O manual pós-crise financeira de 2008 acabou de receber uma revisão significativa. Os reguladores dos EUA relaxaram a Razão de Alavancagem Suplementar Aprimorada, uma regra projetada para impedir que os maiores bancos se alavancassem excessivamente até a ruína, e o resultado é uma capacidade de empréstimo recém-liberada estimada em US$ 1,3 trilhão para as maiores instituições financeiras do mundo.
Essa cifra, estimada pela S&P Global, representa os recursos adicionais que bancos como JPMorgan Chase, Citibank, Bank of America e Goldman Sachs agora podem implantar na economia.
O que mudou e por que isso importa
O ESLR nasceu das cinzas da crise financeira de 2008. Ele obrigou os maiores bancos a manter uma quantia mínima de capital como reserva contra sua exposição total, incluindo ativos de baixo risco, como títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra.
A regra atualizada, que entrou em vigor em 1º de abril de 2025, reduz os requisitos de capital que os bancos devem manter contra esses mesmos ativos de baixo risco. Uma versão final das medidas está programada para 25 de novembro de 2025. Ao tratar títulos do tesouro e repos como menos arriscados para fins de cálculo de alavancagem, a variação libera quantias enormes de capital que anteriormente estavam bloqueadas.
Os bancos agora podem emprestar mais dinheiro, comprar mais dívida governamental e participar de forma mais agressiva nos mercados de repo sem ultrapassar os limites regulatórios.
A cascata de liquidez
As projeções sugerem que o impacto econômico total pode atingir aproximadamente US$ 4 trilhões quando os efeitos multiplicadores do crédito forem considerados. Setores como defesa e infraestrutura, que dependem fortemente da disponibilidade de crédito, podem experimentar ventos favoráveis particularmente notáveis.
Arthur Hayes, co-fundador da BitMEX e comentador macroeconômico, argumentou que aliviar os requisitos de capital bancário é funcionalmente equivalente a uma forma de afrouxamento quantitativo, sem que a Reserva Federal precise ligar diretamente a impressora.
O ângulo do Reino Unido decorre da natureza interconectada do sistema bancário global. Grandes bancos dos EUA operam extensivamente em Londres, e suas subsidiárias no Reino Unido estão inseridas nos mesmos quadros regulatórios e de capital de suas empresas-mães.
O que isso significa para os investidores em criptomoedas
Hayes traçou uma ligação direta entre as alterações do ESLR e a perspectiva do bitcoin, apresentando a criptomoeda como um ativo sensível à liquidez que se beneficiará com qualquer expansão da disponibilidade de dólares no sistema.
A data de finalização de novembro de 2025 também introduz incerteza. A implementação em abril foi um passo provisório. Se as regras finais diferirem significativamente do que está atualmente em vigor, os bancos podem precisar ajustar suas estratégias, e o valor projetado de US$ 1,3 trilhão pode mudar em qualquer direção.