Conclusão da Epoch 1 do Global Macro + nova epoch ✅ 📊 +6% líquido, após pagar mais de 10% em financiamento. Bruto no livro: acima de +16%. GM opera os sinais direcionais do HYPE++ diretamente, uma regra rígida: limite de perda de 10% por epoch. A Epoch 1 operou com $100K como teste. Além dos sinais de momentum, nada foi otimizado. Volátil por mandato: ◼ Os ganhos vieram cedo com o fluxo da Coreia, assim como o Kimchi. Pico por volta de +17-18% no início de setembro ◼ Depois, foi stopado aproximadamente 10 vezes seguidas. Voltou a ficar ligeiramente negativo, dentro do limite de 10% ◼ Reconstruiu o P&L em outubro, quando a oportunidade tornou-se interessante novamente ------ O lado sombrio Nossas outras estratégias operam trades de 2 a 60 dias, onde execução e financiamento líquido se anulam. O HYPE++ normalmente recebe financiamento no @HyperliquidX. O GM opera no intervalo de 30 minutos a 72 horas com maior alavancagem, e o financiamento consumiu mais da metade da vantagem. O que muda: a próxima epoch curta permanece igual. Iterações posteriores adicionam Pendle Boros, o mercado de taxa de financiamento, que se beneficia exatamente do que prejudicou o GM aqui. A liquidez do Boros ainda é muito pequena para justificar tempo escasso de PM por si só. ------ 📅 Próxima epoch do Global Macro • Depósitos: abertos agora • Negociação começa: 5 de novembro • Epoch termina: 20 de novembro • Limite: 100.000 USDG Duas semanas, mais até 30 dias de tático. Após a epoch curta, provavelmente dividiremos o sinal GM em dois: GM 2.0 e Overnight Edge, cujo objetivo é superar o $SPX em base ajustada por risco, aproveitando mercados 24/7. Mantemos liquidez. Fade D2 por sua conta e risco.

Ansioso para ver o que @edward_yu_var e a equipe construirão com o Variational Pro, e se ele ganhará verdadeira adesão. Não sou grande fã de configurações anônimas de RFQ em geral. No entanto, se reduzir significativamente a fricção de onboarding e documentação com múltiplos brokers (estamos atualmente profundamente envolvidos nessa burocracia com várias contrapartes), torna-se interessante para fluxos institucionais. Observação lateral: anteriormente sugerimos que o @HyperliquidX implementasse uma camada RFQ nativa por motivos semelhantes. Discurso sólido de qualquer forma. Precisamos de mais pessoas competindo pelo título de maior fundo de hedge on-chain.

Dois anos. Bilhões em notional. Zero ADL no nosso livro até 10 de outubro. (Números do @chameleon_jeff anexados 📊) A classificação é lucro × alavancagem. 2x fica atrás de cada 20x. ADL é uma decisão de alavancagem, não um recurso da plataforma. 👇 https://t.co/C8iGX4RVDd

Estivemos lá no primeiro dia da @tradexyz. Negociamos durante aquela primeira semana e não paramos desde então. O Texas Hedge Epoch 2 operou NVDA contra QQQ, a negociação pré-IPO da SPCX e DRAM no xyz, resultando em um lucro líquido de +31,7%. O Hot7 opera o delta das ações norte-americanas no xyz Perp. contra um hedge do SPX. O Texas Epoch 4 está atualmente construindo a negociação de listagem da Anthropic no xyz:ANT. Tudo isso está sobre a mesma colateralização do nosso livro de BTC e HYPE, que é o ponto de margem cruzada mencionado no post, disponível hoje para um fundo. Operamos o primeiro fundo de hedge multiestratégia no Hyperliquid desde antes do TGE do HYPE, com uma única tese: é a casa de toda a finança. Hoje, o proprietário da NYSE concordou, sujeito a aprovações. Parabéns @sershokunin e à equipe do xyz.

@jason @GrantCardone analisamos ambas as suas apostas no mercado de opções. Grant, você está apostando US$1 milhão de que o bitcoin negociará a US$126 mil antes de outubro de 2028. Isso representa 58% acima do nível atual. As opções de dois anos precificam isso em 42%. Para que haja uma probabilidade de 50/50, a volatilidade do bitcoin precisa ser de 62%. Atualmente, está em 46. Jason, você afirma que testaremos US$57 mil nos próximos 12 meses. Isso representa 28% abaixo do nível atual. As opções de um ano precificam isso em 48%. É uma moeda ao ar, não uma certeza. Portanto, o mercado atribui a Grant 42% e a Jason 48%. Nenhum de vocês está tão certo quanto parece. Estamos prontos para precificar qualquer uma das duas apostas. Qual o volume?

