Tether lançará stablecoin em Lari georgiano GEL₮ com o governo

Artigo por: Xiao Bing, Shenchao TechFlow

Em 25 de maio, a emisora de stablecoins Tether anunciou uma parceria com o governo da Geórgia para lançar o GEL₮, uma stablecoin lastreada em lari.

O comunicado de imprensa foi redigido de forma padrão: reduzir custos, acelerar liquidações e impulsionar pagamentos transfronteiriços. O CEO Ardoino repetiu novamente a frase de que as stablecoins estão se tornando a infraestrutura financeira global.

Visto no contexto das ações da Tether nos últimos 24 meses, a Tether está conectando, uma a uma, as interfaces de emissão em cadeia de moedas de países pequenos aos seus canais de distribuição global.

Expanda as cartas da Tether: USDT,市值 de US$189 bilhões, número um global, mas não disponível para usuários dos EUA; USAT, stablecoin em dólar lançado este ano para o mercado regulado pela lei GENIUS, o “gêmeo americano” do USDT; EURT, stablecoin em euro, rejeitado pelo MiCA, com resgate encerrado em novembro de 2025; MXNT é o peso mexicano; CNHT é o yuan offshore, com tamanho sempre pequeno; GEL₮, a nova stablecoin em lari a ser lançada.

Embora pareça desorganizado por moeda, a intenção estratégica é clara. A Tether está testando algo: fora do principal canal do dólar, é possível transformar a emissão de stablecoins em moeda nacional por países soberanos em um negócio padronizado e replicável.

O USDT mantém a posição de moeda sombra do dólar global; o USAT e o EURT são tentativas de conformidade em mercados com forte regulamentação; os restantes, MXNT, CNHT e GEL₮, têm em comum a baixa internacionalização da moeda local, custos elevados de pagamentos transfronteiriços e alta dependência de remessas, mas não chegam a ser sujeitos a sanções totais como Irã e Coreia do Norte.

A Geórgia é o exemplo mais recente desta abordagem.

3,7 milhões de habitantes, PIB de cerca de 35 bilhões de dólares americanos, menor que Kunming, mas possui três condições que o tornam especialmente adequado.

Há uma dor real. Dados do FMI mostram que, na última década, as remessas representaram cerca de 15% do PIB da Geórgia, e 40 a 45% da renda mensal das famílias receptoras vêm de remessas. O dinheiro é principalmente enviado da Rússia, Grécia e Estados Unidos. O custo e a perda de tempo de cada transferência bancária tradicional são dinheiro real dessas famílias. Se o lari on-chain puder funcionar, será um verdadeiro benefício para a população.

O quadro regulatório está pronto. O Banco Nacional da Geórgia levou anos para construir o quadro regulatório para ativos digitais, incluindo reservas, direitos de resgate, supervisão de emissores e AML, e ativamente alinhou-se à lei GENIUS dos Estados Unidos. Este passo foi intencional, com o objetivo de se tornar o centro de ativos digitais na região do Cáucaso.

Já foi preparado anteriormente. A Geórgia assinou um MOU com a Tether em 2023, realizou um piloto digital com o Ripple no mesmo ano e firmou uma parceria com a Hedera; o GEL₮ não surgiu do nada.

A lógica é clara: usar a rede global de distribuição da Tether para acelerar a internacionalização da própria moeda.

A Geórgia também pode emitir seu próprio CBDC, mas mesmo o CBDC mais rápido só circula dentro do seu próprio sistema. Ao se conectar à rede da Tether, o lari pode, pela primeira vez, ser trocado diretamente com USDT e USDC no mesmo pool de liquidez, e pode ser mantido em qualquer carteira de criptomoeda. Isso equivale à Geórgia usando um quadro regulatório para pagar, alugando a infraestrutura global já construída pela Tether.

A Geórgia é muito pequena. O mercado de remessas tem um volume anual inferior a 5 bilhões de dólares, e, somado aos pagamentos domésticos, o volume de stablecoins chega no máximo a alguns bilhões de dólares — uma gota no oceano em comparação com os 189 bilhões de dólares do USDT.

Então, o gráfico da Tether não está na Geórgia em si, mas no modelo.

