Os dados já estão disponíveis, e é um pesadelo de estagflação. O desemprego no Reino Unido acabou de atingir 4,7%. As vendas pendentes de imóveis nos EUA despencaram -7,3%. Mas o PPI da Alemanha foi divulgado em 1,9%. O crescimento está se quebrando. A inflação está resistente. O mercado de títulos é a vítima. • Desemprego no Reino Unido: 4,7% (vs. 4,4% anterior) • Renda média no Reino Unido: 3,7% (refriando, mas ainda acima da meta) • Contagem de requerentes no Reino Unido: 30,3 mil • Vendas pendentes de imóveis nos EUA: -7,3% m/m • Inícios de construções residenciais nos EUA: 1,22 mi (abaixo da previsão de 1,30 mi) • PPI da Alemanha m/m: 1,9% (impressão muito quente) • Leilão de títulos do Reino Unido a 10 anos: 5,42% (cobertura de lances de 3,6) • LPR da China: mantido em 3,00% e 3,50% Aqui está a nuance que a maioria das manchetes ignorará. Os dados de emprego no Reino Unido são a pior combinação possível: desemprego aumentando rapidamente (4,7%) enquanto o crescimento salarial (3,7%) permanece muito elevado para que o BoE corte juros. Enquanto isso, o mercado imobiliário dos EUA está em queda livre sob o peso de rendimentos acima de 5% — vendas pendentes de imóveis em -7,3% é um desastre. Mas a inflação na cadeia produtiva europeia (PPI da Alemanha em 1,9%!) prova que o BCE também não pode mudar de rumo. Observe o GBPUSD em $1,3250 e a taxa dos títulos dos EUA a 10 anos. O mercado de títulos está se quebrando sob o peso desses dados. Se o crescimento está se quebrando enquanto a inflação permanece resistente, qual banco central cederá primeiro?