Autor: Chloe, ChainCatcher
Ontem, a Comissão Bancária do Senado dos EUA aprovou, por votação bipartidária de 15 a 9, o "Digital Asset Market Clarity Act" (Lei CLARITY), encerrando quatro meses de estagnação sobre este projeto de lei de estrutura do mercado de criptomoedas. A aprovação dependeu dos votos favoráveis dos senadores democratas Ruben Gallego e Angela Alsobrooks, permitindo que o projeto avançasse para a próxima fase; ainda precisa ser combinado com a versão da Comissão de Agricultura antes de ser encaminhado ao plenário.
Após a notícia ser divulgada, o mercado de criptomoedas subiu fortemente. O Bitcoin subiu para US$ 81.500, um aumento de cerca de 3%, as ações da Coinbase dispararam mais de 8% durante o pregão, a Strategy subiu 7%, a Galaxy Digital subiu mais de 6%, e a Circle, que inicialmente caía 6%, também passou do vermelho para o verde. No mesmo dia, o índice S&P 500 subiu pela primeira vez acima de 7.500 pontos, mas os papéis de criptomoedas superaram claramente o desempenho do mercado geral.
Núcleo da lei: Encerrar a disputa de jurisdição entre a SEC e a CFTC
A lei CLARITY é vista como o principal objetivo legislativo da indústria de criptomoedas dos EUA em Washington. Seu objetivo central é encerrar a longa zona de ambiguidade jurisdicional entre a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC) sobre ativos digitais, um espaço cinza que há anos tem deixado a indústria de criptomoedas sofrendo sem regras claras.
Especificamente, o projeto de lei definirá claramente quais ativos digitais são considerados mercadorias e quais são valores mobiliários, além de regulamentar as obrigações das bolsas, corretores e custodiantes. O projeto de lei também protege desenvolvedores de software “não custodiados” e validadores de blockchain, evitando que sejam classificados como “transmissores de fundos”.
Nos Estados Unidos, uma vez classificado como transmissor de fundos, geralmente se torna obrigado a cumprir deveres como registro na FinCEN, prevenção de lavagem de dinheiro, manutenção de registros de transações e relato de atividades suspeitas, e algumas atividades podem exigir licenças estaduais. A controvérsia reside no fato de que desenvolvedores de software não custodiados não detêm nem controlam fisicamente os fundos dos usuários, mas ainda assim podem ser envolvidos em responsabilidades de transmissor de fundos em alguns casos. O papel da lei CLARITY é distinguir os intermediários financeiros centralizados dos desenvolvedores que simplesmente fornecem código, estabelecendo limites legais mais claros para atividades não custodiadas.
O CEO da Evernorth, Asheesh Birla, disse: "Durante anos, empreendedores de blockchain nos Estados Unidos operaram em um inferno regulatório; a clareza regulatória pode impulsionar o fluxo de capital, e as instituições que têm observado este setor estão agora mais próximas de um quadro sobre o qual possam agir." A diretora jurídica da DoubleZero, Mari Tomunen, destacou os desafios no espaço não custodiado: "As diretrizes atuais indicam que atividades não custodiadas não deveriam, em princípio, representar riscos legais de transmissão de fundos, mas algumas teorias de litígios e decisões judiciais apontam na direção oposta. O projeto de lei CLARITY ajudará a estabelecer linhas legais mais claras para atividades descentralizadas e não custodiadas."
A diretora jurídica da Harmonic, Cathy Yoon, considera que esta legislação simboliza uma mudança na atitude do Congresso: “A transição da análise para uma votação em plenário no Senado reflete o reconhecimento crescente de que nem todos os participantes da criptomoeda desempenham o papel de intermediários financeiros. Uma legislação bem ponderada pode estabelecer regras para custodiadores e participantes centralizados, ao mesmo tempo em que preserva espaço para validadores, redes abertas e desenvolvedores de software.”
Reversão dramática no último momento
No entanto, o processo de revisão não foi tranquilo. Durante toda a manhã, a reunião foi marcada por um clima de divisão partidária, com ambas as partes travando intensos debates sobre várias emendas. A virada ocorreu enquanto os parlamentares ainda discutiam, quando o presidente republicano Tim Scott concordou em incluir algumas emendas que anteriormente havia rejeitado, buscando atrair parte dos deputados democratas a apoiar o projeto. Essas emendas adicionais abrangem três áreas principais: reforçar a proteção aos investidores, esclarecer o escopo das atividades relacionadas a criptomoedas que os bancos podem realizar e definir o que constitui um projeto DeFi “verdadeiramente descentralizado”.
O último item é uma questão que o senador democrata Mark Warner tem defendido há muito tempo, argumentando que o DeFi deve ter mecanismos de proteção mais rigorosos. É notável que essas emendas adicionais tenham recebido amplo apoio bipartidário, em contraste marcante com a maioria das emendas anteriores, que se dividiram ao longo das linhas partidárias.
