Поставки Bitcoin с долгосрочным хранением начинают снижаться после рекордных максимумов: данные на цепочке указывают на потенциальное дно BTC
2026/08/07 15:00:00
Снижение долгосрочного предложения bitcoin вызвало дискуссию о следующем крупном движении рынка
Долгосрочные держатели bitcoin сместились после месяцев стабильного накопления, которые повысили их объем до исторических пиков около 16 миллионов монет. Ончейн-данные за середину 2026 года показывают, что эта группа, определяемая как адреса, держащие bitcoin не менее 155 дней, начали уменьшать позиции после рекордных уровней, зафиксированных в июле. Аналитики, отслеживающие CryptoQuant и связанные платформы, отмечают, что это изменение совпало с приближением соотношений LTH/STH SOPR к 1 и сжатием показателей MVRV до диапазона 1,21–1,22 — паттернов, наблюдавшихся перед предыдущими минимумами циклов в 2015, 2019 и 2022 годах. Bitcoin торговался около $64 000–$65 000 в начале августа 2026 года после коррекции с максимума октября 2025 года выше $126 000.
Более длительная продолжительность первой фазы ралли — примерно 31 месяц по сравнению с 8–17 месяцами в предыдущих циклах — отражает устойчивый спрос со стороны ETF и институциональных инвесторов, который отложил перераспределение. Эти сходящиеся сигналы лежат в основе анализа того, переходит ли рынок от распределения в фазу возобновленного накопления. Недавнее снижение предложения долгосрочных держателей биткоина после рекордных максимумов, сочетаемое с сокращением разрыва в прибыльности и сжатыми оценками, соответствует историческим условиям на цепочке, которые предшествовали дну рынка и последующим фазам восстановления.
Предложение LTH снизилось после рекорда в июле, достигшего почти 16,64 млн BTC
Объем поставок долгосрочных держателей достиг нового рекордного уровня примерно в 16,64 млн BTC в конце июля 2026 года, согласно данным Coinglass, что составляет около 83 процентов от оборотного предложения на тот момент. Эта цифра продолжила предыдущий рост, когда показатель вырос с примерно 14,12 млн BTC около пика цен в октябре 2025 года, добавив более 2 млн монет во время последующей коррекции, когда цены консолидировались в диапазоне от 60 000 до 70 000 долларов США. Ежемесячные приросты примерно по 200 000 BTC в мае и июне отражали как старение существующих холдингов за пределами порога в 155 дней, так и чистое накопление крупными участниками. К началу августа несколько анализов подтвердили, что восходящая тенденция изменилась, и предложение начало снижаться после приближения к отметке в 16 млн.
Наблюдения участника CryptoQuant показали, что рост остановился и сменился снижением — развитие, которое исторически указывает на переход из этапа интенсивного накопления. Абсолютный уровень остается близким к историческим максимумам, что свидетельствует о том, что любое распределение остается скромным по сравнению с общим объемом持有的. Институциональные покупатели, включая тех, кто связан со спотовыми ETF и корпоративными казначействами, продолжали поглощать предложение из старых кошельков, что помогло поддерживать повышенный базовый уровень, даже когда некоторые долгосрочные монеты начали перемещаться. Эта динамика отличается от чисто ритейл-ориентированных циклов, поскольку структурный спрос удлинил окно накопления и изменил временные рамки перераспределения. Отслеживание изменения чистой позиции в 30-дневных окнах показывает, что сдвиг все еще находится на ранней стадии, однако само изменение направления имеет значение, учитывая предыдущую многолетнюю тенденцию роста бездействия.
Исторические циклические паттерны показывают распределение LTH перед вторыми фазами роста
В предыдущих циклах биткоина долгосрочные держатели, как правило, накапливали активы во время медвежьих фаз, а затем начинали распределять их во время первого крупного роста цены, после чего снова покупали во время последующей коррекции и более агрессивно распределяли во время более крупного второго ралли. Во цикле 2013 года второй рост начался примерно через восемь месяцев после первоначального роста; в цикле 2017 года пришлось подождать около 17 месяцев, а в цикле 2021 года — примерно 16 месяцев. Текущий цикл продолжается значительно дольше: первый крупный рост длился около 31 месяца с начала 2023 года до конца 2025 года. Аналитики связывают задержку в основном с запуском и устойчивыми притоками в американские спотовые биткоин-ETF, постоянным участием институциональных инвесторов и устойчивым накоплением со стороны новых крупных держателей.
