Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram fortemente, aproximando-se de novos máximos — o Fed aumentará as taxas novamente em outubro? Minha conclusão: não. Embora os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, de 2 a 30 anos, estejam subindo rapidamente e o mercado tenha momentaneamente elevado a probabilidade de um aumento em outubro para cerca de 70%, ao considerar juntamente as declarações dos dirigentes, a estrutura da inflação e o recente aumento de setembro, não há motivos suficientes para apoiar um segundo aumento consecutivo pelo Fed. O sinal mais crucial vem do presidente do Federal Reserve de Nova York, Williams. Ele declarou recentemente que, se a economia seguir conforme o esperado, mais um aumento este ano seria apropriado; no entanto, o aumento de setembro já deu ao Fed tempo para observar, e não há necessidade urgente de agir agora. Após essas declarações, o FedWatch mostrou que a probabilidade de aumento em outubro caiu de cerca de 70% para aproximadamente 50%. Por que o Fed pode esperar? Porque a inflação atual não é exatamente a mesma da onda de 2022. Naquela época, houve superaquecimento generalizado: demanda, emprego e preços de bens e serviços; agora, o PCE básico já mostra sinais de pico e recuo, e as novas pressões inflacionárias vêm principalmente da escalada nos preços do diesel e da energia devido à situação no Oriente Médio. Esse tipo de choque de oferta tem um problema: Aumentar as taxas pode reduzir a demanda, mas não consegue diretamente baixar os preços do petróleo. Portanto, se os preços da energia não saírem completamente do controle nem se espalharem claramente para a inflação básica, o Fed correria o risco de sofrer custos maiores ao aumentar as taxas consecutivamente apenas para responder a uma alta temporária nos preços do petróleo. Além disso, como já houve um aumento em setembro, o Fed tem plena justificativa para aguardar os dados antes de decidir se agirá novamente em dezembro. Por isso, atualmente, minha preferência é: Pausar em outubro, mantendo a possibilidade de um novo aumento em dezembro. O que realmente vale a pena monitorar agora não é até onde os rendimentos dos títulos podem subir, mas se o choque energético começará a se espalhar para a inflação básica. Caso contrário, por mais que o mercado de títulos fique mais agressivo, o Fed talvez não precise segui-lo.