В сентябре 2025 года децентрализованные финансы пережили внезапный сдвиг власти. Aster, платформа, которая лишь недавно запустила свой токен управления, захватила почти 70% глобального объёма торгов перпетуальными контрактами на DEX. За тот же период Hyperliquid, долгое время считавшийся доминирующим игроком на рынке децентрализованных перпетуальностей, увидел свою долю, снизившуюся до примерно 10%. На короткое время баланс рынка казался изменившимся.

Этот импульс не продлился. К январю 2026 года Hyperliquid вновь занял лидирующую позицию в секторе, обрабатывая примерно 40,7 миллиарда долларов в неделю по объёму торгов. Конкурирующие платформы не смогли поддерживать активность, которую временно сгенерировали, и значительная часть раннего роста оказалась трудной для поддержания. К марту 2026 года Hyperliquid контролировала более 70% открытого интереса на децентрализованных рынках перпетуалов, укрепив своё лидерство.

Этот быстрый сдвиг поднимает важные вопросы. Что такое Aster и как ему удалось достичь такой драматичной, но кратковременной доминирующей позиции? Был ли его рост обусловлен устойчивым внедрением или краткосрочными стимулами? Что еще более важно, что эта конкуренция раскрывает о развивающейся структуре рынков деривативов?

В этой статье подробно рассматриваются обе платформы, сравниваются их архитектура, показатели производительности, модели токенов и риски, а также оценивается потенциал Aster оспорить доминирование Hyperliquid в 2026 году и далее.

Что такое бесср DEX и почему это важно в 2026 году?

Бессрочная децентрализованная биржа, обычно называемая перп-DEX, — это платформа на основе блокчейна, позволяющая пользователям торговать плечевыми деривативами на крипто активах без владения базовыми активами и без необходимости полагаться на централизованного посредника для хранения средств.

В отличие от традиционных фьючерсов, бессрочные контракты не имеют срока действия. Трейдеры могут удерживать позиции неограниченное время, а ставка финансирования периодически обменивается между длинными и короткими позициями, чтобы цена контракта оставалась согласованной с спотовым рынком. Такая структура воспроизводит функциональность централизованных деривативных рынков, сохраняя при этом расчеты в цепочке и самохранение.

На протяжении большей части своего раннего существования сегмент бессрочных DEX оставался нишевым в децентрализованных финансах. Это изменилось в 2025 году, когда объём торгов бессрочных DEX достиг 92,9 триллиона долларов. Этот рост сигнализирует о более широком переходе от экспериментальной инфраструктуры к основному столпу активности криптовалютного рынка.

Широкий рынок перпетуальных фьючерсов также значительно расширился, вырос примерно на 75% за два года — с 4,14 триллиона долларов в январе 2024 года до 7,24 триллиона долларов в январе 2026 года. В рамках этого роста децентрализованные биржи захватили растущую долю — примерно каждый десятый доллар, торгуемый в криптовалютных перпетуальных рынках, теперь проходит через децентрализованные площадки.

Этот рост привлекает всё больше внимания как розничных, так и институциональных участников. Капитал постепенно перемещается в среды торговли на цепочке, предложения ETF начинают ссылаться на активы, нативные для DEX, а конкуренция в области инфраструктуры между ведущими платформами усиливается. В этом контексте перп-DEX больше не являются второстепенным сегментом DeFi, а стали центральной ареной, формирующей будущее криптовалютных деривативов.

Aster против Hyperliquid: Сравнение ведущих платформ Бесср DEX

Две платформы определяют текущую структуру рынка бессрочных DEX. Hyperliquid лидирует по ликвидности, исполнению и стабильности, в то время как Aster представляет собой новую модель быстрого роста, основанную на стимулах и тайминге рынка.

Сравнение их позволяет лучше понять, как развиваются децентрализованные деривативы, и что отличает краткосрочный рост от устойчивого доминирования.

Hyperliquid функционирует как специализированная торговая среда, а не как типичная децентрализованная биржа. Ее собственная архитектура Layer 1 создана для скорости, обеспечивая высокочастотную торговлю с низкой задержкой и бесплатным исполнением, при этом сохраняя полное освещение в цепочке.

Платформа лидирует на рынке бессрочных DEX по ключевым показателям. Открытый интерес составляет около $9,57 млрд, превышая совокупный итог большинства конкурентов. Недельный объём торгов регулярно превышает $40 млрд, что свидетельствует о высокой ликвидности и стабильном участии.

