O UBS acredita que o mercado está mal interpretando o Fed. Os analistas do banco argumentam que os preços dos futuros e as expectativas mais amplas do mercado refletem um Federal Reserve mais hawkish do que o que os dados realmente sustentam, e esperam que o alívio retome com um corte de 25 pontos-base na taxa em dezembro.
O caso para desvalorização
Aqui está o argumento central: o UBS observa dados econômicos dos EUA amolecendo que o mercado ainda não absorveu completamente. O banco atribui uma probabilidade de 84% a um corte de 25 pontos-base em dezembro de 2025, o que representa uma confiança consideravelmente maior do que o hedge que se esperaria de uma instituição desse porte.
O banco não se limita a um único corte também. O UBS prevê mais dois cortes de taxas até o final do Q1 de 2026, pintando um quadro de um Fed que gradualmente retorna de hawk da inflação para guardião do crescimento. Isso representa um total de três cortes em um período relativamente curto, suficiente para reconfigurar significativamente a curva de juros e reescrever o roteiro para ativos sensíveis a taxas.
O que os números dizem sobre o crescimento
O UBS projeta um crescimento dos lucros do S&P 500 de aproximadamente 11% em 2025 e 10% em 2026. Esses são números saudáveis por qualquer padrão histórico, sugerindo que, mesmo enquanto a economia enfraquece o suficiente para justificar cortes de taxas, as empresas americanas continuam gerando crescimento de lucros.
É importante observar que o UBS tem ajustado seus próprios prazos. Alguns de seus modelos de previsão apontaram para a possibilidade de o primeiro corte ser adiado até dezembro de 2026, impulsionado por pressões inflacionárias persistentes e um mercado de trabalho que se recusa a se suavizar significativamente.
O que isso significa para os investidores
Se o cenário base do UBS se concretizar, as implicações se espalham por quase todas as classes de ativos. Taxas mais baixas são amplamente favoráveis às ações, especialmente ações de crescimento e setores como tecnologia e imóveis, que são mais sensíveis aos custos de empréstimo. Os preços dos títulos se beneficiariam com a queda dos rendimentos, recompensando investidores que se posicionaram cedo em renda fixa de prazo mais longo.
O UBS também destaca o ouro como beneficiário de sua perspectiva. Taxas mais baixas reduzem o custo de oportunidade de manter um ativo sem rendimento, e o ouro historicamente se desempenhou bem durante ciclos de flexibilização. Para construtores de carteiras, a visão do UBS argumenta essencialmente por uma inclinação risk-on com um hedge defensivo em metais preciosos.
Também há a questão de quanto de um possível corte já está incorporado nos preços dos ativos. Os investidores devem observar atentamente a precificação dos futuros das taxas da Reserva Federal nas próximas semanas, pois a lacuna entre a previsão do UBS e as expectativas do mercado é onde reside a verdadeira oportunidade, ou armadilha.