Прогноз по акциям Circle на 2026 год: почему Morgan Stanley ожидает $38, а TD Cowen — $82
2026/08/06 15:29:00
Circle Internet Group стала одной из самых внимательно наблюдаемых публично торгуемых компаний, связанных с стейблкоинами, обеспеченными долларом, но Уолл-стрит остается резко разобщенной в отношении прогноза акций CRCL на 2026 год. Целевая цена $38 от Morgan Stanley отражает опасения по поводу замедления роста USDC, снижения доходности резервов и давления со стороны расходов на дистрибуцию, в то время как целевая цена $82 от TD Cowen предполагает, что Circle сможет выйти за рамки доходов от резервов в направлении платежей, сервисов для разработчиков и блокчейн-инфраструктуры. Разница между этими прогнозами подчеркивает ключевой вопрос, стоящий перед инвесторами: останется ли Circle в первую очередь эмитентом стейблкоинов, чувствительным к процентным ставкам, или станет более широкой глобальной финансово-технологической платформой. В этой статье рассматриваются противоположные мнения аналитиков, роль обращения USDC и политики ФРС, а также ключевые катализаторы, которые могут повлиять на прогноз акций Circle в 2026 году.
Почему Morgan Stanley оценивает акции Circle в $38, а TD Cowen — в $82
Необычно широкий разрыв между прогнозами акций Circle от Morgan Stanley и TD Cowen показывает, насколько разобщено Уолл-стрит в отношении будущего компании. Morgan Stanley установила для CRCL пессимистичную целевую цену в $38, в то время как TD Cowen считает, что акции могут достичь $82. Это 12-месячные аналитические оценки, а не гарантированные цены, и разногласия в основном связаны с тем, следует ли оценивать Circle в первую очередь как эмитента USDC, чувствительного к процентным ставкам, или как развивающуюся глобальную платформу для платежей и инфраструктуры блокчейн.
Целевая цена $38 на CRCL от Morgan Stanley отражает опасения по поводу замедления роста USDC
Morgan Stanley понизила рейтинг Circle Internet Group с «Равный вес» на «Ниже веса» и резко снизила целевую цену на CRCL с 106 до 38 долларов. Осторожный прогноз компании основан на возможности того, что оборот USDC может расти медленнее, чем ожидает Circle. По сообщениям, Morgan Stanley снизила свои прогнозы по объему предложения USDC примерно на 33% для 2027 года и на 44% для 2028 года, что ставит под сомнение долгосрочные ожидания Circle относительно среднегодового роста оборота примерно на 40% в течение рыночных циклов. Банк также поставил под сомнение, отражают ли заявленные объемы транзакций стейблкоинов реальный коммерческий спрос, отметив, что большая часть активности по-прежнему приходится на криптовалютную торговлю, переводы между платформами и другие блокчейн-ориентированные использования, а не на повседневные платежи.
Это понятная озабоченность, поскольку доход от резервов остается основным финансовым двигателем Circle. Согласно результатам за первый квартал 2026 года, компания получила 653 миллиона долларов дохода от резервов из общих 694 миллионов долларов выручки и дохода от резервов. Доход от резервов вырос на 17% в годовом выражении, поскольку средний объем обращения USDC увеличился на 39%, однако норма доходности резервов снизилась на 66 базисных пунктов. Circle также понесла примерно 407 миллионов долларов расходов на распределение, транзакции и другие расходы, что показывает, что значительная часть выручки, связанной с USDC, должна быть разделена с партнерами по распределению или использована для поддержки сети. Сценарий Morgan Stanley с ценой в 38 долларов становится более правдоподобным, если рост USDC замедлится, процентные ставки снизятся, а конкуренция заставит Circle тратить больше средств для привлечения или удержания оборотных остатков.
Почему TD Cowen оценивает акции Circle по $82
TD Cowen видит другую версию будущего Circle. Аналитик Брайан Бергин начал покрытие с рейтингом «Купить» и целью цены акций Circle в $82, утверждая, что рынок может слишком сильно акцентировать внимание на доходе от резервов, игнорируя расширение Circle в области платежей, сервисов для разработчиков и межцепной финансовой инфраструктуры. С этой точки зрения USDC — это не просто стейблкоин, приносящий процентный доход. Он также является средством расчета, поддерживающим более широкую экосистему платежных продуктов, корпоративных сервисов и блокчейн-приложений. Таким образом, TD Cowen рассматривает CRCL как способ получить экспозицию на институциональном внедрении стейблкоинов и постепенной модернизации глобальной финансовой инфраструктуры.
