> Seja Jane Street Capital
> uma das empresas de trading mais poderosas de Wall Street
> controla silenciosamente a infraestrutura do preço do bitcoin
Thread 1: O Estagiário
> Bryce Pratt trabalha como estagiário na Terraform Labs
> deixa a Terraform e se junta à Jane Street em tempo integral em setembro de 2021
> cria um grupo de bate-papo privado chamado "Bryce's Secret"
> supostamente transfere informações materiais não públicas da Terraform para a Jane Street
> 7 de maio de 2022: Terraform saca US$ 150 milhões em TerraUSD do Curve3pool
> nenhuma declaração pública é feita
> dentro de dez minutos: uma carteira vinculada à Jane Street saca US$ 85 milhões da mesma pool
> a venda combinada quebra a paridade com o dólar da UST
> o mecanismo algorítmico da Luna entra em colapso
> US$ 40 bilhões em valor de mercado são destruídos
> investidores varejistas são eliminados
> Jane Street evita perdas de mais de US$ 200 milhões ao sair horas antes da queda
> ação federal é movida em Manhattan pelo administrador da falência da Terraform
> Jane Street a chama de "desesperada" e "infundada"
> Do Kwon agora cumpre 15 anos de prisão
Thread 2: O Relógio
> final de 2024: traders começam a notar algo estranho
> todos os dias úteis, exatamente às 10h (horário do Leste)
o bitcoin sofre quedas repentinas
> algorítmicas, precisas, desproporcionais a qualquer notícia de mercado
> posições longas alavancadas são liquidadas
> cascata de liquidações é acionada
> o preço se recupera horas depois
> os fundadores da Glassnode documentam o padrão ao longo de meses de dados
> gráficos de dezembro: o bitcoin cai de US$ 89.700 para US$ 87.700 em minutos
> US$ 171 milhões em posições longas apagadas
> acontece novamente no dia seguinte e no seguinte
> Jane Street é um criador designado e participante autorizado para múltiplos ETFs de bitcoin
> possui inventário e infraestrutura para vender em grande escala durante janelas previsíveis de liquidez fina
> pressiona o preço → aciona liquidações → entra novamente no fundo do movimento que criou
> então: a ação da Terraform se torna pública
> as quedas às 10h param imediatamente
> o bitcoin se estabiliza
> o padrão retorna no Q3 de 2025
> até dezembro: de volta com força total
> para quando advogados estão observando
> recomeça quando deixam de olhar
Thread 3: A Máquina
> Arquivo 13F do Q4 2025: Jane Street revela 20.315.780 ações do IBIT da BlackRock
> valorizando aproximadamente US$ 790 milhões
> adicionou US$ 276 milhões em um único trimestre
> no pico: posição valendo quase US$ 2,5 bilhões
> aumenta simultaneamente suas participações na MicroStrategy em 473%
> a mídia cripto celebra como acumulação institucional altista
> pessoas que entendem a estrutura de mercado imediatamente contestam
> ex-gerente de hedge fund Michael Green: a posição no IBIT "é quase inteiramente compensada por opções e posições em futuros não divulgadas"
> ex-trader prop Ryan Scott: "qualquer um que postar isso como altista está cometendo um crime capital"
aqui está o porquê:
> um arquivo 13F revela apenas posições longas em ações
opções, futuros e swaps não precisam ser relatados
> se Jane Street detém US$ 790 milhões em IBIT e compensa com US$ 790 milhões em puts ou futuros curtos, a exposição líquida ao bitcoin é zero
> se o livro de derivativos exceder a posição em ações, a exposição líquida é negativa
> ou seja, Jane Street lucra quando o preço do bitcoin cai
o público vê acumulação
> a posição real pode ser um short massivo disfarçado como long
ninguém fora da empresa consegue ver o outro lado do balanço
O Precedente
> 2025: SEBI da Índia publica uma ordem de execução de 105 páginas contra a Jane Street
> manipulação coordenada das opções do índice BANKNIFTY
> US$ 4,3 bilhões em lucros extraídos em dois anos
> US$ 735 milhões extraídos em um único dia de negociação
> SEBI: "claramente ilegal em qualquer país com um regulador financeiro funcional"
estratégia: usar velocidade e escala privilegiadas para mover um mercado, colher lucros na camada de derivativos sobreposta
> restrições comerciais provisórias impostas
a pergunta torna-se inevitável:
a mesma lógica se aplica ao bitcoin?
O Limite Máximo
O limite máximo de 21 milhões de bitcoin é aplicado no nível do protocolo
> assume que a descoberta de preço é honesta
> assume que posições institucionais representam exposição real
Jane Street pode fabricar oferta sintética ilimitada por meio de derivativos não divulgados empilhados sobre seu próprio inventário de ETFs
> a escassez é real dentro da rede
> o mecanismo de descoberta de preço sobreposto foi comprometido
> uma única empresa detém as chaves da infraestrutura dos ETFs
> enfrenta uma ação federal por frente-running uma queda de US$ 40 bilhões
> executou programas de venda algorítmica por meses
> mantém um livro de derivativos que pode tornar sua maior posição divulgada o oposto do que parece
Cada detentor de bitcoin merece uma resposta:
Qual é a posição líquida real da Jane Street?
Até sabermos, Jane Street decide o preço do bitcoin.