Já a congressista democrata Elizabeth Warren protestou fortemente contra o projeto, criticando as emendas como um “compromisso insuficiente”, votando contra e afirmando que o projeto “ainda não está pronto”, argumentando que o Senado tem assuntos mais prioritários para tratar do que a legislação sobre a indústria de criptomoedas.
Scott disse aos membros após a aprovação da lei: “Este foi um dos processos mais inspiradores e desafiadores que já vivenciei desde que me tornei senador dos Estados Unidos. As horas dedicadas por vocês a dialogar e se conhecerem são incríveis.” Ele expressou confiança de que os dois partidos continuarão a colaborar para resolver os problemas restantes.
É importante notar que a mudança de posição dos senadores Ruben Gallego e Angela Alsobrooks foi fundamental para a aprovação do projeto hoje. Ambos participaram profundamente do processo de negociação bipartidária do projeto.
Mas ambos deixaram claro que a votação da comissão não equivale ao apoio do plenário. Alsobrooks enfatizou: “Meu voto hoje é um voto em favor de continuar negociando de boa-fé; ainda temos muito trabalho a fazer.” Ela afirmou explicitamente que, se as preocupações atuais não forem resolvidas, não manterá seu apoio na votação do plenário do Senado. Gallego também declarou que seu voto final dependerá dos avanços futuros.
E essas declarações também antecipam os verdadeiros desafios que o projeto de lei enfrentará a seguir.
Duas barreiras principais: cláusulas éticas e o limiar de 60 votos
Apesar de ter passado com sucesso hoje, o projeto de lei ainda enfrenta grandes obstáculos antes de ser encaminhado ao presidente Trump para assinatura.
O primeiro ponto é a cláusula sobre conflito de interesses de funcionários governamentais. Os democratas estabeleceram essa cláusula como condição para o apoio à votação em plenário no Senado, exigindo restrições às conexões financeiras de altos funcionários governamentais com empresas de criptomoedas. No entanto, esta cláusula não foi incluída nesta análise. A senadora democrata Kirsten Gillibrand já declarou repetidamente que, sem esta cláusula, o projeto não obterá os 60 votos necessários para aprovação em plenário no Senado.
A Casa Branca adota uma postura firme sobre isso. Patrick Witt, assessor da Casa Branca, declarou mais cedo este mês na conferência Consensus Miami 2026 que qualquer cláusula “especificamente direcionada ao presidente” não será aceita. A profunda envolvência de Trump e sua família na indústria de criptomoedas torna este assunto particularmente sensível e limita extremamente o espaço para compromisso entre os dois partidos sobre este tema.
A segunda barreira é o limiar de 60 votos no Senado. Atualmente, os republicanos detêm apenas 53 assentos no Senado, o que significa que são necessários pelo menos 7 votos democratas. No entanto, esses votos dependem exatamente das cláusulas éticas que os republicanos rejeitam, criando um impasse legislativo.
Para este impasse, Cody Carbone, responsável pela organização de lobby da indústria cripto Digital Chamber, analisou para o CoinDesk que o acordo bipartidário sobre as cláusulas éticas provavelmente será concluído antes que o projeto seja incluído na pauta plenária do Senado. Ele explicou: “Eles só colocarão o projeto em votação no plenário quando tiverem certeza de que possuem 60 votos.” Em termos simples, o líder da maioria no Senado não arriscará colocar em pauta um projeto que pode falhar — essa é uma regra básica da política.
Portanto, a indústria espera amplamente que a versão final dos termos éticos seja acordada em negociações internas antes que o projeto de lei entre oficialmente no Congresso, com todos os principais pontos de controvérsia já resolvidos. Carbone acrescentou que todo o processo deve ser concluído antes da pausa do Congresso em agosto, caso contrário, o projeto corre o risco de perder a janela legislativa deste ano. Este cronograma está alinhado com a avaliação recente da senadora democrata Kirsten Gillibrand, que também considera que, se o projeto não avançar antes do recesso de verão, suas chances de aprovação este ano diminuirão significativamente.
Além disso, o projeto de lei também levanta preocupações sobre suspeitas de crimes financeiros. Além das cláusulas éticas, alguns membros democratas ainda expressam dúvidas sobre se o projeto será eficaz na prevenção do uso de tecnologias de criptomoedas e DeFi para crimes financeiros. As cláusulas relacionadas à aplicação da lei também são um dos principais temas que precisam ser resolvidos nas negociações subsequentes, caso contrário, será difícil obter o apoio suficiente dos democratas.
