A tese do dinheiro ultrasom do Ethereum encontra um paradoxo de escalabilidade
Por um tempo, o Ethereum teve uma das narrativas monetárias mais fortes no cripto: quanto mais a rede era usada, mais escassa se tornava a ETH. Essa era a promessa por trás do "dinheiro ultrasom".
* O EIP 1559 (2021) introduziu a queima de taxas, removendo permanentemente a taxa base da circulação.
* O Merge de 2022 reduziu a emissão de ETH em cerca de 90%, permitindo que as queimas de taxas superassem a nova emissão durante períodos de alta atividade.
* A ETH tornou-se deflacionária por grande parte do período pós-Merge, reforçando a tese do dinheiro ultrasom.
* A atualização Dencun de março de 2024 deslocou a atividade para rollups de camada 2, reduzindo drasticamente as taxas pagas à camada base do Ethereum.
* A quantidade diária de ETH queimada caiu de milhares de ETH para apenas 50–70 ETH, empurrando o crescimento da oferta de volta para território levemente inflacionário, cerca de 0,2%–0,8% anualmente.
* A atualização Fusaka de dezembro de 2025 introduziu o EIP-7918, estabelecendo um piso para a taxa de blob. A Fidelity estima que teria adicionado aproximadamente US$ 78,6 milhões em queima adicional de taxas em 93% dos dias desde 2024.
* O desafio fundamental permanece: à medida que o Ethereum se torna mais barato e escalável, menos ETH é queimada, enfraquecendo o mecanismo de escassez que sustentava a narrativa do dinheiro ultrasom.
A maior conquista de engenharia do Ethereum — tornar a rede mais rápida e barata por meio da escalabilidade em camada 2 — também reduziu a pressão econômica que antes tornava a ETH consistentemente deflacionária. O debate passou de se o Ethereum pode escalar para se ele pode preservar um forte prêmio monetário enquanto o faz.
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