После того как спад начался после пика в октябре 2025 года, долгосрочные держатели значительно увеличили позиции, доведя предложение до рекордных уровней. Поэтому недавнее снижение предложения LTH согласуется с историческим сигналом о том, что может формироваться второе, часто более крупное, повышение. Поскольку абсолютные объемы держаний остаются на рекордных уровнях, масштаб любой дистрибуции все еще ограничен по сравнению с прошлыми вершинами, когда предложение LTH резко снизилось с более низких пиков. Это указывает на то, что рыночная структура сохраняет значительный объем вложенного капитала, даже когда некоторые монеты снова начинают циркулировать. Эта закономерность предоставляет рамки для интерпретации текущих данных без предположения идентичной величины или временных рамок реакции цены.
Соотношение LTH/STH SOPR приближается к единице, повторяя предыдущие условия дна
Соотношение прибыльности держателей в долгосрочной перспективе и краткосрочных держателей упало близко к 1 в начале августа 2026 года, сократив разницу в прибыльности между двумя группами. Когда этот показатель приближается к паритету, он исторически совпадает с периодами, когда давление на продажи ослабевает, а рынок переходит от капитуляции или перераспределения к возобновлению накопления. Аналогичные показатели наблюдались около минимумов циклов 2015, 2019 и 2022 годов. В настоящее время соотношение еще не вошло в глубочайшую историческую зону накопления, однако направление движения подтверждает замедление роста чистого предложения LTH.
Предложение краткосрочных держателей оставалось относительно низким, в то время как монеты, удерживаемые дольше, начали перемещаться, снижая объем высоко спекулятивных позиций, все еще активных. Такая конфигурация означает, что осталось меньше участников с плечом или коротким горизонтом, способных усиливать волатильность вниз. В сочетании с абсолютным размером держаний LTH, все еще близким к пикам, развитие SOPR указывает на рынок, где оставшиеся продавцы действуют более сдержанно. Постоянный мониторинг 30-дневной скользящей средней SOPR LTH относительно порога 1,0 поможет подтвердить, укрепляется ли переход. Эти наблюдения основаны на данных с платформ, таких как Alphractal и CryptoQuant, и позволяют перекрестную верификацию с ценовыми движениями около уровня $64 000.
Сжатие MVRV к уровню 1,21–1,22 сигнализирует о пересмотре оценки
Коэффициент рыночной капитализации к реализованной стоимости биткоина для широкого рынка и в частности для долгосрочных держателей сжался в диапазон 1,21–1,22 в начале августа 2026 года. Этот показатель указывает на значительное сокращение совокупной нереализованной прибыли по сравнению с высокими уровнями, наблюдавшимися около предыдущих пиков. Оценки себестоимости долгосрочных держателей около 48 000–49 400 долларов США в середине 2026 года оставили эту группу с умеренной средней прибылью около 30 процентов при ценах в низких 60 000 долларов, что является резким охлаждением по сравнению с предыдущими прибылями, превышавшими сто процентов. Исторические минимумы часто формировались, когда MVRV приближался к 1,0 или опускался ниже этого уровня, хотя институциональная база текущего цикла может изменить точный порог.
Сжатие происходит на фоне показателя предложения в прибыли, который колеблется около 55 процентов, что выводит среднего держателя близко к точке безубыточности. Такие пересмотры оценки обычно исчерпывают оставшихся вынужденных продавцов и создают условия, благоприятные для терпеливого капитала. Движение этого показателя согласуется с наблюдаемым сдвигом в поведении долгосрочных держателей и сокращением краткосрочной спекулятивной предложения. Перекрестная проверка с данными о бездействии и балансе на бирже дополнительно подтверждает интерпретацию рынка, который уже пережил значительную миграцию базовой стоимости в более надежные руки.
Показатели страха и жадности остаются осторожными, несмотря на улучшение ончейн-структуры
Объемы спотовой торговли сократились до уровней, последний раз зафиксированных в конце 2023 года, что указывает на ограниченную спекулятивную активность. В то же время концентрация стоимости позиций в диапазоне $62 000–$65 000 выросла примерно на 155 000 BTC, что свидетельствует о том, что покупатели поглотили доступное предложение на этих уровнях. Сочетание снижения настроений, роста плотности зоны поддержки и начала умеренного распределения LTH создает фон, в котором любое устойчивое восстановление спроса может столкнуться с относительно тонким сопротивлением. Исторический опыт показывает, что такие задержки в настроениях могут измениться, как только цена стабилизируется выше ключевых кластеров реализованной цены.
