Imagina ser a CME Group agora. Você processou o regulador pela entrada de perps de cripto nos EUA. Agora, a empresa-mãe da NYSE está investindo em um construtor de mercado nativo do Hyperliquid para trazer perps para dentro do país. E Elon está tweetando sobre isso. O futuro chegou de qualquer forma

A Hyperliquid arrecadou cerca de US$ 5 milhões em taxas hoje. O valor de US$ 319 milhões da Multicoin assume cerca de US$ 22 milhões por dia em taxas e receita de USDC até 2028. Isso é mais de 4 vezes o valor atual. Cenário base ou otimista?

A Morpho gerou $0 em receita do protocolo. Nunca. ~$22 milhões pagos por mutuários nos últimos 30 dias. A Morpho não retive nada disso. Ela poderia captar até 25% dos juros, mas escolhe não fazê-lo. Por quê? Taxas poderiam significar rendimentos menores para os usuários e retornos menos competitivos para os curadores. A aposta: crescer primeiro, monetizar depois. Mas quando os incentivos diminuírem, a Morpho conseguirá manter sua vantagem de rendimento, permanecer competitiva para depósitos e transformar esse crescimento em valor para os detentores de tokens?

HYPE não apenas superou o cripto. Superou o mercado. Nos últimos 12 meses: hyperliquid:native +55% S&P 500 +15% BTC -31% ETH -43% SOL -55% Enquanto a maior parte do cripto teve reprecificação negativa, HYPE seguiu na direção oposta. A pergunta é: por quê? https://t.co/dHT4uIWhni

A jornada da Hyperliquid até o airdrop S3 Quanto de um airdrop hipotético de 200M HYPE em novembro de 2026 poderia ser compensado por recompras até novembro de 2029? • Mercado de Perps: Nosso proxy de mercado para o Q2 é de $57,6T anualizados. O volume de DEX coberto cresceu 147% ano a ano entre janeiro e abril de 2026, enquanto o mercado combinado caiu 21%. Com crescimento anual de 30% no mercado, o volume total atinge $131,1T, incluindo $12,6T para a Hyperliquid—assumindo que as DEX alcancem 32% de participação de mercado e a Hyperliquid detenha 30% do volume de DEX. • Receita de negociação e USDC: A negociação gera $1,90M/dia, juntamente com $0,61M/dia em receita modelada de USDC. Nosso caso base compõe a receita a uma taxa anual de 78%, atingindo $15,06M/dia: $11,31M de negociação + $3,75M de USDC. Isso exige uma taxa líquida constante de 3,28 bps e saldos de USDC crescendo de $6,8B para $41,7B com rendimentos inalterados. • Oferta e recompras: A oferta circulante é de 298,9M HYPE, com 29,8M em emissões estimadas ao longo de três anos, mais o airdrop hipotético de 200M. A receita projetada das recompras totaliza $9,06B. A um preço médio de compra de $120, as recompras removem 75,5M HYPE, compensando 45,7M após as emissões—23% do airdrop—e deixando 452,9M circulantes. A $40 / $80 / $160, a absorção líquida passa a ser 98% / 42% / 13%. • Valoração: O HYPE está em $80,88 na data do snapshot, com capitalização de mercado circulante em 27,4× as taxas brutas anualizadas de Perps. A receita líquida anual projetada atinge $5,50B. Aplicando 20×, obtemos ~$110B em valor de token, ou ~$176 por HYPE em 626,3M tokens emitidos ajustados, incluindo holdings da equipe. O preço médio de recompra de $120 é uma suposição independente. O mercado de Perps está crescendo rápido o suficiente—e qual crescimento os detentores de HYPE estão pagando hoje? Snapshot em 14 de setembro de 2026. Nossos cenários utilizam participações de mercado inspiradas na Multicoin, com a participação da DEX atingindo 32% até o final de 2028. O crescimento da receita utiliza uma base de $1,83M/dia em negociação; o USDC assume rendimento de 3,65% × participação de receita de 90%. As emissões estimadas médias são de ~827K HYPE/mês; outras liberações de reserva são excluídas. Os cálculos da oferta incluem as alterações entre setembro e outubro antes do airdrop.