Распределение токенов в ноябре 2024 года создало структурное преимущество. Токен HYPE был распределён среди примерно 94 000 пользователей, причём большая часть предложения была направлена активным участникам, а не внешним инвесторам. Такой подход укрепил согласованность с пользователями и способствовал устойчивой торговой активности.

В результате Hyperliquid сохранила свое лидерство даже в периоды активной конкуренции, благодаря стабильной базе ликвидности и повторяющимся пользователям.

Aster вышел на рынок в результате слияния Astherus и APX Finance, объединив инфраструктуру и стратегии ликвидности в единой платформе, ориентированной на эффективность капитала. С момента запуска он позиционировал себя как прямой конкурент в категории бессрочных DEX.

Введение токена ASTER в сентябре 2025 года ускорило его распространение. Торговая активность быстро возросла, и ежедневные объемы превышали 600 миллионов долларов в периоды пика. В течение нескольких недель Aster занял значительную долю на рынке децентрализованных перпетуалов.

К концу сентября 2025 года платформа обеспечивала примерно 20% объема торговли Бесср на DEX, заняв место среди ведущих бирж в секторе. Институциональная поддержка и повышенное внимание рынка дополнительно способствовали ее раннему росту.

Это расширение показало, насколько быстро ликвидность может перемещаться в рамках децентрализованных деривативов. В то же время оно подчеркнуло трудность поддержания объема торгов после того, как первоначальные стимулы начинают нормализоваться.

Архитектура Perp DEX: как построены Aster и Hyperliquid

Различия между Hyperliquid и Aster наиболее очевидны на уровне инфраструктуры. Хотя обе платформы работают в рамках одной категории бессрочных DEX, их архитектурные решения отражают принципиально разные подходы к скорости, ликвидности и дизайну рынка.

Понимание этих различий объясняет не только то, как каждая платформа работает сегодня, но и как она может масштабироваться по мере роста децентрализованных деривативов.

Hyperliquid разработан как специализированная торговая система, а не как универсальный блокчейн. Его собственный Layer 1 оптимизирован для высокочастотного исполнения, что позволяет обрабатывать сделки с низкой задержкой, оставаясь полностью на блокчейне.

Этот дизайн устраняет зависимость от внешнего блочного пространства и снижает риск перегрузки, характерный для общих сетей. В результате платформа обеспечивает стабильное качество исполнения — ключевой фактор, лежащий в основе её лидирующей позиции по объёму торгов и открытому интересу в Бесср.

Крупным событием 2026 года является HIP-3 framework. Это обновление позволяет сторонним участникам запускать перпетуальные рынки для новых активов путем стейкинга токена HYPE. Вместо централизованного процесса листинга активов создание рынков становится разрешительным, расширяя спектр торгуемых инструментов.

Этот сдвиг превращает Hyperliquid в нечто большее, чем биржа. Она становится базовым уровнем для децентрализованных деривативов, где ликвидность, создание рынков и исполнение тесно интегрированы в единой системе.

Помимо инфраструктуры, архитектура Hyperliquid подкреплена моделью комиссий и стимулов. Платформа генерирует значительные торговые комиссии, часть из которых направляется на выкуп токенов, создавая постоянный спрос на токен HYPE.

Этот механизм обеспечивает удержание ликвидности. Трейдеры получают выгоду от глубокой книги ордеров и узких спредов, а протокол поддерживает обратную связь между торговой активностью и стоимостью токена.

Результатом является система, в которой инфраструктура и стимулы согласованы, способствуя устойчивому лидерству в показателях бесср DEX.

Aster изначально вышла на рынок с точки зрения дистрибуции. Вместо создания отдельной цепочки, она развернулась на нескольких сетях, включая BNB Chain, Ethereum, Solana и Arbitrum.

Эта стратегия снижает фрагментацию ликвидности, позволяя пользователям торговать внутри экосистем, которые они уже используют. Вместо конкуренции за пользователей Aster агрегирует их, улучшая доступность и раннее внедрение.

Для растущего бессрочного DEX этот подход снижает трение и ускоряет захват рыночной доли, особенно на начальных этапах расширения.

В марте 2026 года Aster расширила свою архитектуру с запуском собственной сети уровня 1. Это ознаменовало переход от агрегации к владению инфраструктурой.

Aster Chain внедряет конфиденциальность как ключевую функцию. Используя шифрование на основе нулевого знания и системы скрытых адресов, она ограничивает видимость позиций пользователей. Это решает известную проблему в децентрализованных деривативах, где полностью прозрачные книги ордеров могут подвергать трейдеров риску фронт-раннинга и копирования стратегий.