Спрос со стороны институциональных инвесторов и ETF удлинил текущий цикл
Корпоративные казначейства и спотовые биткоин-ETF США поглотили значительную долю монет, распределенных старыми кошельками в течение 2024–2026 годов. Этот структурный спрос задержал классическую последовательность перераспределения, которая ранее происходила в более короткие сроки. Комментарий CryptoQuant отмечает, что потоки стратегий и ETF помогли компенсировать продажи со стороны ранних крупных держателей, позволив предложению LTH достичь рекордных уровней даже во время слабости цен. В результате цикл, первый крупный подъем которого длился примерно 31 месяц, значительно дольше, чем окна 8–17 месяцев в более ранние эпохи.
Поскольку эти институциональные каналы остаются активными, любой текущий сбыт LTH скорее всего будет поглощен, а не вызовет цепную реакцию массовых ликвидаций. Наличие этих покупателей также помогает объяснить, почему абсолютное предложение LTH остается высоким даже после недавнего смены направления. Мониторинг чистых потоков ETF вместе с изменениями LTH в цепочке предоставляет практический индикатор того, продолжается ли поглощение. Институциональный слой вносит стабилизирующий элемент, который отличает текущую среду от предыдущих днищ, обусловленных исключительно розничными участниками.
Предложение краткосрочных держателей остается низким, а спекулятивные позиции истончаются
Предложение краткосрочных держателей значительно снизилось с конца 2025 года, уменьшившись примерно на 2 миллиона BTC в некоторых отчетных периодах, поскольку монеты либо перешли в категорию долгосрочных держателей, либо были проданы. Доля предложения, находящаяся в руках краткосрочных участников, снизилась до уровня около 23 процентов — такого уровня не наблюдалось с периода дна 2022–2023 годов. Это снижение оставляет меньше монет в руках субъектов, которые статистически более склонны реагировать на краткосрочные колебания цен. Одновременно миграция монет в диапазон себестоимости $62 000–$65 000 во время недавних коррекций демонстрирует, что оставшаяся активность сосредоточилась вокруг текущих уровней цены, а не рассеялась ниже.
Низкие объемы на спот-рынке подтверждают картину снижения спекулятивного оборота. Когда краткосрочное предложение сокращается, а долгосрочное предложение начинает постепенное снижение с рекордных уровней, рынок обычно входит в фазу пониженной реализованной волатильности и постепенного формирования базы. Эти динамики поддерживают мнение, что давление на понижение со стороны заемных или краткосрочных держателей уже значительно ослабло.
Концентрация себестоимости формирует поддержку в диапазоне 62 000–65 000 долларов США
Данные о распределении реализованной цены на цепочке показывают, что диапазон 62 000–65 000 долларов США накапливает наибольшую концентрацию предложения среди всех ценовых диапазонов, составляя примерно 0,7 процента обращаемого биткоина после притока примерно 155 000 BTC. Этот сдвиг произошел, когда долгосрочное предложение продолжало расти в течение определенного периода, в то время как краткосрочные держатели совершали сделки около уровня безубыточности. Кластеры себестоимости приобретают значение только при реальных транзакциях на этих уровнях; рост во время спада, следовательно, сигнализирует о настоящем поглощении, а не просто о старении. Предыдущий наиболее плотный диапазон около 82 000–85 000 долларов США потерял относительный вес, поскольку активность сместилась ниже.
При среднем уровне предложения с прибылью, близком к 55 процентам, рынок находится рядом с общей точкой безубыточности, которая исторически совпадала с истощением оставшихся продавцов. Формирующаяся зона поддержки предоставляет четкую отправную точку для оценки того, найдут ли последующие тесты цены готовых покупателей. Дальнейшее расширение этого кластера дополнительно подтвердит нарратив об абсорбции, связанный с ранним снижением предложения LTH.
