DeFi tem um problema de concentração. Nos últimos 30 dias, apenas dez protocolos geraram 87% de toda a receita dos detentores em todo o ecossistema de finanças descentralizadas, segundo dados da DefiLlama.
Os números por trás do aperto
Hyperliquid liderou o ranking com US$ 53,5 milhões em receita para detentores, correspondendo a 38,4% das distribuições totais de DeFi. O segundo lugar ficou com o edgeX, que arrecadou cerca de US$ 23,3 milhões, ou 16,7% do total. A Pump.fun, a plataforma de lançamento de memecoins baseada no Solana, ficou pouco atrás, com aproximadamente US$ 22,9 milhões, capturando 16,4%.
Juntos, esses três protocolos sozinhos representaram mais de 71% de toda a receita dos detentores. Os outros sete protocolos entre os dez principais dividiram entre si os cerca de 16% restantes.
A receita dos detentores, rastreada pela DefiLlama, refere-se especificamente ao valor retornado aos detentores de tokens por meio de recompras, queimas de tokens, mecanismos de compartilhamento de taxas e pagamentos de staking. É distinto das taxas que um protocolo retém em seu próprio balanço.
Por que três categorias dominam
Hyperliquid é uma exchange de futuros perpétuos. Pump.fun é uma fábrica de memecoins. edgeX atua no espaço de derivados. Essas são plataformas onde os usuários negociam de forma agressiva, gerando receita significativa em taxas que pode ser retornada aos detentores de tokens.
As capturas de tela do Token Terminal confirmam independentemente que Hyperliquid e pump.fun estão entre os maiores arrecadadores de receita no DeFi, corroborando os dados da DefiLlama.
O que isso significa para os investidores
Para detentores de tokens nesses protocolos de primeiro nível, modelos de receita comprovados com mecanismos de distribuição agressivos significam rendimento tangível respaldado por atividade econômica real. Quando a Hyperliquid distribui US$ 53,5 milhões em um mês para os detentores, trata-se de receita de taxas real sendo compartilhada, não de tokens recém-emissões diluindo a posição de todos.
Os 90% inferiores dos protocolos DeFi estão dividindo apenas 13% da receita total dos detentores. Um grande exploit, ação regulatória ou mudança na estrutura de mercado que afete o Hyperliquid não impactaria apenas um único protocolo — enviaria ondas de choque por um sistema em que quase 40% de todo o fluxo de valor dos detentores passa por uma única plataforma.
A dominância das plataformas de negociação perpétua e memecoins reflete um ecossistema DeFi ainda impulsionado principalmente pela especulação. A base de receita está ligada ao volume de negociação, que é notoriamente cíclico, o que significa que os números de receita desses detentores podem contrair-se fortemente quando a disposição especulativa diminuir.