Последние доступные операционные показатели Circle предоставляют некоторую поддержку этому бычьему аргументу. Другие доходы достигли 42 миллионов долларов в Q1 2026, удвоившись по сравнению с предыдущим годом благодаря росту доходов от подписок, услуг и транзакций. Сеть Circle Payments зафиксировала годовой объем транзакций в 8,3 миллиарда долларов на основе активности за 30 дней, закончившихся 31 марта, в то время как компания продолжала разработку Arc — технологии и сервисов межцепочечного перевода, позволяющих финансовым учреждениям внедрять платежи в стейблкоинах без прямого управления цифровыми активами. К более недавним достижениям относятся окончательное одобрение создания Circle National Trust Bank, расширение услуг USDC с Standard Chartered и BNY, а также приобретение портфеля патентов IBM на блокчейн. Эти инициативы не гарантируют прибыльный рост, но усиливают аргумент о том, что Circle создает более широкую финансовую платформу, а не полагается исключительно на проценты, получаемые от резервов.
Что означает расхождение аналитиков между $38 и $82 для перспектив акций Circle
Разница в $44 между двумя целевыми показателями CRCL в конечном итоге отражает две конкурирующие гипотезы о бизнес-модели Circle. Оценка Morgan Stanley кажется более убедительной, если Circle останется сильно зависимой от доходов от резервов, циркуляция USDC замедлится, а токенизированные денежно-рыночные фонды, цифровые депозиты, выпускаемые банками, или конкурирующие стейблкоины захватят большую долю спроса. Целевой показатель TD Cowen в $82 становится более реалистичным, если USDC продолжит расширяться, а платежи, инструменты для разработчиков, кросс-чейн переводы и другие платформенные услуги начнут генерировать значимый повторяющийся доход. Таким образом, спор заключается не просто в том, будут ли расти стейблкоины; он о том, какую долю этого роста Circle сможет монетизировать с учетом расходов на распространение и конкуренцию.
Отчет о прибылях и убытках Circle за второй квартал 2026 года 5 августа в 8:00 по восточному времени станет следующим важным тестом для прогнозов аналитиков. Инвесторы будут следить за объемом обращения USDC на конец квартала и в среднем, доходностью резервов, расходами на дистрибуцию, прочими доходами и обновленными прогнозами. Прогресс в Circle Payments Network и Arc также может показать, движется ли компания в направлении концепции диверсифицированной инфраструктуры TD Cowen. Пока эти результаты не будут опубликованы, последней полной финансовой базой остается отчет Circle за первый квартал. Новые данные могут сразу не определить перспективы акций Circle, но должны предоставить более четкие доказательства того, приближается ли компания к осторожному сценарию Morgan Stanley или более оптимистичной позиции TD Cowen.
Как рост USDC, доход от резервов и процентные ставки могут повлиять на акции CRCL в 2026 году
Результаты торговли акциями Circle в 2026 году могут зависеть меньше от краткосрочного энтузиазма на рынке криптовалют и больше от трех взаимосвязанных факторов: объема USDC, находящегося в обращении, доходности, которую Circle получает от активов, обеспечивающих его, и объема резервного дохода, который компания сохраняет после покрытия расходов на распределение. Инвесторы, отслеживающие перспективы акций CRCL, должны рассматривать эти факторы в совокупности, поскольку сильный рост в одной области может компенсировать слабость в другой.
Обращение USDC является основным драйвером объема доходов Circle
Объем обращения USDC определяет размер резервного пула, от которого Circle может получать проценты, что делает как средний, так и конечный показатель за квартал важными индикаторами для инвесторов CRCL. На конец марта 2026 года объем обращения USDC составлял примерно 77,05 млрд долларов США, в то время как официальное раскрытие в Европе зафиксировало объем выпущенных токенов в 73 млрд долларов США на 6 июля. Объем стейблкоина может быстро меняться, поскольку институты, биржи и пользователи блокчейна выпускают или выкупают токены, поэтому снижение между двумя датами не автоматически указывает на устойчивую негативную тенденцию. Однако устойчивое снижение объема обращения ниже уровня первого квартала может ограничить рост доходов от резервов, если более высокая доходность или усиленные комиссионные поступления не компенсируют меньшую базу резервов. Возрождение спроса на USDC как на цифровой доллар — будь то для платежей, расчетов, ликвидности на торгах или международных переводов — предоставит Circle более крупный пул активов, способных генерировать доход, и может укрепить доверие к прогнозу акций Circle на 2026 год.
