Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | Wenser (@wenser 2010)
Em 29 de maio, a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos Estados Unidos (CFTC) publicou 7*24 orientações regulatórias para negociação, enfatizando que, devido à infraestrutura digital e às características de negociação contínua global, os derivativos relacionados a ativos criptográficos são mais adequados para negociação e liquidação 24 horas por dia.
Isso significa que os Estados Unidos, anteriormente considerados uma “zona proibida para contratos perpétuos de criptomoeda”, foram liberados pela primeira vez. Isso acende mais uma chama para tornar os Estados Unidos a “capital da criptomoeda”.
Muitas plataformas de negociação de criptomoedas e bolsas tradicionais reagiram rapidamente, lançando entradas de negociação correspondentes.
A CFTC dos EUA oferece o maior presente ao mercado de criptomoedas: mercado perpétuo 24/7
Segundo estatísticas incompletas, em 2025, o volume de negociação de contratos perpétuos de derivativos criptográficos variou entre 60 trilhões e 85 trilhões de dólares americanos, com um volume diário máximo de até 750 bilhões de dólares americanos; representando aproximadamente 75% a 80% do volume total de negociação criptográfica. (Nota do Odaily Planet Daily: Kalshi publicou que o volume total deste mercado em 2025 ultrapassou 90 trilhões de dólares americanos)
Mas para as plataformas de criptomoeda dos EUA, a regulamentação ainda não estabeleceu regras claras para este enorme bolo.
Agora, a CFTC dos EUA abriu oficialmente este mercado, cuja participação anterior era quase nula, para cidadãos americanos e certas plataformas de criptomoedas e exchanges CEM no país. Ao mesmo tempo, usuários institucionais e individuais nos EUA poderão agora negociar contratos perpétuos de criptomoedas 24/7, eliminando completamente as anteriores “diferenças de horário”.
O presidente da CFTC dos EUA, Michael S. Selig, chamou isso de um passo histórico para “trazer os derivativos de criptomoedas mais ativos do mundo para o quadro regulatório americano”. As ações regulatórias também desencadearam rapidamente a execução das principais plataformas de criptomoedas.
Beneficiários diretos da nova política: Kalshi, Coinbase, CME
No dia, a CFTC dos EUA emitiu uma ordem de aprovação de listagem para o mercado de contratos designado KalshiEX, LLC, autorizando a negociação do contrato perpetuo BTCPERP, cujo preço de referência é o preço à vista do Bitcoin, como produto de futuros. O contrato foi submetido para aprovação em 29 de maio de 2026, conforme o Regulamento 40.3 da CFTC. Além disso, a Kalshi planeja lançar posteriormente mais de dez contratos perpetuos de criptomoedas.
Além disso, a Coinbase anunciou se tornar a primeira e única corretora de futuros (FCM) nos Estados Unidos regulada pela CFTC, oferecendo aos clientes norte-americanos acesso aos mercados globais de derivativos criptográficos, incluindo contratos perpétuos e opções criptográficas (integrada a plataformas como a Deribit, cujo volume de opções de bitcoin em aberto ultrapassa US$ 31 bilhões); ao mesmo tempo, a Coinbase recebeu autorização para permitir o uso de ativos criptográficos/estáveis dos clientes como margem (com condição de reutilização).
Por fim, a CME, como plataforma tradicional de negociação, também é diretamente beneficiada por esta mudança de política. Seus contratos futuros e opções de Bitcoin na plataforma Globex passam a ser negociados 7x24 a partir desta sexta-feira, encerrando o anterior horário fixo de pausa de sexta a domingo, permitindo que clientes institucionais hedge sem interrupções as flutuações do spot.
No entanto, isso não significa que o volume de negociação aumentará repentinamente — embora a “lacuna do CME” formada devido ao fechamento no fim de semana tenha sido fechada, a liquidez do mercado ainda está principalmente concentrada em opções de ETF e contratos perpétuos fora da borda; o volume de contratos em aberto das opções IBIT é significativamente maior do que o mercado de opções cripto do CME. Atualmente, as posições curtas dos grandes operadores continuam a diminuir, a pressão curta a curto prazo está se enfraquecendo, mas as posições longas ainda não formaram uma tendência clara.
A postura cautelosa por trás da declaração da CFTC dos EUA: diferencial de commodities e reforço da autoridade do poder
Ontem, os órgãos relevantes da CFTC dos EUA, além de emitirem uma “declaração de não aplicação” (No-Action Letter) para a plataforma Coinbase, enfatizaram especificamente dois pontos:
- Derivativos de commodities tradicionais, como produtos agrícolas, devido às suas características regionais e estrutura de negociação, podem não ser adequados para operação contínua 7*24 horas;
- Plataformas de negociação regulamentadas, instalações de execução de swaps, instituições de liquidação de derivativos e corretores de futuros devem cumprir a Commodity Exchange Act (CEA) e as regras regulatórias relacionadas, além de avaliar proativamente a gestão de riscos e os arranjos operacionais.
