Autor: Alana Levin, Variant
Traduzido por Hu Tao, ChainCatcher
Na Variant, nosso princípio de investimento é acreditar que as pessoas devem ser capazes de possuir seu próprio dinheiro, identidade e dados.
Buscamos grandes mercados que suportem e ampliem o acesso e a propriedade de recursos necessários para a vida cotidiana por indivíduos e organizações. Nosso investimento em redes criptografadas já tornou muitas dessas ideias uma realidade. Essas redes são protocolos de coordenação centrados na soberania e na autonomia.
No entanto, ainda existem muitas dúvidas sobre como avaliar o valor dessas redes. Diferentes protocolos e projetos têm objetivos muito distintos, portanto, os indicadores fundamentais importantes para rastrear o sucesso e prever o crescimento também variam.
Acreditamos que todos os tokens podem ser classificados em uma das duas categorias: ativos de armazenamento de valor (SOV) ou instrumentos semelhantes a ações. Em particular, consideramos que o quadro de armazenamento de valor é muito útil para avaliar blockchains de camada um (L1) — L1s são um dos protocolos de coordenação monetária maiores e mais importantes no sistema financeiro moderno.
Após uma análise aprofundada, identificamos uma série de indicadores fundamentais para compreender, avaliar e rastrear o futuro desenvolvimento dessas redes. Este artigo visa explicar parte do processo de reflexão, na esperança de fornecer uma referência útil para outros que analisam esses ativos.
Ativos L1 podem ser usados como meio de armazenamento de valor
Um dos nossos frameworks principais é que a L1 pode ser analisada e modelada como um armazenamento de valor.
Então, quais ativos são considerados bons meios de armazenamento de valor? Nossos principais elementos básicos são os seguintes (ordenados aproximadamente por importância):
Durabilidade técnica: Este ativo ainda existirá em 5 a 10 anos? Em que medida sua aparência/função ainda permanecerá inalterada?
Escassez: Este ativo é amplamente disponível e fácil de obter? Quão fácil é a inflação deste ativo? Qual é a previsibilidade da curva de inflação?
Censura resistência: Quão fácil é para uma única entidade apreender esse ativo? Em que medida as atividades econômicas associadas a esse ativo podem ser impedidas ou encerradas?
Produtividade econômica: Este ativo pode ser usado para promover atividades econômicas? Qual é sua utilidade no campo financeiro, por exemplo, possui valor de garantia?
Memética: Outros consideram que este ativo tem função de armazenamento de valor? Um característica importante de qualquer moeda é o consenso social sobre seu valor e uso.
Liquidez: Este ativo é amplamente acessível para todos que desejam incluí-lo em sua carteira (independentemente do tamanho)? Nós o consideramos por último, pois geralmente é um efeito colateral do comportamento de imitação; a liquidez tende a atrair mais liquidez, e quanto maior o interesse por um ativo, maior a probabilidade de seu volume crescer (em relação à moeda inflacionária). O Bitcoin não era muito líquido nos primeiros anos, mas agora é um dos ativos mais líquidos do mundo.
Poucos mercados têm um tamanho total maior do que o tamanho total do mercado de meios de armazenamento de valor (TAM). O ouro — o meio de armazenamento de valor maior e mais amplamente reconhecido — tem uma capitalização de mercado de 31 trilhões de dólares. A prata também tem uma capitalização de mercado de 4 trilhões de dólares. Acreditamos que alguns L1 terão potencial para se tornar meios de armazenamento de valor superiores.
Assets of sovereign wealth funds
Atualmente, três ativos L1 se destacam como fortes candidatos a se tornarem principais meios de armazenamento de valor: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) e ZEC. Em nosso framework, eles se destacam em dimensões diferentes.
O Bitcoin domina a cognição dos memes e é apelidado de "ouro digital". A reflexividade dos fortes memes é uma força poderosa e um fator fundamental que qualquer concorrente de reserva de valor enfrenta: quanto mais pessoas acreditam que o Bitcoin é uma reserva de valor, mais provável é que grupos marginais também venham a acreditar nisso. Nos últimos quinze anos, indivíduos, fundos, empresas, instituições e até países investiram nessa crença.
Ethereum é tecnicamente mais duradouro do que Bitcoin. É mais fácil de atualizar, e seu roadmap oferece insights transparentes, rastreáveis e verificáveis sobre o planejamento futuro da comunidade de desenvolvedores. Olhando para o futuro — e os novos riscos trazidos por inovações como a computação quântica — acreditamos que essa adaptabilidade é uma vantagem, não uma deficiência. A essência de qualquer ativo soberano de qualidade é a crença de que ele ainda existirá daqui a dez anos. Ethereum já demonstrou grande resiliência, superando desafios técnicos e sociais significativos — como o ataque ao The DAO e a Merge — e acreditamos que continuará a prosperar nesse aspecto.
ZCash destaca-se em resistência à censura e proteção de privacidade. Apenas com a opção fornecida pelo pool de blindagem (a funcionalidade de transações privadas do ZCash), os indivíduos podem evitar o risco de confisco de riqueza futura ou monitoramento generalizado pelo Estado. Essa é exatamente uma vantagem duradoura do ZCash, que oferece aos indivíduos um caminho de proteção de ativos a longo prazo.
Em geral, o valor total dos meios de armazenamento de valor alcança trilhões de dólares. Isso é evidente apenas pelo cenário atual. Acreditamos que este setor continuará a crescer rapidamente e que diversos meios de armazenamento de valor podem coexistir.
No entanto, analisando o cenário de mercado atual, embora os fundos soberanos digitais (SOV) superem o ouro e a prata em muitos dos indicadores fundamentais mencionados acima, sua participação no total do mercado SOV ainda é pequena. Para nós, isso representa uma oportunidade ambiciosa e empolgante.