A Apple divulgou seus resultados financeiros — os indicadores superaram ou caíram? Primeiro, vamos aos dados. A Apple divulgou os resultados do quarto trimestre do ano fiscal de 2026 — note que este é o trimestre encerrado em 26 de setembro, não o quarto trimestre do ano civil. A receita deste trimestre foi de US$ 114,48 bilhões, um aumento de 12% em relação ao ano anterior; o lucro líquido foi de US$ 30,71 bilhões, um aumento de cerca de 12%; o EPS diluído foi de US$ 2,10, um aumento de 14%. A Wall Street esperava uma receita de cerca de US$ 113,4 bilhões e um EPS de aproximadamente US$ 1,99; a Apple superou ambas as previsões. A receita anual foi de US$ 478,8 bilhões, um aumento de 15%; o lucro líquido foi de US$ 132,2 bilhões. Se analisarmos apenas este desempenho, a Apple apresentou um resultado excelente. Mas especialistas experientes nunca analisam apenas a receita total. Primeiro, o iPhone continua sendo a principal fonte de caixa da Apple. A receita do iPhone neste trimestre foi de US$ 57,58 bilhões, um aumento de cerca de 17,5%. A receita do Mac foi de US$ 10,79 bilhões, um aumento de 23,7%. O segmento de serviços gerou US$ 31,57 bilhões, um aumento de 9,8%, novo recorde. No entanto, a receita do iPad foi de US$ 6,23 bilhões, uma queda de 10,4%; e a receita com wearables, casa e acessórios foi de US$ 8,3 bilhões, uma queda de 7,9%. Isso revela um problema: o crescimento da Apple não é impulsionado por todos os segmentos simultaneamente, mas sim principalmente pelo iPhone, Mac e serviços. Especialmente os serviços, que têm uma margem bruta de cerca de 76%. O hardware atrai os usuários para o ecossistema; os serviços geram receita contínua. Esse é o verdadeiro ponto forte da Apple. Segundo, o maior risco nos resultados é o aumento dos preços da memória. A margem bruta da Apple neste trimestre foi de 47,9%, o que parece bom. Mas há um detalhe facilmente ignorado: o reembolso de tarifas contribuiu com cerca de 1 ponto percentual para a margem bruta e com US$ 0,05 para o EPS. Em outras palavras, sem esse benefício único, a margem operacional real ainda precisa ser observada com mais cuidado. Mais preocupante ainda: os data centers de IA estão consumindo intensamente a capacidade de memória, elevando os preços dos chips de armazenamento e impactando os fabricantes de smartphones. Embora a Apple tenha forte poder de negociação na cadeia de suprimentos, não está imune a esses efeitos. A gestão prevê uma margem bruta de apenas 45%–46% para o próximo trimestre, claramente inferior aos 47,9% deste trimestre. É exatamente isso que deixou o mercado desconfortável. Terceiro, a IA pode ser a chave para o próximo ciclo de crescimento da Apple, mas ainda não se concretizou plenamente. Microsoft, Google e Meta estão investindo massivamente em infraestrutura de IA. A abordagem da Apple é diferente: ela deseja integrar a IA ao iPhone, Mac e a todo o ecossistema. Essa estratégia tem vantagens — não exige investimentos pesados como as demais empresas de tecnologia. Mas a questão é real: a IA será suficiente para incentivar os usuários a trocarem seus celulares? Será capaz de justificar pagamentos por hardware mais premium? Se a IA apenas adicionar alguns recursos novos sem impulsionar claramente o ciclo de troca ou a receita dos serviços, o mercado não continuará pagando pelo conto da IA. Por fim, por que o preço das ações caiu apesar dos resultados superarem as expectativas? Acredito que o mercado está negociando o próximo trimestre — não o trimestre já encerrado. A Apple prevê crescimento da receita entre 7% e 10% no trimestre de dezembro; o crescimento dos serviços está previsto entre 8% e 9%; e a margem bruta pode cair para 45%–46%. Além disso, com o aumento dos custos da memória, investimentos em servidores de IA e restrições na oferta de alguns novos produtos, os investidores naturalmente reassessarão o potencial de lucro nos próximos trimestres. Há também uma mudança notável: este é o primeiro resultado sob a liderança do novo CEO John Ternus. A Apple está em um período de transição entre ciclos. Sua maior vantagem ainda é o enorme número global de dispositivos ativos, seu forte premium de marca e seu ecossistema de serviços. Mas os desafios são claros: será que o crescimento do hardware pode ser sustentado? A IA conseguirá criar nova demanda por troca? E os custos crescentes da memória irão corroer os lucros? Uma boa empresa não significa que qualquer preço seja justo. Este resultado prova que a Apple ainda é extremamente lucrativa — mas ainda não demonstrou que encontrou sua segunda curva de crescimento na era da IA. No próximo trimestre, fique atento a dois indicadores: o impacto dos preços da memória sobre a margem bruta e o desempenho real das vendas do iPhone no trimestre de dezembro. Esses dois indicadores são mais importantes do que simplesmente observar recordes de receita.
