Faltam menos de trinta dias para o nascimento do maior IPO da história.

A SpaceX, que entrará na Nasdaq, pode estrear já em 12 de junho, com o código SPCX. Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, JPMorgan e Goldman Sachs lideram o underwriting, com mais 16 bancos de investimento responsáveis pelos canais institucionais, varejistas e internacionais.

A SpaceX visa levantar 75 bilhões de dólares, com uma avaliação de 1,75 trilhões de dólares. O recorde histórico de 29,4 bilhões de dólares estabelecido pela Aramco em 2019 será superado de uma só vez. Mesmo com a estimativa mais conservadora, trata-se da maior oferta pública de ações de todos os tempos.

Em 15 de maio, os acionistas privados da SpaceX aprovaram uma divisão de ações de 5 para 1, reduzindo o valor justo por ação de US$ 526,59 para cerca de US$ 105,32. O número de ações em circulação aumentou 400%. Este é um sinal claro de que a empresa está abrindo espaço para investidores varejistas. A Bloomberg relatou na semana passada que a Brookfield já havia apostado US$ 2 bilhões em ações pré-negociação.

Elon Musk himself will officially become the world's first trillionaire at the moment of the bell.

E além de Musk, o verdadeiro maior vencedor deste IPO pode não estar nem em Wall Street nem em Silicon Valley.

É uma plataforma de negociação on-chain lançada há menos de seis meses, trade.xyz.

A forma inicial do Nasdaq na cadeia está surgindo

A "descoberta de preço" é o poder mais central nos mercados financeiros.

Quem detém a autoridade para definir o preço de uma nova ação? No passado, esse poder estava distribuído em algumas posições muito claras. No mercado primário, cabia ao consórcio de underwriters: eles realizavam roadshows, faziam perguntas e compilavam livros de ordens, finalmente acordando internamente um preço de emissão. A transição do mercado primário para o secundário era responsabilidade dos market makers e dos traders designados, encarregados de fazer o matching inicial. Somente após isso, no mercado secundário, o poder era realmente delegado a todos os compradores e vendedores.

O que o trade.xyz está fazendo é reescrever exatamente essa cadeia de poder.

E essa capacidade, a trade.xyz já demonstrou anteriormente durante o IPO da Cerebras.

May 14, 10:00 PM New York time.

Faltam três horas para a abertura oficial da Cerebras Systems na Nasdaq. A empresa é considerada uma "desafiadora da NVIDIA", com um produto composto por um chip de IA do tamanho de um prato de jantar, e sua lista de clientes inclui a OpenAI. O preço da IPO foi definido em 185 dólares, já o dobro do limite superior das expectativas do mercado.

A negociação pré-mercado da Nasdaq ainda está em andamento; os investidores individuais só poderão negociar esta ação após a 1h da manhã do dia seguinte.

Mas o contrato CBRS no trade.xyz já começou a aumentar o volume.

O preço subiu de 290 dólares para 380 dólares, com um volume de negociação de quase 100 milhões de dólares em uma hora. Aguarde até a abertura oficial da Cerebras na Nasdaq na madrugada seguinte, com preço de abertura de 350 dólares, 89% acima do preço de IPO. O preço atingiu um máximo intradiário de 386 dólares.

Leia mais:《Cerebras IPO sobe 68%, o preço no mercado on-chain foi definido horas atrás》.

Uma comparação mais intuitiva é colocar o trade.xyz ao lado das plataformas tradicionais de pré-IPO.

Forge Global é um dos maiores mercados secundários de capital privado do mundo, atendendo investidores institucionais, VC e investidores individuais qualificados, com requisitos de entrada de renda anual de US$ 200.000 ou patrimônio líquido de US$ 1 milhão. Em 12 de maio, um dia antes da oferta pública inicial, a leitura final da Forge Price para a Cerebras foi de US$ 113,50, correspondendo a uma avaliação de US$ 29,26 bilhões. Isso representa 174% abaixo do preço de abertura da Nasdaq.

