижение 1,5 триллиона долларов потребует значительного роста участия институциональных инвесторов, кредитных продуктов, секьюритизации и ликвидности рынка. Сумма в 1,5 триллиона долларов — это долгосрочная гипотеза Дэна Хиллери, а не текущий рыночный прогноз.

Отказ от ответственности

Информация, представленная на этой странице, может происходить из сторонних источников и не обязательно отражает взгляды или мнения KuCoin. Этот контент предназначен исключительно для общих информационных целей и не должен рассматриваться как финансовая, инвестиционная или профессиональная консультация. KuCoin не гарантирует точность, полноту или надежность информации и не несет ответственности за любые ошибки, упущения или последствия, возникшие в результате ее использования. Инвестирование в цифровые активы сопряжено с inherent risks. Пожалуйста, внимательно оцените свой уровень рисковой готовности и финансовое положение перед принятием любых инвестиционных решений. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с Условиями использования и Раскрытием рисков KuCoin.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.