A proporção de stake atingiu 69%; também é hora de levar em consideração a situação operacional dos validadores. O novo relatório da Bitwise lembra que a segurança da rede deve ser avaliada simultaneamente em termos de capital e condições operacionais. ① Em 20 de outubro, a Bitwise publicou o relatório de stake do Q4 de 2026. Aqui, o Q4 refere-se à versão do relatório; a parte do Solana descreve principalmente o final do terceiro trimestre e não deve ser interpretada como uma medição imediata após o lançamento do Alpenglow. ② De acordo com os critérios do relatório, cerca de 69% da oferta está em stake, com um rendimento bruto de 5,99%, inferior aos anteriores 6,38%. O rendimento bruto não é o lucro líquido real recebido por cada usuário, nem sequer o APY atualmente prometido pela plataforma. ③ O mesmo relatório indica que o número de validadores caiu de 696 para 659, discutindo a pressão sobre os custos operacionais. Ao analisar esses dados, é importante distinguir entre registros de validadores, contas ativas de votação e entidades operacionais independentes, evitando mesclar diretamente métricas de diferentes origens. ④ Esses números do final do trimestre ocorreram antes da ativação do novo consenso; portanto, não se pode afirmar que o Alpenglow já melhorou ou piorou os lucros atuais dos validadores. Os custos e o nível de participação após a atualização exigem novos dados. Minha própria opinião: O orçamento de segurança precisa ter um stake suficiente, além de permitir que operadores de diferentes tamanhos participem continuamente. Estarei atento à concentração futura de stake, aos obstáculos operacionais e à distribuição de clientes, evitando avaliar a saúde da rede apenas com base em um único rendimento. NFA / DYOR @Solana_zh @solana @Bitwise