Qualquer um que pense que $MSTR ou $ASST devem recomprar suas próprias ações acima de 1x mNAV não entende o modelo. Comprar ações por um premium reduz o bitcoin líquido por ação. Também é um uso terrível de capital. A 1,5x mNAV, $1 gasto em bitcoin te dá $1 de bitcoin. $1 gasto na recompra de ações retira apenas $0,67 de valor lastreado em bitcoin. Por que escolheria a segunda opção? “Mas a empresa acha que deveria negociar a 3x mNAV, então comprar a 1,5x é acréscimo.” Não é. Você não pode forçar o mercado a lhe dar um premium. mNAV é definido pelo sentimento, que é impulsionado acima de tudo pelo desempenho do ativo subjacente, bitcoin. Você não pode comparar Strategy e Strive a outras empresas. Elas não têm fluxo de caixa significativo. Vender bitcoin para recomprar ações que negociam por um premium é inviável. Financiar recompras com preferenciais adiciona alavancagem e dividendos permanentes, enquanto ainda reduz o bitcoin líquido por ação e enfraquece o crédito. Apenas abaixo de 1x mNAV uma recompra faz sentido, pois aumenta o bitcoin líquido por ação. Observe como as pessoas que pedem a Strategy e Strive para criar escassez de ações acima de 1x mNAV nunca têm uma resposta crível sobre como realmente fazer isso. Não há maneira sustentável de manter artificialmente o preço das ações acima de 1,5x mNAV, ou em qualquer premium. Isso depende do mercado.