A lista de observação do Grayscale para o Q2 parece um mapa institucional da infraestrutura central do próximo ciclo. A camada financeira já está definida. Hyperliquid, Morpho, Pendle e Ethena estão gerando o volume e as taxas reais em Perps, empréstimos e rendimento. A camada de contratos inteligentes traz os nomes habituais (Celo, MegaETH, Monad, TON, Tron), mais dois que merecem destaque. Mantle tem sido o subdespercebido que superou as expectativas: o TVL aumentou mais de 230% para mais de US$ 755 milhões, impulsionado por forte crescimento de stablecoins e alocação ativa do tesouro, gerando verdadeira adoção em RWA, como xStocks. Canton é o único sobre o qual a CT continua discutindo. DTCC, JPM, Visa e Circle estão todos integrados, mas com apenas 13 validadores convidados e histórico removível, os puristas não consideram isso uma blockchain. A camada de IA é onde as coisas ficam frágeis. Fabric, Flock, Grass e Nous fazem sentido como apostas iniciais antes que a categoria se organize. Kaito e Venice são escolhas fracas. Kaito funciona apenas enquanto a CT continuar jogando o jogo da atenção. Venice é um wrapper de IA para consumidores, e wrappers morrem mais rápido na tecnologia. Utilitários: DoubleZero, Jito, LayerZero, Wormhole, GEODNET, Helium — camadas de composição pouco sexy. Usadas, não hipnotizadas. O que se destaca é o quanto o Grayscale está apostando fortemente em protocolos que já geram receita, em vez daqueles que ainda vendem uma história. Provavelmente a leitura correta deste ciclo.