Майкл Харнетт из BofA: Лучшая игра на пузыре ИИ — покупка крупных технологических компаний и отстающих, продажа облигаций ИИ

2026/08/19 09:10:00

Согласно главному стратегу Bank of America Securities Майклу Хартнетту, доли акций у частных клиентов выросли до рекордного уровня в 66,4%, в то время как акции технологических компаний показали наибольший отток капитала за семь недель. Собственный индикатор Bank of America Bull & Bear находится в экстремально бычьей зоне на уровне 9,3, сохраняя четкий сигнал «продавать» для широкого спектра рисковых активов. Несмотря на эти макроэкономические предупреждающие сигналы, глобальные фондовые рынки продолжают расти на фоне широкого убеждения инвесторов в том, что монетарные регуляторы считают фондовые рынки слишком большими для банкротства.

Хартнетт утверждает, что участники рынка сталкиваются с поздней стадией спекулятивного цикла, подпитываемого огромным ростом номинального ВВП, ростом государственного долга и агрессивным распределением корпоративного капитала. Вместо того чтобы открывать преждевременную короткую позицию на технологических акциях, которые сохраняют доминирующую ценовую динамику, Хартнетт предлагает сложную трехкомпонентную баррельную стратегию: оставаться длинными по доминирующим технологическим мегакапам, длинными по глубоко недооцененным циклическим отстающим акциям и агрессивно короткими по корпоративным облигациям, связанным с выпуском долговых инструментов для искусственного интеллекта.

Этот подход учитывает основные реалии современной рыночной микроструктуры — где корпоративная ликвидность, динамика предложения долговых инструментов и розничный импульс сливаются вместе. Трейдеры на KuCoin могут использовать эту стратегию как в крипто-, так и в традиционных классах активов, тщательно управляя рыночной экспозицией, рисками долга и корреляцией между классами активов.

Что такое рамки «Гордость и предубеждение»?

Основным драйвером архитектуры портфеля Хартнетта является одновременное использование рыночного энтузиазма и глубоких расхождений в оценке во время спекулятивного пика. Исторические рыночные пузыри — от интернет-бума 1999 года до японского недвижимостного кризиса конца 1980-х годов — демонстрируют, что капитал переливается в недооцененные циклические сектора экономики непосредственно перед финальным пиком рынка.

Хартнетт классифицирует лидеров рынка ИИ как «Гордость» (или «Гордыня»), а отстающих, потерявших популярность, — как «Предубеждение» (или «Унижение»). В рамках этой барбелл-стратегии длинные позиции по технологическим лидерам обеспечивают экспозицию на импульс, обусловленный денежными потоками по балансу, в то время как длинные позиции по отстающим нацелены на переоценку глубоко недооцененных циклических активов. Одновременно короткие позиции по корпоративным долговым обязательствам в сфере ИИ хеджируют риски напряжения на стороне предложения и расширения кредитных спредов. Основной механизм опирается на преимущества двойной экспозиции:

Захват поздней стадии роста: ведущие технологические компании обладают огромными денежными резервами на балансе, монополистической ценовой властью и прямыми возможностями монетизации, позволяющими им поглощать капиталовложения на поздней стадии цикла.

Использование избыточной ликвидности: по мере того как капитализация мега-капов достигает исторически завышенных мультипликаторов, спекулятивный капитал перетекает в недооцененные сектора с асимметричным потенциалом роста, поскольку номинальный рост резко ускоряется.

Снижение рисков на вершине рынка: диверсификация долгосрочной экспозиции в акции крупнейших технологических компаний и недооцененных активов реальной экономики снижает уязвимость к внезапным сменам нарративов или падениям в отдельных секторах.

Почему стоит продавать в шорт корпоративные облигации и долг, связанные с ИИ?

Основной структурный риск в текущей экосистеме технологий находится на рынках фиксированного дохода, а не на книге ордеров акций. Расширение инфраструктуры предприятий в области искусственного интеллекта, высокопроизводительных вычислений и гипермасштабных центров обработки данных требует более $1 триллиона капитальных затрат, вынуждая крупнейшие технологические и энергетические компании заполнять рынки долга выпусками корпоративных облигаций.

Согласно недавним рыночным исследованиям Bank of America, денежные потоки, генерируемые операциями ИИ, в настоящее время недостаточны для покрытия агрессивных бюджетов капитальных затрат, что вынуждает сильно полагаться на рынки корпоративных облигаций.

Кризис предложения долга

Выпуск корпоративных долговых обязательств гипермасштабируемыми компаниями за последние месяцы превысил 120 миллиардов долларов. Этот значительный прирост предложения напрягает ликвидность на рынке фиксированного дохода, что приводит к расширению кредитных спредов корпоративных облигаций по сравнению с государственными облигациями-бенчмарками.

