O crescimento de 32% no lucro da Microsoft esconde uma lição nos números do ano passado. Não se trata principalmente de um grande ganho com a OpenAI neste trimestre. A Microsoft relatou apenas um benefício líquido de $207 milhões proveniente de seus investimentos na OpenAI. A maior influência na comparação foi uma perda de $3,086 bilhões um ano antes. Para o trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026, o lucro líquido relatado aumentou de $27,747 bilhões para $36,629 bilhões. Removendo apenas o ganho deste ano, o crescimento ainda parece ser de 31,26%. Mas isso deixa a perda de investimento do ano passado como ponto de partida. Ajuste ambos os períodos em vez disso. O lucro líquido do ano passado passa a ser $30,833 bilhões; o deste ano passa a ser $36,422 bilhões. O crescimento é de 18,13%, consistente com o crescimento não-GAAP de 18% relatado pela Microsoft. A mudança de uma perda de investimento para um ganho contribuiu com $3,293 bilhões para o aumento de $8,882 bilhões no lucro líquido relatado. Isso representa uma variação nos resultados ano a ano, e não um ganho de $3,293 bilhões obtido neste trimestre. O negócio operacional da Microsoft também melhorou. A receita cresceu 19% e o lucro operacional cresceu 21%. A comparação não apaga esse progresso. Para uma avaliação, eu não incorporaria diretamente o crescimento de 32% anunciado em uma previsão. Nem assumiria que 18% persistirá. Primeiro, separe a mudança no negócio operacional dos efeitos dos investimentos em ambos os anos, depois avalie o que pode se repetir. Esses ajustes não calculam o fluxo de caixa nem comprovam o retorno dos investimentos em IA da Microsoft. A medida não-GAAP da Microsoft complementa a GAAP; ela não a substitui. Antes de projetar o próximo ano da Microsoft, reconstrua seu ano passado.