Financiamento de capex da IA está entrando em colapso? Da mesa D2. @Second_Lane está oferecendo ações da OpenAI em mais de 20 milhões de blocos. É assim que uma avaliação privada de trilhões++ descobre um preço de liquidação. @JensenHuang na quinta-feira: a demanda por neocloud está "fora dos gráficos" e "eles precisam apenas de capital de giro". Todo mutuário diz isso logo antes de o credor se tornar o acionista. O CDS da CoreWeave já operou acima de 1.140 bp. ELI5 👇 Uma empresa vende as pás. Seus clientes tomaram empréstimos para comprá-las, e alguns agora pagam cerca de 15,7% sobre o dinheiro. Assim, a empresa das pás assinou como fiadora até US$ 100 bilhões em garantias de valor residual, comprou cerca de US$ 99 bi em ações deles e comprometeu-se com cerca de US$ 279 bi em fornecimento. Os clientes sofreram reavaliação. As opções da empresa das pás ainda precificam um trimestre normal. 🤔 1. PRECIFICADO. Crédito neocloud Os títulos da CoreWeave de 2031 operam em torno de 80 centavos, rendimento de ~15,7%. As probabilidades implícitas de inadimplência dentro de um ano estão na casa dos dígitos altos. ~US$ 51,6 bi em dívidas e arrendamentos, vencimentos pesados em 2030–2032, fluxo de caixa ainda muito abaixo da pilha. 2. PRECIFICADO. Oracle Títulos de 2036 em ~320+ bp acima dos Tesouros. A S&P reduziu para BBB- em julho (um nível acima do lixo) diante de um enorme backlog. Fluxo de caixa livre profundamente negativo no último trimestre. 3. PRECIFICADO. Fornecimento Amazon, Alphabet, Meta e Oracle emitiram dezenas de bilhões em títulos IG este ano, uma parcela de dois dígitos do mercado IG como um todo. O complexo IG está funcionando como um plano de compra por parcelas para GPUs. 4. PRECIFICADO. SPV e crédito privado O título Hyperion da Meta (fora do balanço) caiu para os baixos 90s, de mais de 110. Blue Owl limitou resgates após grandes solicitações de retirada. No DeFi, isso é uma fila de retirada; no crédito privado, chama-se recurso de liquidez cc @matt_levine. 5. PRECIFICADO. Ações das grandes tecnológicas Alphabet bem abaixo dos máximos após um trimestre com fluxo de caixa livre negativo. Meta caiu por capex elevado e fluxo de caixa negativo. CDS da SoftBank (detentora material da OpenAI) acima de 400 bp. 6. NÃO PRECIFICADO. O livro oculto da NVDA 👀 O 10-Q mostra um limite de garantia de valor residual de US$ 100 bi no campus da SB Energy / OpenAI no Ohio, compromissos de compra de capacidade sobre estoque não vendido de neocloud, ~US$ 99 bi em equity em clientes e ~US$ 279 bi em compromissos de fornecimento (principalmente memória). As opções precificam uma movimentação de cerca de 5% com volatilidade de ~42. Um desses dois números ainda não leu o outro. 7. NÃO PRECIFICADO. Microsoft Microsoft representa ~22% da receita da NVDA; a NVDA é participação dominante no capex da Microsoft. Há algum hedge, @satyanadella? 8. NÃO PRECIFICADO. Gastos de 2027 O mercado ainda projeta que Alphabet e Amazon gastarão significativamente mais em 2027 do que neste ano. Os resultados da próxima semana testarão isso. 9. NÃO PRECIFICADO. Tratamento fora do balanço. O mercado trata o Hyperion como risco da Meta. As agências de classificação ainda mantêm a matriz em A+. Veremos por quanto tempo isso durará. 10. NÃO PRECIFICADO. Caminho político pós-eleição. Qualquer "bala prata" de estímulo ou política industrial que mantenha o trem do capex em movimento não está entre as opções prováveis do @realDonaldTrump em caso de vitória democrata. TL;DR Os mutuários já se reprecificaram: CoreWeave ~15,7%, Hyperion nos 90s, Alphabet significativamente abaixo dos máximos. O credor ainda não: $NVDA 👀 Datas-chave: guias em 28 e 29 de outubro, janela de recompra termina em 4 de novembro, resultados da NVDA em 19 de novembro. O Texas está te observando, Jensen.