Распространение уязвимости кредитов

Спреды кредитных дефолтов по основным технологическим эмитентам расширились с исторически низких уровней в 50 базисных пунктов до почти 80 базисных пунктов над эталонными казначейскими облигациями США. Расширение кредитных спредов указывает на ухудшение кредитных условий и рост премии за риск дефолта задолго до того, как индексы акций фиксируют коррекцию.

Параллель с Dot-Com

За 12 месяцев, предшествовавших пиковому уровню дотком-буму в марте 2000 года, корпоративные технологические облигации упали на 8%, поскольку рынки долга учли чрезмерное кредитное плечо, даже когда индексы акций технологического сектора достигли рекордных высот. Продажа корпоративных облигаций ИИ служит прямой, менее рискованной хедж-стратегией против чрезмерных расходов на инфраструктуру.

Как торговать отстающими рыночными активами: стратегия ротации

Когда спекулятивные пузыри приближаются к зрелости, капитал естественным образом ищет недостаточно распределенные и низкооцененные рыночные сегменты, которые могут извлечь выгоду из более широкого экономического эффекта. Хартнетт подчеркивает, что исторические вершины рынка — это многомесячные процессы, а не внезапные однодневные события, что делает секторальный ротационный подход основным источником относительного альфа-дохода.

Данные BofA Securities показывают, что, несмотря на значительные оттоки капитала из технологических акций, широкие товарные активы показали сильную доходность за год — 58,9%, а золото зафиксировало наибольшие за неделю притоки капитала с января. Стратегии распределения капитала, ориентированные на отстающие активы, фокусируются на ключевых активах:

Акции малых капитализаций и региональных банков: выгодоприобретатели устойчивого номинального роста ВВП, торгующиеся со значительными дисконтами к оценке крупных технологических индексов.

Инвестиционные фонды недвижимости (REITs) и проблемная недвижимость: Активы, характеризующиеся заниженной оценкой, такие как недвижимость Гонконга, торгующаяся примерно на мультипликаторе прибыли 12x, что соответствует минимальным уровням оценки за 30 лет.

Биотехнологии и потребительские циклические сектора: сектора с высоким бета-коэффициентом, которые отставали от общих доходностей индекса, но предлагают операционное кредитное плечо, если общие условия ликвидности останутся благоприятными.

Какие макроиндикаторы сигнализируют о пике пузыря ИИ?

Навигация по поздним этапам роста акций требует отслеживания количественных порогов риска по долговым, монетарным и фискальным показателям. Согласно BofA Securities, три основных макроограничения угрожают подавить дальнейший рост акций и вызвать более широкую коррекцию рынка.

Ключевые рисковые показатели включают доходность казначейских облигаций США на 10 лет, рост которой выше 5,0% вынуждает переоценить системные долги; государственный долг США приближается к 40 триллионам долларов, при этом расходы на обслуживание долга достигают 1,4 триллиона долларов; индекс быков и медведей BofA показывает 9,3, что свидетельствует об экстремальном скоплении бычьих позиций ("Продавать"); а доля акций у частных клиентов достигла рекордных 66,4%, оставив практически нулевые денежные резервы.

Растущий государственный долг и расходы на проценты

Национальный долг США стремительно приближается к порогу в 40 триллионов долларов, увеличивая годовые расходы на обслуживание государственного долга выше 1,4 триллиона долларов. Высокие процентные расходы сохраняют восходящее давление на доходности казначейских облигаций с длительным сроком погашения, ограничивая денежно-кредитную гибкость.

Экстремальная позиция розничных трейдеров

С частными клиентскими акциями на рекордном уровне 66,4% и денежными остатками на исторически низком уровне, дополнительная покупательная способность на розничных аккаунтах полностью исчерпана. Высокая сконцентрированность позиций делает рынки исключительно уязвимыми к неожиданным макроэкономическим шокам.

Рост доходности облигаций

Рынки с фиксированным доходом испытывают серьезное давление, поскольку доходность казначейских облигаций США на 30 лет достигла многолетних максимумов. Вмешательства японских и американских валютных и доходностных органов указывают на то, что финансовые власти рассматривают доходность казначейских облигаций США на 10 лет выше 5,0% как критический порог для финансовой стабильности.

Какие макрохеджы защищают портфели от обесценивания доллара?

В экономической системе, характеризующейся огромными государственными бюджетными дефицитами, растущими расходами на обслуживание долга и устойчивым инфляционным давлением в диапазоне от 3% до 5%, хранение незащищенных резервов в фиатной валюте создает значительные риски потери покупательной способности. Макроэкономическая матрица Харнетта основана на трех четких правилах: избегайте облигаций с фиксированным доходом, избегайте доллара США и сохраняйте инвестиции в реальные активы с высокой степенью уверенности.

