Os ETFs spot de BTC perderam US$ 6,5 bilhões em quatro meses consecutivos (novembro de 2025 a fevereiro de 2026), o maior período de drawdown desde o lançamento. Março interrompeu a sequência, mas ainda é cedo no mês e a recuperação foi em grande parte impulsionada pelo IBIT. > Durante o mesmo período, o ouro atingiu novos máximos históricos, enquanto o BTC caiu e o S&P 500 também enfraqueceu. Não é apenas um problema de cripto, mas uma rotação geral de risco reduzido entre ações e ativos digitais? > A Jane Street detém 20,3 milhões de ações do IBIT como participante autorizado. Durante o período de saída, houve debate sobre se os APs que se protegiam por meio de futuros em vez de comprar BTC spot suprimiam estruturalmente os preços. Se essa pressão de hedge era real, a reversão de março pode refletir parcialmente o encerramento dessas posições. A verdade por trás do boato do "10AM Slam" talvez nunca seja conhecida, mas a questão estrutural permanece: quanto do fluxo de entrada dos ETFs realmente chega ao mercado spot?