Сеть также делает акцент на производительности, стремясь к высокой пропускной способности и низкой задержке для конкуренции с существующими блокчейнами, ориентированными на трейдинг.

Этот переход отражает долгосрочную стратегию Aster. Переход от мультицепочечного Бесср-DEX к отдельному блокчейну расширяет его потенциальную роль с торговой площадки до уровня экосистемы. Будет ли этот сдвиг обеспечивать устойчивую ликвидность, зависит от масштабирования адаптации за пределами первоначальных стимулов.

Сравнение функций Perp DEX: Aster и Hyperliquid

За пределами архитектуры, конкурентный разрыв между Aster и Hyperliquid становится более очевидным на уровне продуктов.

В перп-DEX такие функции, как дизайн кредитного плеча, качество исполнения и пользовательский интерфейс, напрямую влияют на торговое поведение и концентрацию ликвидности. Эти факторы часто определяют, куда направляется объем, особенно в условиях высокой конкуренции на рынке.

Aster структурирует свой торговый опыт вокруг нескольких режимов, предназначенных для разных профилей пользователей.

С одного конца находится Dumb Mode — упрощённый интерфейс, созданный для краткосрочного прогнозирования цен. Он убирает большую часть сложностей торговли и позволяет пользователям делать ставки на направление движения цены в очень короткие сроки. Этот подход добавляет более игровой элемент к перпетуальному трейдингу, снижая барьер для входа новых участников.

Для более опытных пользователей Pro Mode предлагает полную систему книги ордеров с расширенными типами ордеров, скрытыми ордерами и доступом к нескольким блокчейнам. Это создает многоуровневую продуктовую стратегию, позволяющую пользователям переходить от упрощенной торговли к более структурированному исполнению по мере накопления опыта.

Эта многоуровневая структура расширяет охват Aster как для розничных, так и для опытных трейдеров, хотя также вводит разные уровни риска в зависимости от используемого режима.

Hyperliquid использует более целенаправленный подход. Вместо разделения пользователей на различные режимы, она предоставляет единую торговую среду, ориентированную на производительность.

Её система книги ордеров сильно напоминает централизованные биржи, с узкими спредами, быстрым исполнением и стабильной ликвидностью на основных рынках. Это делает её особенно эффективной для трейдеров, выполняющих крупные ордера, где проскальзывание и ценовое воздействие являются критическими факторами.

Вместо конкуренции на основе экстремального кредитного плеча Hyperliquid уделяет приоритетное внимание надежности исполнения. Этот выбор дизайна соответствует его лидерству в объёме торгов Бесср на DEX, где стабильная производительность привлекает повторную активность.

Кредитное плечо остаётся одним из самых заметных отличительных признаков.

Aster выводит верхнюю границу кредитного плеча на деривативах децентрализованной платформы, предлагая до 1001x на отдельных парах. На этом уровне даже небольшие колебания цен могут привести к быстрой ликвидации, что делает его подходящим в основном для краткосрочных стратегий и торговли с высоким риском. 

Hyperliquid выбирает более консервативный диапазон, сосредотачиваясь на устойчивых уровнях кредитного плеча, которые поддерживают более глубокую ликвидность и снижают системный риск.

Это контраст отражает две разные философии. Aster использует кредитное плечо как двигатель роста и инструмент привлечения пользователей, в то время как Hyperliquid применяет контролируемое кредитное плечо для поддержания стабильности рынка и качества исполнения.

Aster делает акцент на инновациях на уровне функций. Скрытые ордера позволяют трейдерам совершать сделки, не раскрывая свои намерения, а перпетуальные контракты на акции расширяют доступ за пределы криптовалют, предоставляя экспозицию на токенизированные акции.

Эти функции позиционируют Aster как мост между традиционными и децентрализованными деривативами, привлекая пользователей, ищущих более широкий доступ к рынкам в рамках одной платформы.

Hyperliquid подходит к инновациям на уровне протокола. Его система позволяет создавать новые рынки по различным классам активов, включая товары и синтетические инструменты, без использования централизованных процессов листинга.

Разница тонкая, но важная. Aster инновирует за счет функций, ориентированных на пользователя, в то время как Hyperliquid расширяется за счет инфраструктуры и дизайна рынка.

Объём торгов и открытый интерес Aster против Hyperliquid

На поверхностном уровне конкуренция на DEX для Бесср часто оценивается по объёму торгов. Более глубокий анализ показывает, что объём торгов сам по себе не полностью объясняет лидерство на рынке.