Показатели бездействия и реактивация старых монет остаются исторически низкими
В 2026 году было повторно активировано лишь ограниченное количество монет возрастом два года и более; показатели, такие как 218 000 BTC к началу июня, относятся к самым низким зафиксированным с 2012 года. Объем бездействующего предложения монет возрастом пять лет и более достиг новых максимумов, приблизившись к 33 процентам от общего количества монет. Эти показатели бездействия свидетельствуют о том, что подавляющее большинство долго удерживаемого биткоина остается неактивным, даже когда более широкая категория LTH начинает незначительное сокращение. Низкий уровень повторной активации старейших групп контрастирует с более активным распределением, наблюдавшимся около предыдущих пиков цикла.
Паттерн указывает, что текущая продажа со стороны долгосрочных держателей в основном исходит от более молодых участников долгосрочного спектра, а не от самых убежденных держателей. Устойчиво низкий уровень бездействия многолетних монет снижает риск внезапных крупных поставок. В сочетании с изменением направления совокупного предложения со стороны долгосрочных держателей данные указывают на управляемый, а не хаотичный процесс перераспределения.
Поведение китов и крупных субъектов поддерживает постепенное поглощение предложения
Большие кошельки продолжали добавлять или удерживать активы во время коррекции, компенсируя продажи со стороны участников со средними объемами в несколько отчетных периодов. Наблюдения CryptoQuant указывают, что спрос, связанный со стратегиями и ETF, специально поглотил монеты со старых адресов китов. Ежемесячные изменения балансов кошельков в диапазоне 1 000–10 000 BTC колебались около нуля или временами были слегка отрицательными, однако чистый эффект на оборотное предложение был сглажен институциональными каналами. Это перераспределение в сторону субъектов с более длительными горизонтами инвестирования помогает объяснить, почему предложение LTH может достичь рекордов, даже несмотря на падение цены с максимума 2025 года.
Раннее августовское снижение показателей LTH происходит на фоне сохраняющейся большой способности к поглощению. Отслеживание изменений в резервах биржи вместе с чистыми потоками крупных игроков предоставляет дополнительную проверку в реальном времени на предмет того, встречается ли продавческое давление спросом. Структурное присутствие этих покупателей отличает текущую ситуацию от предыдущих циклов, которые не имели сопоставимой институциональной глубины.
Несколько индикаторов в цепочке скапливаются рядом с перцентилями дна цикла
Композит из примерно 45 индикаторов цикла, составленный Glassnode и связанными платформами, поместил 41 из них в два нижних квартиля на начало августа 2026 года. Композит циклов Glassnode зафиксировал показатели около 19,9 — среди самых низких с периода FTX. Адаптивные коэффициенты риска со стороны продавцов зафиксировались на третьем перцентиле, при многомесячных средних ниже 5 процентов. Модели оценки, такие как цена относительно трендов степенной функции, поток бездействия и риск резервов, также находятся на низких исторических перцентилях.
Хотя ряд показателей, таких как активность, всё ещё сигнализируют о осторожности, общее скопление в нижнем диапазоне соответствует условиям поздней стадии медвежьего рынка или раннего накопления. Крупные кошельки приобрели более 40 000 BTC за девятидневный период в конце июля, что является конкретным примером позиционирования на слабости. Эти многометрические показатели подтверждают отдельные сигналы от LTH supply, SOPR и MVRV, не опираясь на какие-либо единичные данные.
Практические последствия для мониторинга формирующегося перехода
Участники рынка могут отслеживать изменение за 30 дней в LTH-предложении, соотношение LTH/STH SOPR относительно 1,0, а также расширение или сжатие кластера себестоимости $62 000–$65 000 в качестве основных индикаторов в реальном времени. Устойчивый положительный чистый изменение LTH-предложения после текущего спада, в сочетании с SOPR, уверенно преодолевшим порог безубыточности, укрепит аргументы в пользу накопления. Напротив, ускорение распределения LTH без соответствующего поглощения спроса потребует осторожности. Данные о потоках ETF и тенденции резервов на биржах предоставляют дополнительное подтверждение. Поскольку абсолютный объем долгосрочных активов остается близким к рекордным уровням, даже умеренная продажа может быть поглощена при условии, что институциональные каналы остаются открытыми.
