A oferta de stablecoins caiu cerca de 10 bilhões de dólares em relação ao pico de maio, mas o volume de liquidação em junho atingiu 1,79 trilhão de dólares — recorde histórico, aumento de 63% em relação ao mês anterior e 125% em relação ao mesmo período do ano passado. O número de capitalização de mercado que todos focam agora está contando a história errada. O mecanismo: a Lei Genius proíbe rendimento em stablecoins de pagamento. Dólares ociosos que antes ficavam parados em USDT e USDC estão sendo rotacionados para fundos do tesouro tokenizados — agora 16 bilhões de dólares, contra 11 bilhões em março. O que resta gira mais rápido. A Standard Chartered estima a rotatividade em cerca de 6 vezes por mês, o dobro de dois anos atrás. Os economistas da Visa registram velocidade de 13,56 por trimestre. O USDC processou 1,21 trilhão de dólares do volume de junho, apesar de manter menos da metade da oferta de 184 bilhões de dólares do USDT. Menor circulação, maior throughput — isso é um sistema de pagamento amadurecendo além da fase de fichas de cassino. A relação volume/ofierta é agora o sinal, não o número de oferta. Risco: se os títulos tokenizados igualarem as stablecoins em velocidade de liquidação, o esvaziamento do saldo operacional acelera. 1,79 trilhão de dólares de fluxo mensal contra 299 bilhões de dólares de oferta significa que a rotatividade está alta — qualquer interrupção na cadeia de resgate de RWA pode estressar um sistema otimizado para throughput em vez de margem de segurança.