Na semana passada foi importante para os mercados. O Fed elevou as taxas de juros, os juros dos títulos subiram e o dólar se fortaleceu, mas não vimos uma fuga tão acentuada nos ativos de risco quanto o esperado. Esta semana, porém, a verdadeira pergunta começa: O capital sairá dos mercados ou apenas mudará de lugar? Juros altos e um dólar forte tornam naturalmente a liquidez mais seletiva. De um lado, títulos que oferecem retornos seguros; do outro, mercados de ações e ativos como ouro e cripto que ainda tentam manter sua força. Na Turquia, somou-se a isso a crise de fundos levada à pauta internacional pela FT. É cedo para dizer se isso se transformará em um problema sistêmico, mas é certo que, para o capital externo observando a Turquia, o conceito de “confiança” tornou-se um pouco mais importante. Eu vejo com mais força a possibilidade de um mercado no qual, ao invés de uma grande queda no restante do ano, o capital se moverá de forma mais seletiva, com transições frequentes e às vezes abruptas. Por isso, é necessário acompanhar não apenas os preços, mas também a direção do dólar, dos juros dos títulos e da liquidez. Porque às vezes o rumo do mercado é indicado antes pelo local para onde o capital vai, e não pelos preços.