Более длительная продолжительность цикла, обусловленная структурным спросом, подразумевает, что последующие фазы также могут развиваться в течение более длительных периодов времени, а не в сжатых последовательностях, характерных для более ранних эпох. Постоянная перекрестная верификация метрик на цепочке с ценовым действием рядом с текущими уровнями поддержки остается наиболее надежным подходом для оценки того, отмечает ли наблюдаемое снижение предложения LTH устойчивый процесс формирования дна.
|
KuCoin отмечает свою 9-ю годовщину специальной кампанией на платформе с эксклюзивными наградами, торговыми активностями и ограниченными по времени предложениями. Не упустите возможность принять участие и воспользоваться преимуществами, пока биржа отмечает девять лет роста и инноваций. Посетите официальную страницу кампании сейчас:
|
ЧаВо
Что обычно означает снижение предложения биткоинов долгосрочных держателей после продолжительного этапа накопления?
Умеренное снижение предложения LTH после рекордных максимумов исторически отмечало переход от интенсивного накопления к начальным этапам перераспределения, предшествующим более крупному второму росту. В текущем цикле абсолютный уровень владений остается высоким — около 16 миллионов BTC, поэтому объем перемещаемых монет все еще скромен по сравнению с закрепленной базой. Это изменение совпадает с другими показателями, такими как SOPR, приближающийся к единице, что ранее сопровождало дно циклов. Вместимость институционального рынка дополнительно смягчает влияние любых продаж.
Как текущее значение LTH/STH SOPR сравнивается с предыдущими дном цикла?
Соотношение приблизилось к единице, отражая сужение разрыва в прибыльности, наблюдаемого на минимумах 2015, 2019 и 2022 годов. На этих более ранних точках приближение показателя к паритету предшествовало постепенному ослаблению продавческого давления и началу нового накопления. Текущее значение еще не достигло самой глубокой исторической зоны накопления, однако направленное движение поддерживает интерпретацию рынка, избавляющегося от спекулятивных позиций. Перекрестная проверка с процентами предложения в прибыли, близкими к 55 процентам, добавляет контекста для пересмотра прибыльности.
Почему первое крупное повышение цены этого цикла длилось дольше, чем в предыдущие эпохи?
Устойчивый спрос со стороны американских спотовых биткоин-ETF, корпоративных казначейских покупок и новых крупных держателей продлил начальную фазу роста до примерно 31 месяца. В предыдущих циклах первое повышение, как правило, завершалось в течение 8–17 месяцев перед коррекцией и последующим вторым ростом. Институциональный слой замедлил классическую последовательность перераспределения и позволил LTH-предложению достичь более высоких абсолютных уровней. Это структурное отличие означает, что последующие фазы также могут развиваться в течение более длительных периодов времени.
Какую роль играет концентрация стоимости базы в диапазоне от 62 000 до 65 000 долларов?
Рост примерно на 155 000 BTC в этот диапазон сделал его наиболее плотным кластером предложения в распределении по реализованной цене. Миграция произошла в период снижения цены, что указывает на то, что покупатели поглотили доступные монеты, вместо того чтобы позволить им упасть ниже. Такие кластеры приобретают значимость только через фактическую транзакционную активность и, следовательно, представляют собой настоящие зоны поддержки. Расширение диапазона на фоне сокращения предложения краткосрочных держателей усиливает сценарий поглощения.
Насколько значима текущая компрессия MVRV для оценки потенциального дна?
Показатели в диапазоне 1,21–1,22 отражают значительную коррекцию нереализованной прибыли с высоких уровней, близких к пиковому значению 2025 года. Средняя прибыль долгосрочных держателей снизилась до примерно 30 процентов на текущих ценах, что является заметным снижением по сравнению с предыдущими максимумами. Исторические минимумы часто формировались около или ниже значения MVRV 1,0, хотя институциональная база в текущем цикле может сместить точный порог. Сжатие согласуется с другими индикаторами поздней стадии и подтверждает гипотезу об исчерпании вынужденных продаж.
Во время текущего снижения предложения LTH старые монеты тратятся в больших объемах?
Реактивация монет возрастом два года и более оставалась близкой к историческим минимумам в 2026 году, причем показатели ниже 220 000 BTC к началу июня были одними из самых низких с 2012 года. Длительное бездействие предложения старше пяти лет продолжает устанавливать новые рекорды, приближаясь к 33 процентам. Ограниченное движение самых старых групп указывает на то, что любое текущее распределение в основном происходит из более молодой части долгосрочного спектра. Устойчиво низкий уровень бездействия снижает вероятность внезапных крупных по объему шоков предложения.
Отказ от ответственности: Этот материал предоставлен исключительно в информационных целях и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в криптовалюты сопряжены с рисками. Проведите собственное исследование (DYOR).
Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.