Hiive tem uma posição semelhante, mas com maior volume de negociação, com preço final de US$ 224,93. É muito mais preciso que a Forge, mas ainda apresenta um desvio de 56% em relação ao preço de abertura da Nasdaq.

The quote for trade.xyz is $290 to $380.

Plataformas com barreiras mais altas têm preços menos precisos. Plataformas mais abertas têm preços mais precisos.

Não é coincidência, é uma diferença estrutural.

Forge e Hiive são essencialmente mercados unidirecionais. Os vendedores são funcionários e investidores iniciais que desejam liquidar suas posições; os compradores são investidores qualificados que acreditam na empresa. Não há como fazer uma aposta pública de que "esta empresa está superavaliada", pois não existe canal para vendas a descoberto. Isso cria um viés sistêmico: os preços desses mercados unidirecionais só podem ser impulsionados para cima, pois não há saída para a pressão de venda.

O preço da Forge é atualizado uma vez por dia e é uma saída de um modelo algorítmico, não uma negociação de mercado em tempo real. As negociações da Hiive são discretas, às vezes ocorrendo apenas uma vez a cada vários dias. Durante a rodada de apresentações, os bancos de investimento liberam sinais de preço para o mercado a cada alguns dias, e cada um é uma divulgação seletiva.

E o trade.xyz é um mercado de correspondência operando 7×24 horas, com preços atualizados a cada 3 segundos. Ele permite que qualquer pessoa em todo o mundo com uma carteira de USDC participe, podendo fazer compras ou vendas curtas. Cada negociação e cada ordem pendente representa uma manifestação pública, com dinheiro real, da opinião dos participantes sobre essa empresa.

O mercado on-chain está liderando o Nasdaq na finalização da precificação.

E essa tendência foi naturalmente captada pelos melhores traders.

Hoje recebi quatro ligações de fundos diferentes, todos observando a negociação de CBRS no trade.xyz para descoberta de preço. Isso é surreal.» Citrini, um macroblogger, postou um tweet no dia em que CBRS tocou o sino na Nasdaq.

No mesmo dia, ele postou um segundo comentário, contendo apenas uma frase, com uma imagem de um trader de Wall Street olhando para uma tela.

A descoberta de preço da Morgan Stanley ocorre no trade.xyz.

Esses dois tweets foram retweetados centenas de vezes. Na lista de retweets, estão Eric Vishria, sócio da Benchmark, Matthew Sigel, diretor de pesquisa de ativos digitais da VanEck, e uma série de contas que não aparecem no Crypto Twitter e normalmente escrevem apenas sobre macroeconomia e ações.

É importante notar o próprio Citrini. Ele não é da comunidade DeFi. Nos últimos anos, o foco principal do seu conteúdo tem sido macroeconomia, setor de IA e arbitragem de IPO, com um público-alvo voltado para instituições e escritórios familiares. O fato de uma conta assim endossar publicamente um contrato no HIP-3 significa que o conceito de “descoberta de preço já se transferiu” começou a entrar no quadro de discussão da finança tradicional.

Até 18 de maio, no dia do lançamento da SPCX, Citrini postou mais uma vez: “No mercado pré-IPO do trade.xyz, a avaliação da SpaceX já ultrapassou US$ 2 trilhões. Considerando que este mercado já avaliou a CBRS com tamanha precisão, Musk certamente se tornará o primeiro trilionário do mundo.”

Em certo sentido, o trade.xyz evoluiu de um experimento de uma plataforma de negociação descentralizada para um "referencial de precificação" citado por profissionais da finança tradicional.

Hyperliquid é um trem-bala, e trade.xyz está na cabine da frente

Hyperliquid é uma blockchain Layer 1 de alta performance projetada especificamente para negociação de derivativos, com um sistema de livro de ordens totalmente on-chain. Processa 200 mil ordens por segundo, com tempo de bloco inferior a 1 segundo, e todas as negociações, correspondências e liquidações são realizadas on-chain pela rede de validadores do Hyperliquid. Até o momento, o Hyperliquid detém 38% do mercado de contratos perpétuos on-chain, sendo o líder indiscutível neste segmento.

