Analisando a audiência do candidato à presidência do Fed, Kevin Warsh: Bitcoin enfrenta ventos contrários ou está em fase de acumulação? ◆ Vídeo curto Bitcoin em apuros? O presidente do banco dos EUA está mudando. [XWIN Capital / Bitcoin Research] https://t.co/11w3gxJonI Bitcoin, na verdade, não está sendo vendido? Entenda o mercado atual através dos gráficos. [XWIN Capital / Bitcoin Research] https://t.co/bzSCg4jupX ◆ Resumo da análise • A audiência de Warsh sinalizou uma política de aperto centrada na redução da quantidade de dinheiro circulante no mercado — o que é crucial, pois envolve não apenas juros, mas também a redução da própria liquidez. • O aumento das taxas de juros de longo prazo e a contração da liquidez em dólar tendem a ser ventos contrários para o Bitcoin no curto prazo. • Por outro lado, os detentores de longo prazo estão evitando vender, levando a uma redução contínua da oferta. O mercado está em um estado de “macrobearish, supplybullish”. ◆ Artigo completo A audiência de Kevin Warsh, candidato à presidência do Fed, gerou grande interesse no mercado quanto à direção futura da política monetária. Até agora, o mercado analisava a política monetária por meio de um eixo simples: “aumento ou redução de juros”. Contudo, esta discussão alcança um nível mais profundo. O ponto central é a ideia de “aperto estrutural baseado na redução do balanço patrimonial”. Isso não é apenas uma mudança de política, mas algo que pode afetar as próprias bases dos mercados financeiros, tornando-se um tema extremamente relevante para a avaliação futura dos preços dos ativos. Em termos simples, esse “aperto estrutural” significa “reduzir a quantidade de dinheiro circulante no mercado”. Até agora, o Fed forneceu liquidez ao mercado comprando títulos do governo e outros ativos, sustentando a economia e os mercados. No entanto, Warsh acredita que esse tamanho se tornou excessivo e busca normalizar o ambiente financeiro reduzindo gradualmente o balanço. Ou seja, ele busca apertar o mercado não apenas por meio da “preço” (juros), mas também pela redução direta da “quantidade” de dinheiro. O que torna a política de Warsh interessante é que ela não é simplesmente “hawkish” (apertada). Ele também considera a possibilidade de reduzir as taxas de curto prazo dependendo das condições econômicas. Assim, surge um cenário complexo: enquanto as taxas de curto prazo podem cair, o dinheiro gradualmente sairá do mercado no longo prazo. Como resultado, é possível que as taxas de juros de curto prazo caiam enquanto as de longo prazo sobem, criando um ambiente “torcido” onde a liquidez geral do mercado se contrai. Esse cenário tem implicações importantes para o Bitcoin. Em geral, ativos de risco como Bitcoin e ações tendem a subir quando há mais liquidez no mercado e enfrentam dificuldades quando há menos. Portanto, a política de Warsh tende a pressionar para baixo os preços do Bitcoin no curto prazo. Especialmente se as taxas de juros de longo prazo subirem e o dólar se fortalecer, o capital tenderá a fluir para ativos considerados mais seguros, gerando ventos contrários para o mercado de criptomoedas. No entanto, ao analisar os dados on-chain, surge uma perspectiva ligeiramente diferente. Embora o preço por si só não revele claramente essa dinâmica, na blockchain é possível ver exatamente “quem está vendendo” e “quem está mantendo”. Um indicador-chave aqui é o SOPR dos detentores de longo prazo (LTH). Atualmente, o LTH-SOPR está se mantendo próximo a 1,0. Isso indica que os detentores de longo prazo não estão realizando grandes vendas para lucro. Em outras palavras: “muitas pessoas estão mantendo suas posições mesmo com lucros significativos”. Ao analisar ciclos passados, esse padrão geralmente coincide com períodos em que a oferta de Bitcoin no mercado diminui — ou seja, há uma redução na oferta disponível. O ponto crucial é que o ambiente macroeconômico e a dinâmica de oferta e demanda estão desalinhados. Normalmente, quando o ambiente financeiro piora, as vendas aumentam; neste caso, isso não está acontecendo. Pelo contrário: os detentores de longo prazo estão evitando vender e restringindo a oferta no mercado. Como resultado, surge um novo equilíbrio: “menos dinheiro circulando, mas também menos vendas”. Nesse contexto, os preços tendem a ser estáticos no curto prazo, com movimentos laterais ou correções prolongadas. Por outro lado, como a oferta está limitada, qualquer influxo novo de capital pode gerar fortes movimentos de alta. Especialmente se capital institucional retornar ao mercado por meio de ETFs ou outros canais, a escassez de vendas pode acelerar significativamente a subida dos preços. No médio prazo, se a visão de Warsh — um ambiente financeiro estável com baixa inflação e políticas baseadas em regras claras — for realizada, o posicionamento do Bitcoin pode mudar radicalmente. Ele poderá deixar de ser visto como um ativo especulativo e passar a ser avaliado como um ativo mais institucionalizado. Contudo, nesse cenário, qualquer alta será sustentada pela demanda real e não por explosões baseadas apenas em liquidez como as vistas no passado. Em conclusão, o atual mercado de Bitcoin está em um estado de “ambiente externo fraco, mas fundamento interno forte”. No curto prazo, pode ser necessário um período de paciência; porém, como a oferta está limitada, o potencial de alta quando o capital retornar é significativo. Agora provavelmente estamos entrando em um “período silencioso de preparação”. ◆ Como interpretar indicadores on-chain O SOPR dos detentores de longo prazo (LTH) é um indicador que mostra se investidores que mantêm Bitcoin por longos períodos estão vendendo com lucro ou com prejuízo. Quando o valor está acima de 1,0, indica que há muitas vendas realizadas com lucro; abaixo de 1,0, indica aumento nas vendas com prejuízo. Quando se mantém próximo a 1,0, significa que a pressão de venda está baixa e muitos investidores continuam segurando suas posições. Assim, o LTH-SOPR é uma pista importante para identificar momentos de reversão ou fundamento do mercado.