Cada país adicional torna a solução de emissão de stablecoins em moeda local para países soberanos mais madura. Uma vez estabelecida a estrutura de conformidade, o mecanismo de reservas e o processo de resgate do GEL₮, os próximos países interessados — Azerbaijão, Armênia, Uzbequistão, Quênia, Nigéria — poderão aplicar diretamente o mesmo modelo, reduzindo o tempo de anos para meses.

A verdadeira vantagem competitiva está em um nível mais profundo. Quando a stablecoin da moeda nacional de um país e o USDT são trocados dentro da mesma rede de liquidez, a moeda desse país é silenciosamente integrada ao sistema informal do dólar ancorado no USDT. A Tether não precisa lutar pelo poder de decisão dos bancos centrais desses países; precisa apenas garantir que seja o roteador intermediário.

Essa lógica é semelhante à exportação financeira de Londres no século XIX. Os bancos de Londres não foram às colônias atuar como bancos centrais; em vez disso, implantaram camadas progressivas de sistemas de liquidação, desconto e câmbio, fazendo com que todos acabassem usando a infraestrutura de Londres. A diferença é que, naquela época, era uma colonização unidirecional, enquanto agora é bidirecional e voluntária. Pequenos países estão dispostos a assinar, pois não têm tempo para esperar pela reforma do SWIFT; a Tether está disposta a atuar, para se posicionar em um ponto-chave da próxima geração de infraestrutura financeira.

O euro digital, após cinco anos de consulta pública envolvendo MiCA, BCE e bancos centrais nacionais.

A Geórgia, um país com um PIB menor do que o de Kunming, contornou todo o processo de "emissão nacional de CBDC" por meio de um contrato com uma empresa privada, levando diretamente sua moeda nacional para o mesmo nível global de circulação do USDT.

Se o que acontecer nos próximos três anos em dez ou vinte pequenos países for um precursor de uma nova ordem financeira internacional, a globalização das moedas soberanas será terceirizada para emissores privados de stablecoins.

Mas esse caminho não é sem custo.

Primeiramente, há o risco de soberania monetária. Se a liquidez, os pontos de entrada de carteiras e o roteamento de transações da stablecoin da moeda local dependerem da Tether, não há resposta clara sobre como isso afetará a visibilidade e o controle do banco central nacional sobre a circulação monetária.

No futuro, se metade das famílias na Geórgia receber remessas em GEL₮, qualquer crise de reservas da Tether não pressionará apenas o balanço patrimonial da Tether, mas também a estabilidade social da Geórgia.

Em segundo lugar, se todas as stablecoins de moeda local de pequenos países acabarem sendo trocadas para fora e para dentro por meio do USDT, então, embora pareça que a moeda local está sendo colocada na blockchain, na realidade pode ser que esses países estejam se conectando ainda mais ao sistema de dólar na blockchain centrado no USDT. Para países que fazem isso no contexto da desdolarização, esse é um paradoxo que merece ser claramente considerado antecipadamente.

O BIS tem alertado repetidamente nos últimos dois anos sobre os impactos das stablecoins privadas na soberania monetária e na estabilidade financeira, e não é sem razão.

A estrutura de emissão do GEL₮, a entidade responsável pela custódia das reservas e a escolha da cadeia tecnológica ainda não foram divulgadas. Esses detalhes determinam se ele é verdadeiramente um “stablecoin respaldado pela soberania” ou apenas um “produto Tether com o nome do governo”.

Mas há uma observação mais importante do que os detalhes: nos próximos 12 meses, haverá um segundo, terceiro país assinando parcerias com o mesmo modelo e Tether?

Se for o caso, a Tether passa de uma empresa emissora de stablecoins para um provedor de infraestrutura financeira transnacional que emite stablecoins de moeda nacional em nome de países soberanos.

Esta é uma espécie que antes não tínhamos termo para descrever. Não é um banco, não é um banco central, não é uma empresa de pagamento, nem um emissor comum de stablecoins; é uma organização on-chain de emissão monetária transnacional, construída por arbitragem regulatória, efeitos de rede e padronização tecnológica.

Três anos depois, o contrato de 25 de maio de 2026 pode ser mais importante do que qualquer notícia de criptomoeda daquela semana.