Você ainda pode esperar pela “última queda”? Primeiro, vamos derivar a lógica com dados; por fim, compartilharei minha opinião pessoal. Acredito que a “última queda” que os colegas esperam se refere a uma queda significativa, como a de novembro do ano passado ou fevereiro deste ano, com uma redução de pelo menos 200 milhões de dólares, certo? Essa queda representa um risco sistêmico evidente — como se diz, “o gelo não se forma em um dia”. Desde meados de julho de 2025, o mercado já vinha sentindo claramente a pressão causada pela distribuição dos LTH (Figura 1). Isso não deveria ocorrer durante o auge de uma bull market. Isso indica que a demanda já não consegue mais suportar a distribuição contínua da oferta. Por isso, a reversão da tendência após dois tentativas de atingir o pico de US$120.000 é um resultado inevitável sob condições objetivas de longo prazo. Depois disso, durante os períodos de 16/10 a 21/11 e de 8/1 a 12/2, ocorreram grandes vendas por parte dos LTH, acompanhadas por quedas bruscas nos preços — o que não é difícil de entender. Voltando ao momento atual: Observe atentamente: de 12/2 a 21/4, o saldo líquido dos LTH permaneceu em “crescimento líquido”. Isso só pode ocorrer por duas razões: 🚩 Os LTH reduziram drasticamente sua distribuição em comparação ao passado, ou até mesmo estão acumulando. 🚩 Os STH estão mais dispostos a manter suas posições, tornando-se novos LTH. A combinação dessas duas razões resulta no “crescimento líquido”, o que significa que, embora a atividade tenha diminuído e a liquidez esteja escassa, a pressão de venda também foi reduzida. Portanto, sob essas condições, é quase impossível que ocorra a “última queda” que todos esperam. Ter expectativas é normal, mas também precisamos respeitar os fatos objetivos. Neste momento, a mudança estrutural no saldo líquido dos LTH é muito semelhante ao período de 28/7/2022 a 7/11/2022 (Figura 2). Assim como antes, após múltiplas ondas consecutivas de vendas pelos LTH, entrou-se em uma nova fase de acumulação, até que ocorresse novamente um evento de “black swan”. Portanto, não estou afirmando que uma “última queda” não possa acontecer, nem dizendo que devemos comprar cegamente daqui para frente. Pelo contrário, conforme os dados indicam, o BTC já está se aproximando cada vez mais da faixa de resistência forte e apresenta certa necessidade de correção. Minha opinião pessoal é esta: antes que algo inesperado force os LTH a realizar outra grande distribuição, é quase impossível que ocorra uma queda tão intensa como as de novembro do ano passado ou fevereiro deste ano. Além disso, conforme os dados históricos mostram, na segunda metade de um mercado baixista, o saldo líquido dos LTH geralmente aumenta. O termo “fase final” significa exatamente isso: entramos na fase em que “não há mais nada para vender”. Se você combinar isso com o “Índice de Confiança dos Investidores” que compartilhei ontem, não fica claro que ambos se corroboram? (Obs.: LTH mencionado no texto refere-se a “Long-Term Holders”; STH refere-se a “Short-Term Holders”; a distinção é feita com base em tempo de detenção superior a 155 dias ± 10 dias de suavização dos dados)