Em outras palavras, o comércio contínuo 7*24 de mercadorias básicas, como produtos agrícolas, atualmente não é permitido; e qualquer instituição que deseje abrir o comércio contínuo 7*24 de derivativos deve se comunicar previamente com os funcionários da CFTC, apresentando um plano detalhado e uma análise de risco, e a CFTC avaliará a conformidade caso a caso.
Assim, essa medida da CFTC dos EUA parece mais um tratamento especial para ativos criptográficos, abrindo espaço para mais plataformas criptográficas oferecerem produtos derivativos e reforçando ainda mais sua autoridade regulatória sobre derivativos de ativos criptográficos.
Avaliação de especialistas: elogios e apoio unânimes
As diretrizes regulatórias da CFTC dos EUA representam a verdadeira implementação de negociação contínua 24/7 para derivativos de criptomoedas no mercado americano. A liquidez de muitos usuários locais anteriormente excluídos do mercado americano tem potencial para retornar rapidamente, aumentando ainda mais a participação de instituições locais e a eficiência de capital, além de reduzir, em certa medida, os custos de gestão de risco (custos de rolagem e lacunas de fim de semana).
O fundador da estratégia, Michael Saylor, publicou um post afirmando que as diretrizes da CFTC impulsionam o desenvolvimento do mercado de capitais do Bitcoin, incluindo negociação 24/7, garantia de BTC, futuros perpétuos, opções e acesso regulamentado. Isso beneficiará os detentores de BTC, apoiará o desenvolvimento da MSTR e promoverá o STRC como crédito digital respaldado por Bitcoin.
O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, comemorou: “Os usuários dos EUA sempre foram excluídos deste mercado cripto global, que representa 80% (incluindo futuros perpétuos e opções). Mas agora é diferente!”
O CEO da Kalshi, Tarek Mansour, disse, “Isso marca a transição da Kalshi de líder de mercados de previsão para uma exchange de derivativos da próxima geração, onde contratos perpétuos seguros e regulamentados nos EUA melhorarão o alocamento de capital e a gestão de riscos de inúmeras empresas americanas.”
É compreensível que a parte beneficiária faça esse comentário; alguns observadores externos o interpretaram como “abrir a caixa de Pandora do especulação”.
Organização terceira estadunidense sem fins lucrativos: CFTC ignora o interesse público e a proteção do investidor
A organização de proteção ao consumidor terceirizada Better Markets, fundada após a crise financeira de 2008, publicou oficialmente que “os investidores individuais têm pouca probabilidade de compreender completamente os riscos associados aos contratos futuros perpétuos. Nós já solicitamos ao CFTC, no ano passado, que exigisse divulgação de informações aprimorada, mais acessível aos investidores individuais. Infelizmente, o CFTC não apenas não exigiu essa divulgação aprimorada de informações, mas também parece ignorar completamente os riscos enfrentados pelos produtos que aprovou.”
Essa ação da CFTC é indigna de uma agência reguladora. No entanto, considerando que a Coinbase e a Kalshi atuam como entidades consultivas em dois comitês consultivos da CFTC, isso não é surpreendente. É claro que o trabalho da CFTC não visa o interesse público nem a proteção dos investidores, mas sim os próprios setores que deveria regular.
As declarações apontam diretamente para uma possível transferência de benefícios ou algum tipo de cooperação interna entre a CFTC dos EUA, Coinbase e Kalshi.
O mercado norte-americano enfrentará um período de explosão nas negociações de derivativos
Além das partes beneficiadas diretamente mencionadas acima, a exchange de criptomoedas americana Kraken também declarou que planeja lançar, nos próximos 30 dias, seu primeiro produto de futuros perpétuos regulado pela CFTC para o mercado americano. Atualmente, os futuros perpétuos disponíveis na Kraken Pro são fornecidos pela NinjaTrader Clearing, LLC (operando sob o nome Kraken Derivatives US), uma corretora de futuros registrada na CFTC; os produtos de margem spot e futuros perpétuos relacionados serão oferecidos na Bitnomial Exchange (Odaily Planet Daily nota: esta é uma exchange regulada pela CFTC, recentemente adquirida pela Payward, empresa-mãe da Kraken).
Ignorando as avaliações extremas, a porta para o mercado de derivativos perpétuos, no valor de dezenas de trilhões de dólares, está se abrindo lentamente para usuários americanos.