Доход от резервов важен, но валовой доход не раскрывает всей истории
Доход от резервов Circle формируется в основном за счет наличных денег и высоколиквидных ценных бумаг, удерживаемых для обеспечения USDC, включая активы в Фонде резервов Circle. Основная взаимосвязь проста: рост объема USDC увеличивает остаток резерва, а более высокая краткосрочная доходность повышает доход, получаемый от этого остатка. Однако то, что действительно важно для акционеров, — это объем дохода, остающийся после того, как Circle выплачивает распределительные и транзакционные расходы. Circle сообщила о доходности резерва 3,5% в Q1 2026, а также о доходе в размере 287 млн долларов США после вычета распределительных расходов и марже в 41% по этому показателю. Рост дохода от резервов может выглядеть впечатляюще на уровне общего дохода, но при этом приносить меньшую выгоду акционерам, если выплаты партнерам и стимулы сети растут с аналогичной скоростью. Поэтому инвесторы могут придавать большее значение сохраненному доходу и марже, чем только доходу от резервов.
Политика Федеральной резервной системы может создать как риски, так и компенсирующие эффекты для CRCL
Решение Федеральной резервной системы в июле сохранило целевой диапазон по федеральным фондам на уровне 3,5–3,75%, оставив краткосрочные ставки на уровнях, которые пока поддерживают доходность резервов Circle. Собственная модель чувствительности Circle оценила, что снижение ставок на 100 базисных пунктов при неизменном объеме выпуска USDC и других условиях может снизить годовой доход от резервов примерно на 773 миллиона долларов, одновременно сократив расходы на распределение и транзакции примерно на 384 миллиона долларов. Модель показывает, почему будущие снижения ставок могут оказать давление на прибыль CRCL, но реальный результат может быть менее механическим: более низкие ставки также могут снизить альтернативную стоимость хранения невыплачивающих доход USDC, стимулировать рисковые активности и поддержать спрос на стейблкоин-платежи или ликвидность блокчейна. Для прогноза акций Circle на 2026 год наиболее благоприятный сценарий может заключаться не просто в более высоких ставках; он может представлять собой сочетание устойчивого оборота USDC, управляемых расходов на распределение и достаточной доходности резервов для защиты прибыли по мере эволюции денежно-кредитной политики.
Прогноз акций Circle на 2026 год: бычий сценарий, медвежий сценарий и ключевые катализаторы
Перспективы акций Circle на 2026 год остаются тонко сбалансированными, поскольку CRCL подвержены как растущей экономике стейблкоинов, так и финансовым рискам, связанным с бизнес-моделью, чувствительной к процентным ставкам. Более позитивный прогноз потребует от Circle доказательства того, что USDC сможет поддерживать здоровый оборот в различных рыночных условиях, а новые продукты будут генерировать доходы помимо доходов от резервов. Медвежий сценарий наберет вес, если конкуренция среди стейблкоинов усилится, расходы на дистрибуцию поглотят большую долю дохода или коммерческое внедрение будет развиваться медленнее ожидаемого. Это делает Circle отличным от традиционной криптовалютной инвестиции: инвесторы CRCL должны оценивать спрос на стейблкоины, политику ФРС, операционные маржи и способность Circle превратить свою платежную инфраструктуру в масштабируемый бизнес.
Что может повлиять на акции CRCL в 2026 году?
Официальное объявление о финансовых результатах за второй квартал 2026 года от Circle подтверждает, что результаты будут опубликованы 5 августа, за которым последует вебтрансляция в 8:00 по восточному времени. Инвесторам следует смотреть за пределы совокупной выручки и обратить внимание на средний объем обращения USDC, выручку, сохраненную после покрытия расходов на распределение, доходы, не связанные с резервами, и обновленные ожидания руководства по росту. Коммерческий прогресс в рамках Circle Payments Network, кросс-чейн-сервисов и Arc может подтвердить мнение о том, что Circle становится диверсифицированной финансовой инфраструктурной платформой, в то время как слабая монетизация усилит опасения, что ее оценка остается слишком зависимой от доходов от резервов. На данный момент прогноз акций CRCL лучше рассматривать как диапазон возможных исходов, а не как единую ценовую оценку: более сильное принятие USDC и рост выручки от комиссий могут способствовать восстановлению, но слабое обращение, давление на маржу или более медленное внедрение продуктов могут сохранить волатильность акций Circle на протяжении всего 2026 года.
Заключение: Что означает перспектива акций Circle для инвесторов CRCL
Широкий разрыв между целью Morgan Stanley в $38 и прогнозом TD Cowen в $82 отражает реальную неопределенность в оценке Circle на 2026 год. У компании есть признанный бренд стейблкоина, растущие отношения с институциональными клиентами и экспозиция на растущий спрос на блокчейн-платежи, но ее прибыль остается тесно связанной с оборотом USDC, краткосрочными процентными ставками и дорогостоящими распределительными соглашениями. Circle необходимо продемонстрировать, что рост в сегментах платежей, подписок, межцепных сервисов и инфраструктуры в конечном итоге снизит эту зависимость, не ослабляя маржу.
