A rentabilidade do Tesouro de 30 anos atingiu 5,02% em 14 de maio, um nível não visto há anos. Para o Secretário do Tesouro Scott Bessent, que tornou a redução dos custos de empréstimo de longo prazo uma prioridade central desde que assumiu o cargo em janeiro de 2025, esse número representa algo próximo a uma falha de política em tempo real.
Considere os rendimentos dos títulos do tesouro como o preço que o governo dos EUA paga para tomar emprestado dinheiro. Quando os investidores exigem rendimentos mais altos para segurar títulos do governo, isso sinaliza expectativas crescentes de inflação, preocupações com disciplina fiscal ou ambos.
O rendimento a 10 anos subiu acima de 4,2% em abril de 2025. Mas o rendimento a 30 anos ultrapassando o limiar de 5% é um fenômeno completamente diferente.
Bessent, o 79º Secretário do Tesouro dos EUA, confirmado pelo presidente Trump em 28 de janeiro de 2025, tem constantemente caracterizado as movimentações dos rendimentos como interrupções temporárias, e não como problemas estruturais. Ele atribuiu as recentes flutuações do mercado a investidores alavancados e ao processo de desalavancagem, e não a qualquer questão sistêmica.
O secretário do Tesouro apresentou algumas ideias. Uma envolve o possível alívio das regras de capital bancário, o que poderia teoricamente aumentar a demanda por títulos do Tesouro, tornando mais barato para os bancos mantê-los em seus balanços. Outra centra-se na contenção dos gastos governamentais.
A natureza limitada das opções de Bessent é o problema central. O Secretário do Tesouro não define as taxas de juros. O que o Tesouro realmente controla — a composição e o cronograma da emissão de dívida — pode influenciar os rendimentos na margem, mas não pode anular as forças mais amplas que os impulsionam para cima.
Os ETFs de bitcoin à vista registraram saídas líquidas de aproximadamente US$ 1,26 bilhão durante uma semana recente, à medida que os rendimentos subiram. O bitcoin próprio operou abaixo de US$ 80.000 quando o rendimento de 30 anos atingiu seus níveis mais altos, fazendo parte de uma retirada mais ampla em ativos de risco.
Bessent interagiu diretamente com o espaço de ativos digitais, afirmando que criptomoedas e stablecoins não ameaçam o dólar e podem até reforçar sua hegemonia. Mas ele também deixou claro que nenhum apoio governamental ao Bitcoin ou ativos semelhantes está sendo oferecido. Ele afirmou explicitamente que a administração não possui autoridade para resgatar o Bitcoin ou orientar bancos a comprá-lo.
Os US$ 1,26 bilhão em saídas de ETFs de bitcoin em uma única semana representam capital institucional ativamente sendo realocado de ativos digitais para renda fixa, em busca de rendimentos que não eram tão atrativos há anos. As propostas de alterações nas regras de capital bancário de Bessent, mesmo que implementadas, levarão meses para se refletirem. O Fed, por sua vez, não demonstrou urgência em cortar as taxas de forma agressiva o suficiente para reduzir os rendimentos de longo prazo.