A liquidez está oferecendo algum alívio superficial, mas o regime subjacente ainda é seletivo, e não amplamente favorável ao risco. O dólar se enfraqueceu até o fechamento mais recente, com o DXY próximo a 101,9 em 30 de outubro. Os rendimentos dos títulos do Tesouro também caíram nesse dia: o título de 2 anos encerrou em torno de 4,56% e o de 10 anos em torno de 4,94%. Essa direção ajuda os ativos de risco na margem, mas o nível absoluto dos rendimentos de longo prazo permanece restritivo para duração e demanda especulativa. O sinal mais importante está na estrutura subjacente. Os dados do Federal Reserve para a semana encerrada em 28 de outubro mostram ativos totais reduzidos em cerca de US$ 8 bilhões. Os saldos de reservas detidos por instituições depositárias caíram aproximadamente US$ 74 bilhões, enquanto a Conta Geral do Tesouro aumentou cerca de US$ 70 bilhões para US$ 1,016 trilhão. O Relatório Diário do Tesouro mostrou então a TGA em US$ 1,040 trilhão em 29 de outubro. Um aumento no saldo em caixa do Tesouro pode drenar liquidez do sistema bancário na margem, mesmo quando os mercados estão recebendo algum alívio de um dólar mais fraco e rendimentos mais baixos. A liquidez de ativos digitais também não confirma uma expansão ampla. O DefiLlama mostra a capitalização de mercado das stablecoins próxima a US$ 296,2 bilhões em 1º de novembro, uma queda de 1,37% em sete dias e 2,65% em trinta dias. Essa contração é importante porque as stablecoins são um dos pools mais claros e observáveis de liquidez em dólar disponível na cadeia. Regime: Restritivo / Seletivo Pontuação de Liquidez: 44/100 Perspectiva de Mercado: Neutra a defensiva A pontuação é um composto editorial baseado na direção do dólar, nos rendimentos do Tesouro, nas condições dos balanços dos bancos centrais e na oferta de stablecoins. A próxima confirmação positiva exigiria mais de um movimento favorável no mercado: reservas estabilizadas, a TGA deixando de se reconstruir, o rendimento do título de 10 anos caindo, o DXY permanecendo abaixo de aproximadamente 102 e a oferta de stablecoins voltando a subir. Enquanto esses sinais não estiverem alinhados, a liquidez poderá sustentar reações táticas sem validar um regime amplamente favorável ao risco duradouro.