O risco não pode ser destruído, apenas transferido. @nntaleb passou uma carreira provando que a finança estruturada não elimina a exposição às caudas. Ela a reloca para quem precificou errado a ‘tranche junior’ e chamou isso de diversificação no framework de @0xngmi. A redução de 80% na perda da tranche sênior do tranching entre protocolos assume que falhas de protocolo são estatisticamente independentes. Elas não são. Em 2022, Aave, Compound e Celsius sentiram todos o mesmo desvinculação do stETH por meio de colateral compartilhado e feeds de oráculo compartilhados. Nenhuma estrutura de tranche teria salvo ninguém naquele dia. Nas caudas, as correlações convergem para 1. Oráculos compartilhados, locais de liquidez compartilhados, choque macroeconômico compartilhado, pânico dos depositantes compartilhado. O benefício de diversificação ao espalhar-se entre protocolos é uma intuição gaussiana aplicada a um mundo de caudas grossas. O Lazarus Group e amigos também estão fazendo um “bom trabalho” deixando essas caudas ainda mais grossas. A matemática funciona em condições normais e falha catastroficamente nas únicas condições que realmente importam. A alternativa honesta não é uma estrutura mais inteligente. É simplesmente usar os melhores e observá-los de perto. Use apenas @aave. Use apenas as margens de portfólio do @HyperliquidX. Use apenas @D2_finance. Use apenas @DefiLlama AI por 50 dólares! (isso é proteção contra caudas barata!)