O ciclo de financiamento cripto tem um formato brutal: → Uma nova categoria com upside assimétrico é comprovada → Os fundos entram em FOMO, espalham-se por 5 a 10 concorrentes → O vencedor multiplica por 50 a 100x; os demais ainda retornam 2 a 5x ou são adquiridos A matemática do portfólio financia todo o ecossistema Depois, a categoria é resolvida. De repente, o 69º vault de rendimento / DEX de Perp / neobank de stablecoin levanta a valores ridículos porque "está funcionando em outro lugar". Os retornos se comprimem. O ciclo se priva de si mesmo. Estamos profundamente na fase de privação. Não é falta de ideias (o Twitter está cheio delas). É falta de coragem para financiar coisas estranhas antes que tenham PMF, receita ou concorrentes óbvios. Fundadores ouvem “volte com traction” em propostas inovadoras… e depois veem cópias levantarem 3 a 5x mais depois que alguém prova o mercado. VCs esperam categorias desriscadas, construtores perseguem o que já está levantando, e os talentos técnicos migram para a IA. O ciclo recomeça quando uma equipe lança algo que faz o meta antigo parecer antiquado. A história diz que sempre acontece, geralmente justamente quando parece mais escuro.