A dívida nacional bruta dos EUA ultrapassou US$ 39 trilhões. Esse número está aumentando em cerca de US$ 5 bilhões todos os dias desde outubro, o que equivale a um ritmo anual de empréstimos de aproximadamente US$ 1,8 trilhão.
Para colocar os US$ 39 trilhões em perspectiva: divididos igualmente entre todas as pessoas do país, a parte de cada americano na dívida nacional é de cerca de US$ 114 mil, segundo a Peter G. Peterson Foundation. Isso é mais do que o preço médio de uma casa em vários estados dos EUA. E a conta continua aumentando.
A matemática por trás da espiral
A questão com a dívida governamental nessa escala é que ela deixa de ser um debate político abstrato e passa a se tornar uma linha orçamentária que consome o orçamento inteiro.
Os pagamentos de juros sobre a dívida nacional agora superam o que o governo federal gasta anualmente em Medicare e Medicaid combinados. Deixe isso afundar. O custo de manter empréstimos antigos agora excede o custo de fornecer cuidados de saúde a dezenas de milhões de americanos.
A dívida detida pelo público, que exclui o que o governo deve a si mesmo por meio de fundos fiduciários, ultrapassou o PIB anual. O valor total da dívida bruta situa-se acima de 120% do PIB. A última vez que os EUA tiveram uma relação dívida/PIB próxima a esse nível foi durante a Segunda Guerra Mundial, e naquela época a tendência era descendente, pois a guerra estava acabando. Desta vez, não existe tal saída.
O Escritório de Orçamento do Congresso projeta déficits federais anuais próximos ou acima de US$ 1,5 trilhão para o futuro previsível. Isso não é um cenário pessimista. Esse é o cenário base.
Os fatores são estruturais, não cíclicos. As obrigações de gastos com benefícios estão固化 pela demografia. Os custos de juros se acumulam à medida que a dívida cresce. E a disposição política para cortes significativos nos gastos ou aumentos de impostos permanece, generosamente falando, inexistente.
Por que os mercados de cripto estão observando isso de perto
A deterioração fiscal nesse ritmo levanta uma pergunta fundamental sobre o poder de compra a longo prazo do dólar americano. Quando um governo toma emprestado US$ 5 bilhões por dia apenas para manter as luzes acesas, a moeda na qual essas dívidas estão denominadas passa a parecer menos um porto seguro e mais um vazamento lento.
Este é o cenário macroeconômico que impulsionou o crescente interesse institucional no que os traders chamam de “ativos duras”. Bitcoin e ouro se enquadram nessa categoria, ativos com restrições de oferta que não podem ser diluídos por um governo imprimindo dinheiro.
A proposta de valor inteira do bitcoin como “ouro digital” repousa exatamente nesse tipo de ambiente fiscal. Uma oferta fixa de 21 milhões de moedas contra uma oferta teoricamente ilimitada de dólares americanos lastreados por um governo que precisa tomar emprestado US$ 1,8 trilhão por ano. A proposta praticamente se escreve sozinha.
O ouro já respondeu. O metal tem experimentado uma escalada sustentada à medida que as preocupações com a dívida soberana aumentam globalmente, não apenas nos EUA. O bitcoin tende a seguir uma narrativa semelhante, embora com volatilidade significativamente maior e um histórico mais curto.
A conexão não é apenas teórica. Quando os rendimentos reais dos títulos do governo são comprimidos pela inflação que é mais alta do que os índices oficiais sugerem, ou quando os mercados começam a precificar a possibilidade de um evento de crédito soberano nos EUA, o capital flui em direção a ativos que existem fora do sistema financeiro tradicional. O bitcoin é a opção mais líquida nessa categoria.
O que isso significa para os investidores
A cifra de US$ 39 trilhões é um marco, mas a trajetória importa mais do que o número. As projeções do Escritório de Orçamento do Congresso sugerem que isso não vai se estabilizar em breve. Déficits anuais de US$ 1,5 trilhão ou mais significam que o relógio da dívida acelera, e os pagamentos de juros crescem como parte do orçamento, excluindo tudo o mais.
Para investidores em criptomoedas especificamente, esse ambiente fiscal cria uma corrente de sustentação estrutural para a narrativa do bitcoin como “reserva de valor”. Cada trilhão de dólares adicionados à dívida nacional é mais um ponto de dados na argumentação de que a desvalorização da moeda fiduciária é um recurso, não um defeito, da finança soberana moderna.
Mas ventos favoráveis não são garantias. O bitcoin ainda opera como um ativo de risco em situações de estresse de mercado de curto prazo. Se a situação da dívida desencadear uma crise financeira genuína, em vez de uma queima lenta, a reação inicial do mercado provavelmente atingirá o cripto juntamente com tudo o mais. O colapso de 2020 durante a COVID provou isso. O bitcoin caiu antes de subir.
O risco mais sutil é político. Governos enfrentando pressão fiscal tendem a buscar novas fontes de receita. A regulamentação de criptomoedas, a fiscalização tributária sobre ativos digitais e possíveis restrições à autogestão tornam-se mais prováveis quando Washington precisa de dinheiro. Um governo que empresta US$ 5 bilhões por dia tem forte incentivo para garantir que nada escape da base tributária.
Olhe, os EUA têm registrado déficits por décadas sem que o céu caia. Mas a composição mudou. Quando os juros da dívida superam os gastos com saúde para as populações mais vulneráveis do país, e quando a dívida per capita rivaliza o custo de uma educação universitária, a matemática fiscal começa a exigir resultados. Ou a inflação reduz o valor real da dívida, ou os impostos aumentam significativamente, ou os gastos são cortados drasticamente, ou alguma combinação de todos os três. Cada um desses cenários reconfigura o panorama de investimentos de maneiras que tornam manter ativos fora do sistema tradicional menos como especulação e mais como prudência.