Stripe e Coinbase competem para controlar a camada de governança de pagamentos de agentes de IA

Artigo escrito por Prathik Desai

Compilar: Block unicorn

Em março deste ano, a OpenAI desativou uma funcionalidade que permitia a agentes de IA comprarem em nome dos usuários. Desde o lançamento, em apenas cinco meses, menos de 30 lojas Shopify utilizaram essa funcionalidade. A infraestrutura de pagamento em si não apresentava problemas; o problema estava na falta de regras para garantir uma experiência de compra fluida. Questões como quais produtos os agentes poderiam comprar, quem deveria cobrar impostos sobre vendas, como identificar fraudes e quem deveria lidar com devoluções não foram adequadamente resolvidas.

É relativamente fácil fornecer uma carteira ou construir infraestrutura de pagamento para agentes. No entanto, permitir que indivíduos ou empresas usem agentes para consumo de forma confiável e regulamentada não é fácil. Apenas programabilidade e regras podem garantir um ambiente confiável. A ausência desse nível de governança representa uma oportunidade para a economia de agentes.

No ano passado, agentes de inteligência artificial processaram 176 milhões de transações, totalizando US$ 730 milhões. Embora esse número pareça insignificante hoje, a McKinsey prevê que, até 2030, agentes de inteligência artificial facilitarão transações de US$ 3 trilhões a US$ 5 trilhões em negócios de consumo globais.

As empresas que constroem esse sistema econômico estão competindo para controlar a governança, incluindo controle de gastos, verificação de identidade e aplicação de políticas, que determinam quais agentes têm permissão para gerenciar orçamentos.

Hoje, analisaremos quem está construindo a camada bancária para robôs e quais benefícios os que dominam essa camada podem obter.

A eficiência econômica do processamento de pagamentos de agentes é muito baixa. Nos últimos 12 meses, o valor médio dos pagamentos de agentes de IA foi de apenas 31 centavos de dólar.

Pense em quanto lucro seria gerado para aqueles que processam transações em múltiplos níveis nos bastidores com um pagamento de 31 centavos de dólar. A tarifa padrão da Stripe é de 2,9% mais uma taxa fixa de 30 centavos, resultando em menos de um décimo de centavo de dólar para o comerciante. A taxa de intercâmbio da Visa consome mais um terço. Por outro lado, um sistema de pagamento em estável Layer-2 processa a mesma transação com uma taxa de apenas 0,0001 dólar.

Esses fatores econômicos justificam a aplicação de criptomoedas no nível de liquidação.

A infraestrutura de pagamento da camada de liquidação está基本mente completa. O protocolo x402 da Coinbase processou a maioria das 176 milhões de transações do ano passado, e atualmente cerca de 3.900 comerciantes aceitam pagamentos por agente. Stripe e Tempo desenvolveram conjuntamente um protocolo concorrente — o Machine Payment Protocol (MPP), lançado em março, que integra mais de 100 serviços. Google, Visa e Mastercard também lançaram produtos de pagamento por agente no mesmo período. Isso significa que, em apenas 12 meses, surgiram cinco arquiteturas de pagamento concorrentes.

Mas o problema com o pagamento por agente é que ninguém pode ficar rico processando pagamentos de 31 centavos. Portanto, o valor está concentrado nos fundos em circulação e na aplicação das regras sobre como os agentes realizam os pagamentos.

Na semana passada, explicamos como as empresas podem obter valor ao possuir uma camada de carteiras que armazena os saldos de stablecoins de agentes de inteligência artificial. Mas os saldos flutuantes são apenas uma das várias camadas de valor que merecem ser capturadas. Outra camada de valor são as regras que gerenciam a forma como os saldos flutuantes são utilizados.

Essas regras incluem controle de despesas, identificação de agentes, execução de políticas, rastreamento de auditoria e atribuição de responsabilidade em caso de falha na transação. Este nível é totalmente aberto.

