US$111 bilhões em volume de stablecoins processados em um único mês. Em uma cadeia com capitalização de mercado de US$3,74 bilhões 📊 Essa proporção não é normal, e mesmo que os dados sejam do Q1 de 2026, foram suficientes para me fazer sentar e gastar duas horas revisando cuidadosamente os números do Sui. O que descobri não corresponde ao sentimento baixista atual em @SuiNetwork. – TVL: ~US$576 milhões, significativamente abaixo do pico de US$2,2 bilhões em meados de 2025 – Oferta de stablecoin na cadeia: US$525 milhões, ~92% do total da TVL – Volume de DEX: US$460 milhões em 7 dias, +~20% em relação à semana anterior – Taxas de aplicativos: US$75 mil/dia. Taxas ao nível da cadeia: apenas US$5,5 mil – Esta semana: taxas +53%, TVL +7% Quando as taxas crescem mais rápido que a TVL, o capital existente na cadeia está sendo usado de forma mais ativa, não permanecendo inativo. A grande diferença entre as taxas de aplicativos e as taxas ao nível da cadeia (o que os validadores realmente recebem) indica que o ecossistema está gerando receita real bem acima da camada básica. A composição do protocolo confirma isso. Os principais arrecadadores de taxas atualmente são @bluefinapp (Perp.), @suilendprotocol (empréstimos) e @CetusProtocol (AMM) – uma pilha DeFi razoavelmente madura, onde derivados, empréstimos e negociação à vista estão gerando receita consistente. Além disso, uma relação entre capitalização da stablecoin e TVL de ~92% faz o Sui parecer um L1 onde os usuários realmente detêm ativos estáveis, os movem e os utilizam para empréstimos, pagamentos e negociação. A evidência mais clara disso são os DAAs em alta de 83% em relação ao ano anterior, com 382 milhões de transações no Q1 de 2026. Mas para ser objetivo, esse número não se aproxima dos 25,3 bilhões de transações da Solana no mesmo período. O Sui não está vencendo a guerra de throughput contra a Solana. Essa lacuna é real e importa para a distribuição de desenvolvedores e a diversidade de aplicações ao longo do tempo. O que estão construindo na camada institucional, porém, é uma conversa diferente 👇 Só em abril: > USDsui, a stablecoin nativa da cadeia, foi emitida pela Bridge – uma empresa da Stripe. A infraestrutura de pagamentos da Stripe sendo implantada para emitir a stablecoin nativa de um L1 é um sinal claro do propósito real do Sui: pagamentos onchain programáveis, com infraestrutura de distribuição #TradFi por trás. > O CME Group está lançando futuros de SUI em 4 de maio de 2026 – contratos padrão e micro. Isso importa porque cria um instrumento regulamentado de hedge para alocadores institucionais que não podem ou não querem detentar cripto à vista. Como já mencionado, mais de US$300 milhões já estão alocados em ETPs baseados no Sui, através da Grayscale, VanEck e Franklin Templeton. > Hashi – uma primitiva descentralizada de garantia em bitcoin – também foi lançada no devnet em março com apoio de mais de 20 instituições (BitGo, FalconX, Bullish, Ledger, etc.), permitindo que o BTC nativo sirva como garantia programável para mercados de empréstimos e crédito no Sui sem necessidade de wrapping ou custódias. Ampliando a visão, o que vejo é uma cadeia sendo construída como uma camada de liquidação de alto valor – posicionada para fluxos institucionais de stablecoins, derivados regulamentados e aplicações centradas em objetos que o modelo de programação Move foi especificamente projetado para habilitar. Oportunidade muitas vezes surge de contradições. Com o $SUI, o risco ainda existe. A ação de preço tem sido fraca enquanto os fundamentos melhoram silenciosamente, mas os dados onchain não contam a mesma história que o preço. Essa divergência é onde as coisas ficam interessantes. NFA + DYOR 🤝