A Suprema Corte acabou de conceder à SEC uma das suas maiores vitórias de execução em anos. Em uma decisão unânime em 4 de junho, a Corte declarou que a agência pode obrigar os violadores das leis de valores mobiliários a entregar seus lucros ilícitos sem precisar primeiro provar que algum investidor específico realmente perdeu dinheiro.
O que o tribunal realmente decidiu
O caso, Sripetch v. SEC, girou em torno de Ongkaruck Sripetch, que estava ligado a um esquema de fraude em ações de baixo valor. O Nono Circuito havia anteriormente confirmado uma ordem exigindo que Sripetch devolvesse aproximadamente US$ 2 milhões em lucros ilícitos. Sripetch contestou essa ordem, alegando que a SEC não demonstrou que os investidores sofreram prejuízos financeiros identificáveis.
O juiz Neil Gorsuch, escrevendo em nome dos nove juízes, rejeitou totalmente esse argumento. A opinião afirmou que a restituição, o mecanismo legal pelo qual os reguladores retiram ganhos ilícitos de infratores, não exige a comprovação de prejuízo ao investidor.
Os argumentos orais foram ouvidos em 20 de abril, e a decisão foi emitida cerca de seis semanas depois.
A decisão também resolve uma divergência entre tribunais que havia criado resultados inconsistentes em todo o país. Os Nono e Primeiro Circuites haviam apoiado a posição da SEC, enquanto o Segundo Circuito, em sua decisão anterior em SEC v. Govil, havia estabelecido um padrão mais elevado, exigindo prova de dano à vítima. Esse conflito agora está resolvido.
Por que isso importa além das ações de baixo valor
O poder de restituição da SEC é uma das principais armas financeiras da agência. Somente no ano fiscal de 2024, a SEC arrecadou mais de US$ 6,1 bilhões em restituição e juros pré-julgamento.
O governo Trump realmente defendeu a SEC neste caso. Independentemente das disputas políticas sobre o quão agressivamente a SEC deveria regular criptoativos ou outros mercados emergentes, ambos os lados concordaram que a agência deveria poder recuperar ganhos ilegais sem ter que passar por uma etapa adicional que o Congresso nunca exigiu.
O que isso significa para os mercados de criptomoedas e ativos digitais
Anteriormente, os réus em ações da SEC podiam argumentar que a agência não havia comprovado que alguém realmente sofreu dano. Essa defesa tinha algum sucesso no Segundo Circuito, que abrange Nova York. Essa porta agora está fechada em todos os lugares.
Para projetos de criptomoedas que realizaram vendas de tokens posteriormente consideradas ofertas de títulos não registradas, a SEC não precisa rastrear cada comprador de token e demonstrar perdas individuais. Ela pode calcular os lucros do emissor e buscar recuperá-los diretamente.
Para investidores institucionais avaliando exposição a criptomoedas, os US$ 6,1 bilhões arrecadados pela agência no ano fiscal de 2024 foram obtidos sob o antigo framework, mais oneroso. Com esta decisão em vigor, esse número pode parecer modesto em comparação nos próximos anos fiscais.