A última tentativa de resistência do setor financeiro tradicional falhou
Além disso, uma semana antes da votação, o setor bancário dos EUA mobilizou-se intensamente contra o projeto de lei CLARITY. A American Bankers Association (ABA) enviou mais de 8.000 cartas aos escritórios do Senado, alertando que a cláusula sobre “rendimentos de stablecoins” no projeto poderia levar a uma grande migração de depósitos dos bancos tradicionais para o setor cripto.
A versão final do projeto de lei adotou o compromisso alcançado em início de maio pelo senador Thom Tillis (Republicano) e pela senadora Angela Alsobrooks (Democrata): proibir empresas de stablecoins de pagar juros passivos semelhantes aos de contas de poupança (ou seja, usuários recebendo juros apenas por manterem seus fundos depositados), mas permitindo recompensas "orientadas ao uso" (por exemplo, usuários recebendo benefícios ao realizar transações, transferências ou atividades de staking).
Quando o plano foi anunciado em 4 de maio, as ações da Circle subiram quase 20% em um único dia, demonstrando a reação do mercado ao resultado. O setor bancário considera que este compromisso é muito favorável às empresas de stablecoins. Bancos tradicionais temem que, mesmo com a proibição de juros passivos, o espaço cinza das "recompensas orientadas ao uso" ainda seja suficiente para atrair uma grande fuga de depósitos, especialmente entre as gerações mais jovens e usuários tecnológicos.
O analista do Bank of America, Ebrahim H. Poonawala, afirmou em relatório no início de maio que, embora o plano fosse globalmente "positivo para o setor bancário" e pudesse aliviar a incerteza regulatória, a ABA claramente não concorda com essa avaliação otimista, o que explica sua mobilização em larga escala antes da votação.
Do resultado da votação de hoje e da reação do mercado, parece que a campanha de lobby de última hora do setor bancário não teve sucesso. O projeto de lei foi aprovado por 15 a 9, e as cláusulas relacionadas às stablecoins permaneceram inalteradas, levando à alta das ações da Circle no dia da votação, o que reflete a percepção do mercado de que a indústria de stablecoins conseguiu manter posições-chave nesta batalha legislativa.
Perder agosto deste ano significa esperar até 2030
A indústria de criptomoedas certamente expressou forte apoio a esta votação. O CEO da Blockchain Association, Summer Mersinger, chamou isso de “um momento decisivo” e declarou: “As políticas para ativos digitais devem ser construídas sobre uma base bipartidária; a votação de hoje reflete um reconhecimento crescente entre partidos de que os Estados Unidos precisam de regras claras.” Ela também destacou que o projeto de lei ajudará os consumidores a acessar produtos financeiros regulamentados e inovadores, beneficiando-os e reduzindo a dependência dos usuários americanos em plataformas offshore.
No entanto, o processo legislativo a seguir é bastante complexo. Primeiro, a versão aprovada pela Comissão Bancária deve ser combinada com a versão aprovada pela Comissão de Agricultura do Senado em janeiro deste ano, por linha partidária republicana. A lei integrada só será encaminhada para votação em plenário no Senado e precisará de 60 votos para ser aprovada.
Após a aprovação, o projeto de lei ainda precisa ser votado novamente pela Câmara dos Representantes. A Câmara já aprovou uma versão semelhante em julho de 2025 por uma margem esmagadora de 294 a 134 votos, portanto, o apoio da Câmara é relativamente seguro. Se as versões finais de ambas as casas forem alinhadas e a legislação concluída, a SEC, a CFTC e o Departamento do Tesouro serão autorizados a elaborar as regulamentações detalhadas.
Estima-se que todo o processo de elaboração de regras se estenda até 2027, com a maioria dos prazos de conformidade previstos para 2027 a 2028. Em outras palavras, mesmo que o projeto de lei seja aprovado pelo congresso este verão, a indústria de criptomoedas provavelmente só começará a operar sob o novo quadro regulatório em 2027 ou até mais tarde.
Há também uma pressão de tempo: se perder esta oportunidade em agosto, poderá ter que esperar até 2030.
A possibilidade de “passar pelo Congresso” é incerta em si, pois restam poucos dias na agenda do Senado, com o recesso de verão e as eleições de meio de mandato se aproximando, criando uma grande pressão de tempo para avançar a lei. Os senadores republicanos Cynthia Lummis e Bernie Moreno já alertaram publicamente que, se a lei não avançar antes do recesso do Congresso em agosto, a próxima janela legislativa viável pode não ocorrer até 2030, o que significa que, se perdermos esta oportunidade no verão, a indústria de criptomoedas pode ter que esperar anos antes de ver novos avanços legislativos significativos.
Talvez, para os operadores de criptomoedas nos Estados Unidos que passaram anos presos no “inferno regulatório”, a votação de 15 a 9 de hoje seja o marco mais crucial nesta longa jornada legislativa, mas ainda aguarda-se uma batalha árdua contra o tempo.