Em abril deste ano, a American Express lançou o "Agent Purchase Protection", um produto de seguro destinado a proteger contra perdas causadas por compras erradas realizadas por agentes de inteligência artificial. Isso reconhece na prática o estado atual da governança dos agentes de IA. Neste setor, cujo tamanho é previsto atingir de US$ 3 trilhões a US$ 5 trilhões em cinco anos, resolver a falta de governança representa um enorme valor.

É por isso que os funcionários atuais do governo estão competindo para controlar a governança.

Mas, em qual camada essa camada deveria ser construída? Pode ser um banco, uma API de desenvolvedor ou até mesmo uma carteira.

Cada despesa do agente deve passar pela carteira. Portanto, a carteira é o ponto de entrada ideal para implementar limites de despesa, autenticação e aprovação manual. Uma vez que a carteira esteja sob controle, o controle administrativo estará garantido. A empresa de infraestrutura de pagamentos Stripe percebeu isso desde cedo.

Em junho de 2025, a Stripe adquiriu a Privy, uma empresa que constrói carteiras embutidas para aplicativos de criptomoeda para consumidores. Por meio dessa aquisição, a Stripe obteve 75 milhões de carteiras distribuídas em mais de 1.000 equipes de desenvolvimento. Essas carteiras agora estão em um ponto crítico de fluxo de fundos, e todas as políticas, limites de consumo e aprovações manuais devem ser executadas antes do fluxo de fundos.

Stripe também construiu toda uma pilha de tecnologia de pagamento por agente. Ela adquiriu a Bridge para lidar com a coordenação de stablecoins e a conversão para moeda fiduciária. Além disso, colaborou com a Paradigm para incubara a Tempo, uma blockchain Layer 1 focada em pagamentos. Stripe e Tempo desenvolveram conjuntamente o Machine Payment Protocol (MPP), um padrão aberto para regular como os agentes solicitam, autorizam e liquidam pagamentos.

A solução financeira pronta para agentes da Stripe agora suporta consultas de saldo, pagamento de contas, armazenamento de fundos, criação de cartões virtuais e transferências. Os agentes podem executar pagamentos regulares por conta própria, mas qualquer operação fora do escopo de sua política será encaminhada para revisão humana. Os saldos de fundos são suportados por carteiras não托管 Privy distribuídas em mais de 150 mercados.

Mesmo que a Amazon tivesse que permitir que seus desenvolvedores concedessem capacidade de consumo a agentes de inteligência artificial, ela escolheu duas empresas de carteira — Privy e Coinbase — em vez de instituições financeiras mais experientes, como bancos ou redes de cartões de crédito, mas sim uma provedora de carteira com apenas cinco anos de existência.

Isso ocorre porque a carteira atua como um ponto de verificação ideal, permitindo um grau adequado de intervenção humana para garantir os controles necessários.

Keyrock, em seu relatório "Quem Paga os Agentes", afirma que o mercado de agentes "tenderá a se equilibrar, com agentes possuindo grande autonomia, mas operando dentro dos limites impostos pela criptografia, que podem ser auditados e revogados por humanos".

Este é o local onde o Privy se encontra na pilha de tecnologia da Stripe. A carteira é responsável por definir os limites que o agente deve operar.

Aqui está como as estratégias de governança funcionam nessa pilha tecnológica.

Privy oferece dois modelos de carteira inteligente. No primeiro modelo, o agente controla totalmente a carteira e executa transações dentro dos limites da estratégia, sem necessidade de aprovação humana. Esse modelo é ideal para agentes totalmente autônomos, como robôs de negociação e gestores de portfólio. No segundo modelo, o usuário mantém a propriedade da carteira, mas concede ao agente permissões limitadas para operar como assinante. O usuário pode revogar o acesso a qualquer momento.

O MPP da Stripe segue uma estratégia de governança semelhante.