Золото служит основной структурной защитой против расширения государственного долга и обесценивания валюты. Приток капитала в драгоценные металлы продолжает ускоряться, поскольку институциональные управляющие активами ищут резервы без риска контрагента для компенсации растущей нагрузки государственного долга.

В то же время цифровые активы с жестким лимитом, такие как bitcoin, продолжают функционировать как хеджи от государственного долга в течение длительных макроциклов. Хотя цифровые активы испытывают краткосрочную волатильность, их строгие ограничения на предложение привлекают институциональных инвесторов, ищущих альтернативы обесценивающимся фиатным валютам.

Как динамика AI-пузыря влияет на криптовалютные рынки?

Структурный перенос влияния традиционной технологической инфраструктуры на рынки децентрализованных цифровых активов выражен очень сильно. Сети децентрализованной физической инфраструктуры (DePIN), протоколы вычислительных ресурсов ИИ и проекты криптографического уровня верификации сохраняют высокую операционную корреляцию с циклами капитальных затрат традиционной технологической отрасли.

Согласно отчету 1kx, общий доход криптоиндустрии за первое полугодие составил 47 млрд долларов, что на 23% меньше по сравнению с прошлым годом, что обусловлено снижением объемов торгов на централизованных биржах и деривативах. Однако секторы криптоинфраструктуры, напрямую связанные с вычислениями для искусственного интеллекта, показали рост доходов:

Поворот публичного биткоин-майнера: Публично торгуемые компании по добыче биткоина сократили свою хэш-мощность на 13,4%, чтобы перенастроить операционную инфраструктуру на вычисления для корпоративного ИИ и хостинг данных, диверсифицируя источники дохода.

Волатильность инфраструктурных токенов: криптотокены, связанные с DePIN и ИИ, демонстрируют повышенный бета-коэффициент по сравнению с традиционными технологическими акциями, такими как Nvidia, Microsoft и Alphabet.

Потоки ликвидности стейблкоинов: рекордные вложения в нефиатные активы направляют капитал в стейблкоины с доходностью и токенизированные реальные активы (RWAs), соединяя децентрализованные финансы с традиционными кредитными рынками.

Стоит ли торговать токенами ИИ и крипто активами на KuCoin?

Торговля цифровыми активами, связанными с ИИ, и макрохеджами на KuCoin предоставляет криптоинвесторам прямой доступ к технологическому импульсу на поздних стадиях и структурным хеджам против инфляции. KuCoin сопоставляет стратегические категории BofA с ключевыми продуктами: длинные позиции по лидерам технологий соответствуют спотовому и фьючерсному экспозиции на высокобета-токенах ИИ; длинные позиции по активам с реальной стоимостью соответствуют спотовому bitcoin (BTC) и токенизированному золоту (XAUT/PAXG); эффективность капитала соответствует кредитному плечу KuCoin Futures и торговым ботам Auto-Invest; а генерация дохода соответствует гибким депозитным программам KuCoin Earn на стейблкоинах.

KuCoin предоставляет надежную экосистему для реализации макро-тематических криптостратегий с использованием различных специализированных торговых инструментов:

Экспозиция к ИИ и вычислительным сетям

KuCoin предлагает глубокую ликвидность по ведущим децентрализованным протоколам в области ИИ, вычислений и данных — включая Near Protocol (NEAR), Render (RENDER), Fetch.ai (FET) и Bittensor (TAO), позволяя трейдерам участвовать в цикле технологий искусственного интеллекта.

Доступ к хеджам на основе реальных активов

Инвесторы, ищущие защиту от обесценивания фиата, могут открыть длинные спотовые и деривативные позиции по bitcoin (BTC), а также по токенизированным золотым активам, таким как Tether Gold (XAUT), непосредственно через спотовый рынок KuCoin.

Последние рекламные кампании и события KuCoin

Чтобы снизить торговые расходы и максимизировать доходы пользователей во время волатильных макроизменений, KuCoin в настоящее время предлагает несколько высокодоходных рекламных кампаний:

Кампания заданий по копитрейдингу: с 12 августа по 11 сентября новые копитрейдеры могут получить пробные средства в размере 100 USDT для копитрейдинга и выполнить задания, чтобы получить до 300 USDT вознаграждений, а также принять участие в конкурсе за призовой фонд в 1 000 USDT для лучших трейдеров.

Кампания KuCoin Square Creator: с 4 августа по 1 сентября контент-создатели и организаторы сообществ могут участвовать, чтобы выиграть долю из общего призового фонда в 10 000 AEON, публикуя торговые идеи и рыночный анализ.

Новые пользователи GemSlot и приветственные награды: недавно зарегистрированные пользователи могут получить бонусы для новичков до 11 000 USDT, выполняя ежедневные задания на KuCoin GemSlot и участвуя в программах первоначального депозита.