O caminho do HYPE para $319 • Receitas de negociação: $6,6 bilhões, cerca de 11 vezes o ritmo anualizado atual de recompra de Perp. de ~$588 milhões. • Receita em USDC: $1,4 bilhão, cerca de 7 vezes a estimativa de junho de ~$200 milhões, exigindo aproximadamente $43 bilhões em saldos de USDC com rendimentos inalterados. • Volume e taxas: O modelo da @multicoin implica que o volume de derivados da Hyperliquid aumentará de ~$2,9 trilhões em 2025 para ~$20,2 trilhões em 2028, cerca de 91% de crescimento anualizado, mantendo a taxa líquida de receita em 3,28 bps. • Valoração: $8 bilhões × 20 = ~$160 bilhões. Isso implica ~$319 por HYPE no float ajustado de 502 milhões de tokens da Multicoin, ou ~$266 com 100 milhões adicionais de tokens líquidos. • CEX vs. DEX: O modelo da Multicoin prevê que DEXs alcancem 32% de um mercado de derivados de $210 trilhões, com a Hyperliquid mantendo 30% do volume de DEX, cerca de $20,2 trilhões anualmente, ou aproximadamente 14,1% do volume restante de CEX/CeFi. A pergunta é simples: os lucros conseguem se compor rapidamente o suficiente para acompanhar o aumento da oferta circulante?

Para negociações de stock-perps de US$1K–US$10K, a profundidade raramente é o limite. As taxas e o spread no topo do livro foram mais importantes. @Lighter_xyz apresenta custos cotados mais baixos em 65% das comparações, ajudado por taxas zero. @tradexyz lidera em algumas ações com cotações mais apertadas. Compare o custo total, não apenas as taxas. https://t.co/1U46wHiImf

Limpar a interface do Hyperliquid parece um sinal bastante óbvio. Robinhood está colocando o Lighter sob seus usuários. Phantom está colocando o Hyperliquid sob seus usuários. fintechs estão colocando o Morpho sob produtos de rendimento. VCs como @variantfund têm apoiado exatamente essa aposta há anos. O DeFi está se transformando lentamente em infraestrutura de fundo.

Um dos vaults mais interessantes atualmente no Hyperliquid relata um retorno anualizado de 29,8%. A ideia é simples: comprar $HYPE vender curto uma cesta variável de altcoins ambos os lados podem gerar lucro: a posição em HYPE lucra quando o HYPE sobe, enquanto as vendas curtas lucram quando essas altcoins caem. Atualmente, o lado vendido está fazendo a maior parte do trabalho: 97% do lucro das posições abertas do vault vem da venda curta de altcoins. Essa cifra cobre apenas posições ainda abertas. Não inclui lucros em HYPE que já tenham sido realizados por meio de operações anteriores. O vault altera regularmente suas vendas curtas. Operações públicas sugerem que ele adiciona moedas mais novas ou mais fracas, reduz posições que deixam de funcionar e ajusta a quantidade vendida curta. Ele também compra e vende ativamente HYPE conforme o preço se move. Portanto, isso não é uma única operação mantida por um ano. É a mesma ideia executada por meio de milhares de pequenas decisões: negociar HYPE, continuar encontrando altcoins mais fracas para vender curto e lucrar de ambos os lados. As regras exatas de seleção são privadas, mas esse é o padrão visível nas operações públicas do vault.

Nosso cofre delta-neutro USDC/HYPE teve uma média de ~6,9% de APY nos últimos 45 dias. A parte interessante é o que está por baixo disso: → rendimento: verificável no DefiLlama + em relação ao financiamento do HYPE no @HyperliquidX → liquidez: ~$9,3 bi de volume diário de Perp. + ~$10,8 bi de OI nos fornecem livros profundos para abrir, hedge e encerrar posições eficientemente → transparência: carteiras + posições estão on-chain, com o Octav ajudando a exibir o portfólio → integração: estamos construindo a infraestrutura do cofre e realizando o trabalho de curadoria por cima — mercados, alocações, execução + risco. ERC-7540/7575, Superform, Privy. O mesmo cofre pode estar integrado em um aplicativo de fintech, um produto de ganhos de carteira ou outro cofre que aloca entre estratégias.