O MPP introduziu uma funcionalidade chamada "Sessão" para tarefas de agente de alta frequência. No modo de sessão, o agente autoriza previamente um orçamento de gastos e realiza pagamentos contínuos dentro desse limite, sem necessidade de solicitar cada transação na cadeia separadamente. O MPP já implementou cobrança abaixo de um centavo para inferência de LLM e cobrança por consulta para APIs de dados.

Este é o nível de governança que a organização de cartão não consegue suportar.

Embora o x402 da Coinbase esteja atualmente na liderança no campo de pagamentos por agentes de IA, a vantagem da Privy tem pouco a ver com a criptomoeda em si: é a barreira de distribuição que ela estabeleceu por meio da Stripe.

A Coinbase possui 3.900 comerciantes que aceitam pagamentos por agente. Em comparação, a Stripe possui aproximadamente 1.000 comerciantes por cada um que aceita pagamentos por agente na Coinbase. Em fevereiro deste ano, a Privy afirmou que, se todos os comerciantes da Stripe optassem por aceitar pagamentos por máquina, o comércio por agente já poderia ser escalado hoje por meio da carteira Privy. Os comerciantes da Stripe não precisam construir infraestrutura criptográfica personalizada.

A competição entre Stripe e Coinbase está se intensificando, com outras grandes empresas tradicionais também entrando na corrida de expansão vertical, buscando crescimento em toda a pilha tecnológica.

Keyrock mapeou 179 itens nos seis níveis da pilha de pagamento por agente (liquidação, carteira, roteamento, protocolo, governança e aplicações).

Coinbase e Stripe cobrem cinco camadas cada uma dessas seis redes. Circle cobre quatro camadas. Apesar de seu tamanho, o Google cobre apenas duas camadas, e a Visa cobre apenas uma.

Nos últimos doze meses, os gigantes de pagamentos existentes investiram mais de US$ 8 bilhões para preencher lacunas em sua pilha tecnológica. A Capital One adquiriu a plataforma de software nativa de inteligência artificial Brex por US$ 5,15 bilhões. A Mastercard adquiriu a BVNK por US$ 1,8 bilhão. Entre esses, os níveis de carteira e de software de inteligência artificial atraíram as atividades de aquisição mais ativas. A Stripe adquiriu a Privy, a Fireblocks adquiriu a Dynamic e a Arbitrum adquiriu a ZeroDev. Nesses casos, provedores de infraestrutura de pagamento adquiriram fornecedores independentes de carteiras.

Essas transações juntas indicam que o mercado já selecionou uma hierarquia de recursos escassos. As taxas de liquidação tornaram-se baratas e intercambiáveis, mas as licenças de produção, orçamentos e responsabilidades são o que realmente gera valor.

A integração vertical em múltiplos níveis também possui efeito cumulativo.

Quem possui este ponto de verificação pode definir regras de gasto, interceptar o fluxo de fundos antes que ocorra, decidir quais comerciantes, agentes e aplicativos têm acesso confiável e cobrar taxas por tudo isso. Vimos isso na vantagem de distribuição da Privy-Stripe.

A própria posição da Coinbase reflete esse modelo de funcionamento. Cada pagamento x402 gera demanda por USDC em sua camada secundária, Base, gerando rendimentos flutuantes. Esses rendimentos financiam mais ferramentas de agente por meio do AgentKit, que possui limites de sessão integrados, limites por transação e listas de permissão, restringindo transferências a contratos aprovados. Quanto mais agentes no AgentKit, mais pagamentos x402 ocorrem. Cada camada interage com as demais.

As atividades de investimento das empresas existentes são muito mais ativas.

Coinbase Ventures também investiu em Catena Labs, Skyfire e Payman, três das startups de governança independente mais conhecidas atualmente. Catena foi fundada por Sean Neville, cofundador da Circle, e a Circle também investiu na Skyfire. A a16z liderou as rodadas de financiamento dessas duas empresas. A Visa apoiou a Payman e estabeleceu uma parceria com a Skyfire.

