> Seja Jane Street Capital > uma das empresas de trading mais poderosas de Wall Street > controla silenciosamente a infraestrutura do preço do bitcoin Thread 1: O Estagiário > Bryce Pratt trabalha como estagiário na Terraform Labs > deixa a Terraform e se junta à Jane Street em tempo integral em setembro de 2021 > cria um grupo de bate-papo privado chamado "Bryce's Secret" > supostamente transfere informações materiais não públicas da Terraform para a Jane Street > 7 de maio de 2022: Terraform saca US$ 150 milhões em TerraUSD do Curve3pool > nenhuma declaração pública é feita > dentro de dez minutos: uma carteira vinculada à Jane Street saca US$ 85 milhões da mesma pool > a venda combinada quebra a paridade com o dólar da UST > o mecanismo algorítmico da Luna entra em colapso > US$ 40 bilhões em valor de mercado são destruídos > investidores varejistas são eliminados > Jane Street evita perdas de mais de US$ 200 milhões ao sair horas antes da queda > ação federal é movida em Manhattan pelo administrador da falência da Terraform > Jane Street a chama de "desesperada" e "infundada" > Do Kwon agora cumpre 15 anos de prisão Thread 2: O Relógio > final de 2024: traders começam a notar algo estranho > todos os dias úteis, exatamente às 10h (horário do Leste) o bitcoin sofre quedas repentinas > algorítmicas, precisas, desproporcionais a qualquer notícia de mercado > posições longas alavancadas são liquidadas > cascata de liquidações é acionada > o preço se recupera horas depois > os fundadores da Glassnode documentam o padrão ao longo de meses de dados > gráficos de dezembro: o bitcoin cai de US$ 89.700 para US$ 87.700 em minutos > US$ 171 milhões em posições longas apagadas > acontece novamente no dia seguinte e no seguinte > Jane Street é um criador designado e participante autorizado para múltiplos ETFs de bitcoin > possui inventário e infraestrutura para vender em grande escala durante janelas previsíveis de liquidez fina > pressiona o preço → aciona liquidações → entra novamente no fundo do movimento que criou > então: a ação da Terraform se torna pública > as quedas às 10h param imediatamente > o bitcoin se estabiliza > o padrão retorna no Q3 de 2025 > até dezembro: de volta com força total > para quando advogados estão observando > recomeça quando deixam de olhar Thread 3: A Máquina > Arquivo 13F do Q4 2025: Jane Street revela 20.315.780 ações do IBIT da BlackRock > valorizando aproximadamente US$ 790 milhões > adicionou US$ 276 milhões em um único trimestre > no pico: posição valendo quase US$ 2,5 bilhões > aumenta simultaneamente suas participações na MicroStrategy em 473% > a mídia cripto celebra como acumulação institucional altista > pessoas que entendem a estrutura de mercado imediatamente contestam > ex-gerente de hedge fund Michael Green: a posição no IBIT "é quase inteiramente compensada por opções e posições em futuros não divulgadas" > ex-trader prop Ryan Scott: "qualquer um que postar isso como altista está cometendo um crime capital" aqui está o porquê: > um arquivo 13F revela apenas posições longas em ações opções, futuros e swaps não precisam ser relatados > se Jane Street detém US$ 790 milhões em IBIT e compensa com US$ 790 milhões em puts ou futuros curtos, a exposição líquida ao bitcoin é zero > se o livro de derivativos exceder a posição em ações, a exposição líquida é negativa > ou seja, Jane Street lucra quando o preço do bitcoin cai o público vê acumulação > a posição real pode ser um short massivo disfarçado como long ninguém fora da empresa consegue ver o outro lado do balanço O Precedente > 2025: SEBI da Índia publica uma ordem de execução de 105 páginas contra a Jane Street > manipulação coordenada das opções do índice BANKNIFTY > US$ 4,3 bilhões em lucros extraídos em dois anos > US$ 735 milhões extraídos em um único dia de negociação > SEBI: "claramente ilegal em qualquer país com um regulador financeiro funcional" estratégia: usar velocidade e escala privilegiadas para mover um mercado, colher lucros na camada de derivativos sobreposta > restrições comerciais provisórias impostas a pergunta torna-se inevitável: a mesma lógica se aplica ao bitcoin? O Limite Máximo O limite máximo de 21 milhões de bitcoin é aplicado no nível do protocolo > assume que a descoberta de preço é honesta > assume que posições institucionais representam exposição real Jane Street pode fabricar oferta sintética ilimitada por meio de derivativos não divulgados empilhados sobre seu próprio inventário de ETFs > a escassez é real dentro da rede > o mecanismo de descoberta de preço sobreposto foi comprometido > uma única empresa detém as chaves da infraestrutura dos ETFs > enfrenta uma ação federal por frente-running uma queda de US$ 40 bilhões > executou programas de venda algorítmica por meses > mantém um livro de derivativos que pode tornar sua maior posição divulgada o oposto do que parece Cada detentor de bitcoin merece uma resposta: Qual é a posição líquida real da Jane Street? Até sabermos, Jane Street decide o preço do bitcoin.