Профессиональная автоматизация торговли

Используйте KuCoin Trading Bots — такие как Spot Grid, Infinity Grid и DCA (усреднение по цене), чтобы автоматически извлекать выгоду из волатильности рынка, систематически перебалансировать распределение активов и реализовывать стратегии долгосрочного вращения без эмоционального влияния.

Оптимизация доходности и управление рисками фьючерсов

Хеджируйте направленный нисходящий риск с помощью фьючерсных контрактов KuCoin или депонируйте неиспользуемые стейблкоины USDT/USDC в KuCoin Earn, чтобы получать конкурентную доходность, сохраняя ликвидность для использования во время коррекций рынка.

Как выполнить стратегию Майкла Харнетта на KuCoin

Внедрение макро-хеджированной ИИ-стратегии требует систематического пошагового подхода для балансировки роста капитала и строгого управления рисками.

Создайте основные резервы капитала: переведите средства на ваш аккаунт KuCoin через банковский перевод, кредитную карту или P2P торговлю, чтобы пополнить базовые балансы USDT или USDC.

Выделите базовый процент портфеля на Bitcoin (BTC) или токенизированное золото (XAUT) на KuCoin Spot, чтобы создать защитную хедж-позицию против обесценивания доллара и волатильности рынка облигаций.

Вложите капитал в перспективные AI-протоколы: выберите ведущие децентрализованные AI-проекты и инфраструктурные проекты с сильным потенциалом генерации дохода и активными экосистемами разработчиков. Используйте ботов KuCoin Spot Grid для накопления позиций во время локальных рыночных спадов.

Снизьте риск падения с помощью фьючерсов: управляйте риском портфеля, используя KuCoin Futures для открытия избранных коротких позиций на переоцененных альткоинах с высокой капитализацией или токенах с высоким кредитным плечом, демонстрирующих признаки усталости.

Автоматизируйте ребалансировку портфеля: настройте ботов DCA или ребалансировки KuCoin для систематического извлечения прибыли из растущих токенов ИИ и автоматического перераспределения доходов в недооцениваемые, но высокоценные активы рынка.

Заключение

Рамка Майкла Харнетта «Длинные технологические гиганты + отстающие, короткие AI-облигации» предлагает всеобъемлющий план для ориентирования в сложностях поздней стадии технологического пузыря. За счет использования импульса акций, хеджирования чрезмерной эмиссии корпоративного долга и накопления хеджей на твердые активы, такие как золото и bitcoin, инвесторы могут эффективно сбалансировать риск и доходность в нестабильной макроэкономической среде.

По мере того как расходы на технологии и макроэкономическая политика продолжают развиваться, соблюдение строгой дисциплины в управлении рисками, мониторинг кредитных спредов на рынке фиксированного дохода и использование передовых торговых инструментов являются обязательными для долгосрочного сохранения капитала. Подготовьте свой портфель к следующему этапу рыночного цикла, изучив высокобета-токены ИИ, хеджирование суверенных долгов и активные кампании, доступные на KuCoin.

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

Какой главный совет Майкла Харнетта по торговле пузырем ИИ?

Хартнетт рекомендует открывать длинные позиции по ведущим технологическим гигантам и глубоко недооцененным отстающим рынка, а также короткие позиции по корпоративным облигациям ИИ для хеджирования рисков, связанных с огромным объемом долгового предложения на капитальные расходы.

Почему шортинг AI-облигаций безопаснее, чем шортинг акций технологических компаний?

Продажа облигаций AI направлена на прямое устранение чрезмерной долговой нагрузки корпораций и расширения кредитных спредов без борьбы с сильным импульсом акций и притоком розничного капитала, поднимающим цены на акции.

Какие макро-сигналы указывают на то, что рынок акций ИИ приближается к пиковому уровню?

Ключевые индикаторы включают рост доходности казначейских облигаций США на 10 лет выше 5,0%, расширение кредитных спредов корпоративных технологических компаний, экстремальные доли розничных инвестиций в акции выше 66% и сигнал на продажу от индикатора Bull & Bear от BofA.

Как золото вписывается в макростратегию Bank of America?

Золото служит основной защитой против масштабного роста государственного долга США, роста расходов на обслуживание долга и обесценивания суверенных фиатных валют.

Как криптотрейдеры могут применить стратегию BofA на KuCoin?

Криптотрейдеры могут открывать лонг-позиции по ведущим протоколам ИИ, держать bitcoin и токенизированное золото в качестве хеджа от обесценивания, использовать фьючерсы для шорта переоцененных активов и участвовать в активных кампаниях KuCoin, таких как кампания «Задачи копитрейдинга», чтобы заработать пробные средства.

Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.