PRODUTORES DE ÓLEO VS MINERADORES DE COBRE A razão XLE-to-COPX, que não apresenta tendência de alta ou baixa de longo prazo (ou seja, um bom candidato para uma operação de reversão à média), permanece na extremidade inferior de seu ciclo de longo prazo. Nesta fase, enquanto um retorno ao seu recente pico implicaria um desempenho 61% superior do XLE em relação ao COPX, atingir seu ATH geraria um retorno excedente de 250%. Em termos de momentum, também é possível observar que a razão recentemente foi supercomprada (típico de um fundo), enquanto seu MACD mensal agora está positivo. Aqui está mais uma razão pela qual estou sobrepesando energia em relação aos metais atualmente. $XLE $COPX $COPJ

NASDAQ 100 – PICO DO CICLO? Enquanto a maioria dos investidores passivos investe em ETFs de tecnologia, esperando repetir o desempenho de 2010-2025, pode ser hora de lembrar que: • Fatores de ações, como crescimento versus valor, seguem ciclos. • Dois terços do retorno do Nasdaq 100 desde 2010 foram devidos à expansão da relação preço/lucro, e não ao crescimento dos lucros (responsáveis pelo outro terço). Além disso, o Nasdaq 100 (ajustado pela oferta monetária) atingiu agora 4σ acima de sua tendência de longo prazo, enquanto o pico de 2000 ocorreu em +5σ, o que dá uma ideia do atual risco-recompensa em um ambiente de taxas em alta. Então, eu venderia o Nasdaq? Não, porque estar caro não significa que um ativo cairá amanhã. Eu me afastaria dele? Sim. Eu iria para dinheiro? Não. Felizmente, muitos segmentos do mercado não estão caros no momento (valor, small-cap, a maioria das commodities) $QQQ $VOO $VTV

PRODUTORES DE ÓLEO VS S&P500 Conforme mostra a razão entre produtores de óleo e S&P500, os produtores de óleo permanecem baratos em comparação com o histórico em relação ao S&P500. De fato, neste nível, a razão precisaria triplicar para atingir seu antigo pico. Isso implicaria em um desempenho 200% superior do $XLE em relação ao $SPY. #OOTT

OIL VS S&P500 Apesar de sua recente alta, o petróleo permanece muito acessível em relação ao S&P500, conforme mostra a relação petróleo/S&P500. Lembre-se de que preços mais altos do petróleo implicam maior inflação, o que por sua vez sugere taxas de juros mais altas e múltiplos de avaliação mais baixos. Aqui está o motivo pelo qual a maioria dos ativos sofre durante um pico energético, exceto os produtores de commodities. Neste contexto, commodities e produtores de commodities tornam-se o novo hedge de que a maioria dos portfólios precisa. $XLE #OOTT

GÁS NATURAL EUROPEU - GRANDE BACKWARDATION Agora 95% mais alto do que quando a nota abaixo foi publicada, o gás natural europeu permanece em grande backwardation. De fato, os futuros TTF agora oferecem um rendimento de rolagem de +44%. Isso sinaliza a grande discrepância entre oferta e demanda, com compradores correndo para comprar gás hoje, apesar de preços muito mais altos do que para datas futuras. #OOTT $XLE

MINERADORAS DE URÂNIO - MUDANÇA FUNDAMENTAL OU CORREÇÃO TÉCNICA? Explico na nota de hoje: • Por que as mineradoras de urânio subperformaram em relação ao urânio em si. • O risco-recompensa de curto prazo para as mineradoras mudou de negativo para positivo? • Qual é o potencial de superdesempenho versus subdesempenho das mineradoras. Link nos comentários abaixo ↓ $URNM $URA $U.UN.TO

ON OIL "Como resultado, dada a oferta monetária atual, os picos do petróleo em 2008 e 1980 seriam equivalentes a $400 e $670, respectivamente." #OOTT $XLE

MINERADORAS DE URÂNIO – O FUNDO ESTÁ PRÓXIMO? As mineradoras de urânio, após uma alta de 200% (atingindo 4 desvios-padrão acima de sua tendência de longo prazo), vêm corrigindo há alguns meses. Agora negociando 3σ abaixo da tendência, a situação parece ter se invertido de sobrecomprado para sobrevendido. De fato, enquanto um retorno ao seu antigo pico geraria uma alta de cerca de 110%, atingir seu antigo fundo implicaria uma baixa limitada de 14%. Portanto, embora ninguém consiga prever com precisão o momento de uma movimentação (nem adivinhar onde o fundo ocorrerá), pode-se dizer que a relação risco-recompensa das mineradoras de urânio tornou-se bastante atrativa neste momento. $URNM $URA $UUUU

MINERAS DE COBRE VS COBRE – MOMENTO NEGATIVO Embora o cobre tenha subido 63% desde 2025, as mineradoras de cobre superaram esse desempenho em 135% antes de recuar nos últimos meses. A razão entre mineradoras de cobre e cobre mostra que as mineradoras subperformaram mais de 30% em relação ao metal desde seu pico. Embora agora estejam mais baratas, as mineradoras permanecem em momentum negativo por enquanto — é por isso que recentemente realizei alguns lucros nelas para reforçar minha alocação em óleo. No entanto, permaneço positivo quanto ao cobre (e às mineradoras de cobre) no longo prazo; esta operação tem natureza tática (ou seja, de curto prazo), com o objetivo de recomprar as mineradoras de cobre a preços mais baixos, realizando lucros sobre os ativos que mais subiram recentemente. $COPX $XLE

SERVIÇOS DE ÓLEO VS PRODUTORES DE ÓLEO Os produtores de óleo agora atingiram o quarto fundo em 6 anos em relação aos serviços de óleo, conforme mostra a razão entre produtores de óleo e serviços de óleo abaixo. A diferença agora é que o óleo recentemente rompeu. Em termos relativos, os serviços de óleo estão se tornando cada vez mais atrativos em comparação com os produtores de óleo. $XLE e $IEZ usados como proxies.