E o trade.xyz é uma interface de negociação construída sobre o Hyperliquid.

Mais precisamente, o trade.xyz é a primeira implantação independente sob o framework da HIP-3, a terceira proposta de melhoria do Hyperliquid. A HIP-3 permite que construtores independentes implantem e operem seus próprios mercados de contratos perpétuos na cadeia Hyperliquid, com o Hyperliquid fornecendo o motor de negociação, o sistema de margem e a liquidação on-chain, enquanto os construtores são responsáveis por definir a lista de mercados, fontes de oráculos, limites de alavancagem e regras de parâmetros.

Em resumo, o Hyperliquid é a infraestrutura subjacente, e o trade.xyz é um produto construído sobre ela. Uma carteira, uma margem em USDC e um livro de ordens compartilhados por todos os produtos do ecossistema Hyperliquid.

A característica especial do produto trade.xyz é que conecta a capacidade de negociação on-chain aos ativos mais valiosos off-chain — ações norte-americanas, índices, commodities e agora o segmento de Pre-IPO que está sendo aberto. Já lançou contratos perpétuos para ações principais como Apple e Tesla, obteve autorização oficial da S&P Dow Jones Indices e lançou o primeiro contrato perpétuo do S&P 500. O primeiro ativo do segmento Pre-IPO é a Cerebras, e o segundo é a SpaceX.

O volume de posições em contratos perpétuos RWA na Hyperliquid atingiu pela primeira vez na história mais de US$ 2,5 bilhões. O HYPE subiu mais de 20% em um dia, ultrapassando US$ 40. No mercado de contratos perpétuos on-chain, a Hyperliquid detém 38% da participação. Ao mesmo tempo, nos últimos tempos, ocorreram vários eventos no ecossistema da Hyperliquid. O USDH foi adquirido pela Coinbase, e o USDC da Circle tornou-se o Ativo de Cotação Alinhado da Hyperliquid. A Hyperliquid capta 90% dos rendimentos de reserva para recompra de HYPE e incentivos ao ecossistema.

Este é um conjunto de eventos ocorrendo simultaneamente. A Coinbase e a Circle forneceram suporte à infraestrutura, conectando o canal de stablecoins. A superação do volume de posições no HIP-3 indica que a demanda real por negociação está entrando. O movimento de preço do HYPE mostra que o mercado secundário está reavaliando a avaliação deste sistema.

E a trade.xyz é a equipe que, nesse sistema, foi a primeira a transformar essas capacidades fundamentais em produtos visíveis ao público externo.

2026 será um ano de grandes IPOs. A Cerebras já está no ar, e a SpaceX fará seu listing em 12 de junho. OpenAI e Anthropic estão na fila. Cada projeto pertence aos setores com as narrativas mais fortes — tecnologia avançada, IA e aeroespacial — e também aos setores com maior concentração de fluxo de varejo.

Hyperliquid é um trem de alta velocidade já em alta velocidade, e 2026 é o ano da IPO, com destino nos poucos locais com maior fluxo deste mercado. trade.xyz está sentada na cabine.

Em 12 de junho, no momento em que a SpaceX tocar o sino, o Morgan Stanley receberá a taxa de subscrição, a Brookfield resgatará sua aposta de 2 bilhões de dólares e Musk se tornará o primeiro trilionário do mundo.

Já o trade.xyz adquiriu uma narrativa. Na véspera da maior IPO da história, o "poder de precificação" já mudou. E assim que esse consenso for reconhecido pelo mercado, o trade.xyz se tornará um dos maiores vencedores do IPO da SpaceX.

Este também é um reflexo do longo processo pelo qual o DeFi está gradualmente absorvendo o mercado TradFi.

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