Poucas histórias de mercado expõem a brutalidade da alavancagem concentrada como um baleia passando de lucros de nove dígitos para um prejuízo de nove dígitos. A empresa de análise on-chain Bubblemaps identificou o trader Garrett Jin como o endereço por trás da chamada “baleia 10/10”—uma carteira que um dia parecia intocável. De acordo com o relatório original, Jin teria lucrado mais de US$ 70 milhões se nunca tivesse tocado em ETH. Em vez disso, seu PnL total agora está em US$ -128 milhões.
Os números são assustadores não porque representam uma perda lenta, mas porque ocorreram após uma corrida lendária. A carteira inicialmente ganhou destaque ao fazer short no bitcoin com quase perfeição, lucrando cerca de US$ 100 milhões. Em seguida, uma mudança para posições longas alavancadas no ethereum desfez a maior parte desses ganhos. A Bubblemaps estima que as perdas apenas com o ethereum superaram US$ 200 milhões.
Um Padrão de Extremos
A trajetória da baleia espelha uma tendência mais ampla de traders de destaque usando a transparência on-chain como uma arma de dois gumes. Com ferramentas como Bubblemaps mapeando fluxos de fundos, cada depósito e posição se torna um teatro público. Essa visibilidade pode amplificar danos à reputação quando um negócio dá errado, mas também mostra o quão rapidamente uma entidade conhecida pode mudar estratégias.
Os últimos movimentos de Jin se encaixam nesse padrão. Uma carteira conectada ao grupo recentemente depositou milhões no Hyperliquid, uma exchange de perpétuos descentralizada que tem atraído volume significativo longe de plataformas centralizadas. A carteira comprou $10 milhões em HYPE, o token nativo do Hyperliquid, enquanto abria simultaneamente uma posição curta de $38 milhões em ZEC, a moeda de privacidade Zcash.
A aposta em ZEC e uma sequência contrária
Fazer short de ZEC agora é uma aposta ousada. ZEC esteve entre os principais ganhadores da semana, conforme rastreado na compilação do BlockchainReporter dos top crypto gainers, onde subiu mais de 58%. Ir contra esse movimento com uma posição desse tamanho sugere ou uma convicção de que o rally não tem suporte técnico, ou a intenção de se proteger contra exposição ao mercado mais amplo. De qualquer forma, é uma tentativa arriscada após uma sequência rigorosa de longs em ETH.
A escolha do Hyperliquid como plataforma também importa. Plataformas descentralizadas de perpétuos cresceram exatamente porque oferecem alavancagem sem muitas das estruturas de KYC e chamadas de margem das exchanges centralizadas. Para um trader recuperando-se de um drawdown de US$ 128 milhões, esse ambiente pode proporcionar um campo menos restrito para se reconstruir — ou aprofundar perdas. É um lembrete de que, embora as instituições estejam cada vez mais investindo capital em ativos do mundo real tokenizados e estruturas reguladas, o lado sem permissão da cripto ainda hospeda enorme poder especulativo.
A incerteza é a única constante
O que permanece incerto é se Jin está operando sozinho ou gerenciando capital para outros. A Bubblemaps vinculou a atividade on-chain a uma única identidade, mas o tamanho e a velocidade das movimentações podem indicar um grupo maior. O novo short em ZEC pode facilmente ser uma posição tática destinada a capitalizar um topo local, ou pode ser a próxima etapa em uma sequência de supercorreções.
O contexto regulatório mais amplo também paira sobre essa atividade de derivados em grande escala. Enquanto os legisladores dos EUA debatem o projeto de lei mais significativo sobre a estrutura do mercado de criptomoedas em anos, a questão de como o trading alavancado é supervisionado — tanto no território quanto fora dele — torna-se mais forte. Para a baleia 10/10, os números sozinhos o manterão em foco. Se o short de ZEC reduz ou amplia o déficit pode definir o próximo capítulo de um recorde de negociação já extremo.