Чтобы понять, как Aster и Hyperliquid сравниваются, важны три показателя: объём торгов, открытый интерес и общая заблокированная стоимость. Каждый из них отражает другой аспект поведения рынка — от краткосрочной активности до долгосрочной привязки капитала.

Объём торгов измеряет, какой объём активности проходит через платформу за определённый период. Это часто самый заметный показатель, который может быстро меняться в ответ на стимулы, возвраты комиссий и краткосрочные кампании.

В своём пике в конце 2025 года Aster захватил значительную долю объёма торгов Бесср на DEX, иногда возглавляя рынок. Этот рост был обусловлен агрессивными программами стимулирования и активным участием пользователей.

Однако объем также является самым гибким показателем. Он может быстро расти во время рекламных циклов и столь же быстро снижаться, когда эти стимулы уменьшаются. В результате он предоставляет ограниченную информацию о том, является ли ликвидность устойчивой.

Открытый интерес предоставляет более стабильное представление о рыночной позиции. Он отражает общую стоимость активных позиций, остающихся открытыми, и показывает, сколько капитала вложено во времени, а не частоту торгов.

По состоянию на март 2026 Hyperliquid сохраняет явное лидерство со средним открытым интересом около $5,15 млрд. Aster, хотя и уверенно занимает вторую позицию, зафиксировал примерно $899,70 млн за тот же период.

Этот разрыв подчеркивает структурное различие. Хотя Aster продемонстрировал способность привлекать краткосрочную торговую активность, Hyperliquid продолжает удерживать более крупную базу вложенного капитала.

В контексте децентрализованных деривативов это различие критически важно. Открытый интерес менее чувствителен к краткосрочным стимулам и больше отражает уверенность трейдеров и глубину ликвидности.

Общая заблокированная стоимость предоставляет дополнительный уровень информации, отражая капитал, вложенный на каждую платформу для поддержки торговли и ликвидности.

В марте 2026 года Hyperliquid демонстрировал примерно $4,06 млрд TVL по сравнению с $1,05 млрд у Aster. Эта разница подтверждает более широкую тенденцию, наблюдаемую в открытом интересе, где Hyperliquid сохраняет более глубокую и стабильную базу ликвидности.

Более высокий TVL обычно обеспечивает более узкие спреды, улучшенное исполнение и большую устойчивость в периоды волатильности, что важно для поддержания объёма торгов со временем.

В совокупности эти показатели позволяют понять конкурентную динамику.

Рост Aster был обусловлен быстрым ростом объёма торгов, поддерживаемым стимулами и доступностью продуктов. Это позволило ему быстро завоевать видимость и долю рынка в секторе бессрочных DEX.

В отличие от этого, Hyperliquid сохранил лидерство благодаря постоянно высокому объему открытых позиций и более глубокой ликвидности. Эти показатели свидетельствуют о более высокой способности удерживать капитал и более стабильной торговой среде.

Различие между активностью и приверженностью находится в центре сравнения Aster и Hyperliquid. Объем отражает частоту торговли пользователей, а открытый интерес и TVL показывают, сколько капитала они готовы хранить на платформе.

По мере созревания рынка перпетуальных DEX платформы, сохраняющие капитал, с большей вероятностью обеспечат долгосрочное доминирование.

Сравнение моделей токенов ASTER и HYPE

Дизайн токена играет ключевую роль в привлечении пользователей, распределении стоимости и удержании ликвидности со временем на бессрочной DEX.

Хотя объём торгов и открытый интерес отражают рыночную активность, токеномика определяет, как эта активность преобразуется в долгосрочные стимулы. Контраст между Aster и Hyperliquid особенно очевиден на этом уровне.

Токен HYPE построен на основе извлечения стоимости из торговой активности. У Hyperliquid фиксированная максимальная эмиссия в 961,67 млн токенов HYPE, значительная часть которых была распределена непосредственно пользователям через первоначальный аирдроп.

Одной из ключевых особенностей модели является механизм сбора комиссий. Большая часть дохода протокола используется для выкупа и сжигания HYPE, создавая устойчивое дефляционное давление по мере роста объёма торгов.

Этот дизайн напрямую связывает использование платформы с спросом на токен. По мере роста активности больше стоимости перерабатывается в токен, укрепляя его роль в экосистеме.

Еще одним ключевым фактором является распределение. Передав большую часть предложения пользователям, а не внешним инвесторам, Hyperliquid синхронизировала владение с активными участниками. Это способствовало высокой удерживаемости и стабильной торговой активности.

