QUEBRA: ⚠️ A GameStop transferiu 4.709 dos 4.710 bitcoins para a Coinbase Prime. Com direitos completos de rehipotecação. A Coinbase pode emprestar essas moedas. Li completamente o arquivo 10-K e o que descobri é assustador. Ryan Cohen vendeu calls cobertos sobre bitcoin. Preços de exercício entre US$ 105.000 e US$ 110.000, vencimento esta semana. A prêmio? De acordo com os dados do arquivo, cerca de US$ 7,14 por moeda como nominal. Isso equivale a aproximadamente US$ 33.600 por ciclo de vencimento — sobre US$ 368 milhões em colateral penhorado. Faça as contas. Você quase entrega todo o seu estoque de bitcoin, corta qualquer ganho acima de US$ 110.000, assume todo o risco de queda — e recebe apenas uma quantia mínima em prêmios. Mas o problema real está na letra miúda: rehipotecação. A Coinbase Credit Inc. pode emprestar esses 4.709 bitcoins, usá-los como colateral próprio ou misturá-los com ativos de outros clientes. As moedas desapareceram do balanço da GameStop. Em seu lugar, agora há um "Recebível de Ativos Digitais" de US$ 368,3 milhões. Bitcoin real virou uma promessa de bitcoin. Isso lhe parece familiar? BlockFi fez isso. Celsius fez isso. Viajante fez isso. "Rendimento sobre bitcoin" era sempre o argumento de venda. E sempre terminou da mesma maneira. A comunidade GME celebra Cohen como um gênio. "Ele reduz nossa base de custo!" Mas ninguém pergunta o que acontece se o $BTC despencar e a Coinbase tiver problemas de liquidez ao mesmo tempo. Risco de contraparte duplo por meio de um único intermediário. E no ranking do tesouro de bitcoin? A GameStop caiu da 21ª para a 190ª posição. Porque você não possui bitcoin se alguém mais puder emprestá-lo. Saylor compra mais toda semana. Cohen penhora 99,98% do seu estoque por prêmios de opções. Um tem convicção. O outro tem uma estratégia de rendimento que cheira mal desde 2022. Não acredito que estamos vendo novamente a mesma mecânica quatro anos após o colapso da Celsius — desta vez em um arquivo 10-K de uma empresa listada em bolsa. Mantenha isso em mente quando ler "GameStop é o próximo Saylor" da próxima vez. Venda curta GME.