Decodificamos a exploração do @initia. Uma tx assinada às 14:59:26 UTC cunhou 2.000.000 AUSD do nada. 153 segundos depois, uma mensagem válida do @LayerZero_Core liberou 1,4 milhão de AUSD reais do adaptador do Ethereum. $2,65 milhões retornaram ao Ethereum em 7m21s após a cunhagem. Três saídas, todas para 0xDD92…edFA: AUSD: 1,4 milhão do adaptador OFT do AUSD, 71% do seu saldo, 576 mil restantes. ETH: 105 do adaptador OFT de ETH nativo, 96% do seu saldo, 4,84 restantes. USDC: 1,08 milhão como cunhagens recém-criadas de 0x0, via CCTP da Circle. A cunhagem foi realizada pela própria chave do atacante chamando uma função Move, com 135.888 de gás, sem envolvimento de mensagem de ponte. O token é um argumento (destinatário, token, quantia), consistente com uma carteira imprimindo AUSD, USDC e ETH. Os DVNs da LayerZero então atestaram queimadas que realmente ocorreram, e um adaptador OFT não pode verificar se os tokens queimados já foram lastreados: cada cofre no Ethereum paga em paridade por qualquer falha de cunhagem no Initia. A preparação começou 6,5 horas antes da cunhagem: 0,1 ETH do Tornado às 08:27 UTC, envios de poeira através do @axelar AxelarHandler a partir das 13:14 e um depósito de 0,006 ETH às 14:37 no mesmo adaptador de ETH que esvaziou 29 minutos depois. Todos os estáveis se tornaram ETH em até 3 minutos após o pouso via 1inch e 0x, AUSD em 84 segundos. Todos os 1.135,52 ETH (~$2,73 milhões) agora estão em uma carteira nova, 0x358e…CAC8. Mesmo padrão do Liquid em 6 de setembro, onde um bug do Elements criou 4.000 L-BTC e uma saída de paridade válida pagou 3.996 BTC reais. O DEX do Initia possui $3,5 milhões de TVL e movimentou $334 mil em 24h. Suas pontes transportaram 8x isso para uma única carteira em 7m21s: no Initia, o pool mais profundo era a ponte.

Conclusão da epoch hXXI + nova epoch ✅ 📊 +1,8% líquido em BTC em 25 dias Rácio do Vault retornou ao seu máximo pré-agosto. Uma call de 85.000 escrita em @flowdesk_co expirou fora do dinheiro em 82.111. O premium foi mantido. O implícito permaneceu solicitado conforme o calendário macro, enquanto o realizado decaiu: quem foi expulso do gamma em agosto não estava lá para ser expulso novamente. Encerramos duas semanas antes: o implícito e o realizado colapsaram esta semana e o conjunto de oportunidades mudou. Nos midterm, o trade é TradFi vs. valor relativo de cripto, onde HYPE++, Texas Hedge e Hot7 vivem, não a superfície do Bitcoin. O PBIT da BlackRock (long IBIT, long put spread, short call) é o trade do hXXI em uma embalagem de ETF. Se o dinheiro de aposentadoria entrar em massa, a superfície terá um vendedor permanente de calls e o premium se moverá para o spread entre o skew do BTC e do SPX. Nosso HYPE++ já negocia esse swap e toma emprestado BTC para executá-lo. Na próxima epoch, o hXXI será o credor. ------ 📅 Nova epoch hXXI --> Depósitos: abertos agora --> Negociação inicia: 27 de outubro --> Epoch termina: 15 de janeiro de 2027 --> Taxas: zero --> Limite: 25 BTC Termos: 3% fixos em BTC + até 3% de bônus se HYPE++ fechar acima de 15% anualizados A perna fixa não depende do desempenho do HYPE++. O bônus depende. Um trade na superfície é binário. O HYPE++ executa um ensemble. TradFi está mais "divertido" do que cripto agora. Fade D2 por sua conta e risco.

O livro-razão credivelmente neutro que Joe descreve tem um nome. Hyperliquid liquida BTC, o Nasdaq 100, SK Hynix (ação de Seul e ADS), petróleo e pré-IPO da SpaceX em uma única conta de margem, 24/7, e US$648 milhões passaram por uma de nossas contas. A aposta em SK Hynix, que ele chama de hipotética, representava cerca de um terço de todo o volume de HIP-3 do @tradexyz em julho, o Perp. de ação mais negociado na plataforma. A listagem é sem permissão: faça staking de 500K HYPE, implante, as taxas fluem para o $HYPE mais limpo que um dividendo. Negociamos lá todos os dias desde antes do token existir, o primeiro preenchimento HYPE a $2. Nossa previsão: mercados não-crypto superam metade do volume do @HyperliquidX em todos os meses de 2027. @chameleon_jeff veste o terno para que a plateia da conferência nos envie mais.

O Vault HOT7 está no ar. 🔥 Eles tokenizaram as ações. Nós tokenizamos a estratégia. As 7 ações mais fortes dos EUA em 1,3x, reclassificadas mensalmente por uma regra. Um call-spread overwrite financia um colchão SPX. Um único vault tokenizado, um único depósito em USDC. Mas ainda não. A Epoch 1 recebe para esperar: → Long em ações tokenizadas no @coinbase no @aave, ganhando os incentivos do @base → Short nos mesmos ativos no @HyperliquidX HIP-3, ganhando funding. Delta neutro → O mandato permanece na fazenda até que um sinal de momentum valha a pena ser aproveitado Detalhes da Epoch 1 ◼ Início das Negociações: 20 de outubro ◼ Fim da Epoch: 20 de novembro ◼ Limite: 1.000.000 USDC ◼ Chain: Base ◼ Taxas: 0% de gestão | 0% de desempenho