Для инвесторов, исследующих, стоит ли покупать акции Circle в 2026 году, наиболее полезным подходом является анализ операционных показателей, а не опора на один целевой показатель аналитика. Средний объем обращения USDC, выручка после расходов на распределение, нерезервная выручка и внедрение Circle Payments Network и Arc дадут более четкое представление о прогрессе компании. CRCL может выиграть, если Circle превратит USDC в основу более широкой финансовой сети, но более медленный рост обращения, снижение доходности или слабая монетизация продуктов могут сохранять давление на акции. Поэтому прогноз по акциям Circle остается крайне чувствительным к исполнению, регуляторным изменениям и изменяющимся денежным условиям.
|
KuCoin отмечает свою 9-ю годовщину специальной кампанией на платформе с эксклюзивными наградами, торговыми активностями и ограниченными по времени предложениями. Не упустите возможность принять участие и воспользоваться преимуществами, пока биржа отмечает девять лет роста и инноваций. Посетите официальную страницу кампании сейчас:
|
Часто задаваемые вопросы
Является ли акция CRCL тем же самым, что и инвестиции в USDC?
Нет. Покупка акций CRCL предоставляет инвесторам долю в Circle Internet Group, тогда как USDC — это стейблкоин, привязанный к доллару, предназначенный для поддержания стоимости, близкой к $1. CRCL может расти или падать в зависимости от доходов, расходов, оценки и ожиданий инвесторов Circle, в то время как USDC предназначен для платежей, расчетов и переводов цифровых долларов, а не для роста капитала. Владение CRCL также не предоставляет права собственности на активы, хранящиеся в резервных аккаунтах USDC.
Повышает ли более высокая циркуляция USDC прибыль Circle автоматически?
Не обязательно. Более высокий средний объем обращения USDC предоставляет Circle более крупную резервную базу, с которой она может получать проценты, но прибыль также зависит от доходности резервов, операционных расходов и выплат партнерам по распределению. В отчетах Circle указано, что доход от резервов в основном зависит от объема обращения USDC и доходности резервов, в то время как расходы на распределение могут также расти по мере увеличения дохода от резервов и остатков, находящихся у партнеров. Поэтому инвесторам следует анализировать выручку после вычета расходов на распределение, а не только объем обращения USDC.
Почему средний объем обращения USDC более полезен, чем баланс за один день?
Число USDC на конец квартала показывает только объем средств, находившихся в обращении на одну дату, тогда как средний объем обращения дает более точное представление о резервных активах, доступных для генерации дохода в течение отчетного периода. Рост в конце квартала может сделать конечный баланс кажущимся сильным, даже если объем обращения был ниже в течение большей части квартала. По этой причине инвесторы, оценивающие доходы Circle, должны сравнивать средний объем, объем на конец квартала и последнюю опубликованную Circle сумму.
Чему равен доход Circle за вычетом расходов на распределение?
Доход за вычетом расходов на распространение показывает, что остается после вычитания расходов на распространение, транзакций и связанных расходов из общего дохода и дохода от резервов Circle. Это может дать более четкое представление об экономике, сохраняемой Circle, поскольку часть дохода, получаемого от резервов USDC, выплачивается партнерам, которые помогают распространять и поддерживать стейблкоин. Компания может сообщать о сильном росте выручки, при этом прибыль, сохраняемая компанией, растет более умеренно, если выплаты партнерам растут с аналогичной скоростью.
Как отношения Circle с партнерами по распределению влияют на CRCL?
Партнеры по распространению помогают сделать USDC доступным на торговых платформах, кошельках и финансовых приложениях, но такие отношения могут быть дорогостоящими. Документы Circle указывают, что расходы на распространение и транзакции зависят от дохода от резервов и от того, где хранится USDC, включая остатки, связанные с основными партнерами. Если Circle должна передать большую часть экономики резервов для защиты распространения USDC, ее оборот может расти без соответствующего увеличения доходов для акционеров CRCL.
Можно ли измерить реальное внедрение с помощью объема транзакций USDC?
Объем транзакций полезен, но его не следует рассматривать как прямой показатель потребительских или бизнес-платежей. Один и тот же USDC может многократно перемещаться между кошельками, биржами и приложениями децентрализованных финансов, создавая значительный объем переводов без отражения нового экономического спроса. Аналитики могут поэтому отделять платежную активность от торговли, переводов, движений ликвидности и переводов в рамках более широкого криптовалютного рынка.
Отказ от ответственности: Эта статья предназначена исключительно для информационных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Прогнозы рынка, планы компаний и внедрение технологий могут измениться, поэтому читателям следует провести собственное исследование перед принятием финансовых решений.
Отказ от ответственности: Эта страница была переведена для вашего удобства с использованием технологии искусственного интеллекта. Для получения наиболее точной информации обратитесь к оригинальной английской версии.