Há dois dias, um amigo também perguntou: “O caixa de Buffett atingiu um recorde histórico — o que ele está vendo?”. Curiosamente, há dois anos discutimos exatamente a mesma ideia. 1. Primeiro, o aumento no caixa da Berkshire Hathaway nos últimos dois anos ocorreu principalmente devido à redução da posição em Apple. Entre 2023 e o final de 2024, ele vendeu acumuladamente 600 milhões de ações da Apple, somando-se às vendas de 2025, Buffett reduziu cerca de 700 milhões de ações da Apple. Por que vender? Do ponto de vista dele, provavelmente considerou a Apple cara — afinal, desde que começou a construir a posição em 2016 até a venda, o preço subiu cinco a seis vezes. Era um momento razoável para vender. 2. Em seguida, ele não viu boas oportunidades no curto prazo. Na verdade, a guerra tarifária do ano passado seria uma ótima chance, mas ele não agiu. Não comprou o Google a 160 dólares; só entrou na posição em 2025, no terceiro trimestre, quando o preço estava em 230 dólares. Claro, uma posição de dezenas de bilhões de dólares é insignificante para ele — é apenas uma “posição de mosca”. 3. Se analisarmos os últimos vinte anos, o nível de caixa de Buffett está constantemente em recordes históricos. Isso não significa necessariamente que ele está vendo algo específico — talvez seja apenas prudência. É importante lembrar que, além das operações de investimento, os seis principais negócios da Berkshire Hathaway geram centenas de bilhões de dólares em fluxo de caixa anualmente. Sua escala determina que ele compra e vende lentamente. Já nós, investidores comuns, mesmo colocando nossas posições em ações de grande tecnologia nos EUA — sem falar em ações de crescimento secundárias — não temos liquidez suficiente para impactar o mercado; nossas ordens seriam apenas pequenas ondas. Não há risco de não conseguir sair. A questão-chave é: se houver realmente um risco, teremos coragem para sair? Seu caráter e estilo de atuação o levam a ser extraordinariamente prudente. Antes mesmo de vender a Apple, ele já mantinha há anos pelo menos 30% ou mais de sua carteira em caixa. Portanto, se algo realmente acontecer no futuro, não será porque ele “viu” algo — mas porque sua prudência e paciência o fizeram esperar até o momento certo.