Токен ASTER следует другому подходу, сосредотачиваясь на полезности внутри платформы и участии в более широкой экосистеме.

Запущенный в сентябре 2025 года, токен был выпущен в обращение через этапы аирдропа. ASTER используется в нескольких функциях, включая управление, скидки на комиссии и маржинальное обеспечение в торговой системе.

По мере расширения Aster в сторону собственной сети Layer 1 токен, как ожидается, будет играть более значительную роль в стейкинге и управлении протоколом.

Этот дизайн подчеркивает гибкость. Вместо сосредоточения захвата стоимости в одном механизме, ASTER интегрирован в различные части платформы.

Разница между двумя моделями структурная.

HYPE создан вокруг прямого извлечения ценности. Торговая активность направляется на выкуп и сокращение предложения, связывая рост платформы с производительностью токена.

ASTER разработан с акцентом на полезность и расширение экосистемы. Его стоимость зависит от того, насколько широко он используется в торговле, управлении и инфраструктуре.

Оба подхода могут быть успешными, но они по-разному реагируют на рыночные условия. В средах, определяемых высоким объёмом торгов, модели захвата стоимости обычно показывают хорошие результаты. На этапах расширения модели, основанные на полезности, могут набирать популярность.

Для инвесторов и пользователей этот выбор отражает более широкий вопрос: следует ли отдавать приоритет немедленной связи с ценностью или долгосрочному росту экосистемы в сегменте бессрочных DEX.

Итог: Сможет ли Aster победить Hyperliquid?

Честный ответ — пока нет, и не просто.

Hyperliquid сохраняет структурное лидерство по объему открытых позиций благодаря реальной торговой активности, а не стимулам. Ее сила заключается в глубокой ликвидности, стабильном исполнении и инфраструктуре, созданной для поддержки профессиональных трейдеров на рынке бессрочных DEX.

Рынок также вышел за рамки краткосрочных моделей стимулирования как основного драйвера роста. Сегодня важны устойчивый объём торгов и удержание пользователей, а не временные вознаграждения, и Hyperliquid продолжает получать выгоду от этого сдвига.

Aster остаётся сильным конкурентом. Он занимает высокие позиции по объёму торгов, поддерживает доступ через несколько блокчейнов и внедряет функции конфиденциальности, закрывающие ключевой пробел в децентрализованных деривативах. Его рост демонстрирует реальное внедрение, а не только спекуляции.

На самом деле, рынок бессрочных DEX, скорее всего, останется конкурентным, а не будет доминироваться одним победителем. Hyperliquid лидирует по глубине и надежности, в то время как Aster привлекает пользователей, ищущих гибкость и более широкий доступ. Токены HYPE и ASTER также доступны на таких платформах, как KuCoin, что предоставляет пользователям дополнительные способы взаимодействия с их экосистемами.

Aster может закрыть разрыв, если продолжит превращать использование в устойчивый открытый интерес за пределами стимулов. До этого момента преимущество Hyperliquid сохраняется благодаря более сильной приверженности капиталу и подтвержденному доверию рынка.

Часто задаваемые вопросы

1. Что такое бесср DEX и как он работает?

Бессрочная DEX — это децентрализованная биржа деривативов, позволяющая пользователям торговать бессрочными фьючерсами без посредников. 

2. В чем отличие Hyperliquid от других платформ перпетуальных DEX?

Hyperliquid выделяется своей инфраструктурой L1, глубокой ликвидностью и высоким открытым интересом, обусловленным реальной торговой активностью, а не стимулами. Она сосредоточена на скорости исполнения, надежности и эффективности использования капитала.

3. Чем Aster уникален по сравнению с Hyperliquid?

Aster выделяется многопоточным подходом, функциями конфиденциальности и дизайном токена, ориентированным на полезность. Он нацелен на более широкую аудиторию с гибким доступом и более высокими вариантами кредитного плеча.

4. Для чего используются токены HYPE и ASTER?

Токен HYPE в основном связан с захватом стоимости через выкуп и сжигание комиссий, в то время как токен ASTER используется для управления, стейкинга, скидок на комиссии и участия в экосистеме на его Бесср DEX.

5. Где пользователи могут торговать токенами HYPE и ASTER?

Оба токена доступны на централизованных биржах, таких как KuCoin, а также на платформах в блокчейне, где функционируют их соответствующие экосистемы.

 

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта (на базе GPT). Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.