As mesmas empresas que constroem a infraestrutura de pagamento e liquidação estão financiando o órgão de governança. A ideia é que, se a função de governança permanecer como parte da infraestrutura existente, tal como construída pela Privy em seus dois modelos, as instituições existentes poderão maximizar seus retornos. Se a função de governança se tornar uma camada independente, elas lucraram com suas carteiras.

O processamento de pagamentos nunca foi o cargo mais lucrativo, pois o sistema financeiro acabará por se homogeneizar. Assim que isso ocorrer, o espaço de lucro se deslocará para as etapas que decidem se as transações são permitidas e sob quais condições.

Historicamente, muitos setores passaram pelo mesmo processo de commodity.

Pense no que aconteceu após a internet comercializar a televisão por cabo. Todos os provedores de serviços de internet (ISP) se tornaram padronizados e quase intercambiáveis. Por isso, as empresas de telecomunicações tiveram que realizar expansão vertical para manter a competitividade.

As duas maiores operadoras de telecomunicações da Índia, Jio e Airtel, começaram a agrupar centenas de canais de TV, assinaturas de seis plataformas OTT, chamadas de voz ilimitadas, set-top boxes e roteadores gratuitos em um único pacote de banda larga. Da mesma forma, a AT&T investiu US$ 85 bilhões na aquisição da Time Warner, tornando-se um gigante integrado de mídia e telecomunicações. Seu objetivo é combinar o conteúdo de alta qualidade da Time Warner, como HBO, Warner Bros. e CNN, com a extensa rede de distribuição da AT&T para competir com plataformas de streaming como Netflix e Amazon.

Quando a conexão de banda larga (infraestrutura subjacente) se torna a parte menos valiosa do pacote, o valor se transfere para a combinação de conteúdo, relacionamentos e ofertas que mais atraem os clientes.

Também vimos esse cenário no campo das criptomoedas.

O pagamento originalmente deveria ocorrer no nível do protocolo. Pode-se imaginar a Ethereum como um livro-razão compartilhado onde todos realizam seus pagamentos. Após o Coinbase lançar o Base como uma cadeia Layer-2 mais rápida e com menos congestionamento, passou a cobrar taxas de gas de todas as transações que são liquidadas em sua própria cadeia. Hoje, o Coinbase gera cerca de US$ 60 milhões por ano em receita de sequenciador ao processar transações no Base.

Os participantes que construíram o sistema de pagamento por agente aprenderam lições valiosas.

No livro "Active Float", explicamos como construir sistemas econômicos controlando o saldo de stablecoins detidas pelos agentes entre transações. Isso permite que empresas que controlam a camada de carteiras da pilha tecnológica aumentem suas fontes de receita.

O governo adicionou outra fonte de receita, e possivelmente uma fonte de receita maior.

A Visa processa US$ 14,2 trilhões em transações de pagamento por ano, lucrando 0,28% de comissão. Essa taxa inclui não apenas taxas de transação, mas também taxas de gestão derivadas da confiança que a Visa estabelece ao prevenir fraudes, resolver disputas e aplicar regras da rede.

Mesmo aplicando uma pequena fração dessa taxa às transações de agência, podemos entender o enorme valor que ela traz para empresas construídas na camada de governança. A McKinsey prevê que, até 2030, o volume das transações de agência atingirá US$ 3 trilhões, momento em que, mesmo com uma taxa de governança de apenas 0,1% (cerca de 35% da taxa da Visa), seriam gerados US$ 3 bilhões em receita anual. Para referência, a receita total de assinaturas e serviços da Coinbase em 2025 foi de aproximadamente US$ 2,8 bilhões. A receita da camada de governança apenas das transações de agência seria suficiente para igualar o total da receita atual da Coinbase proveniente de staking, custódia e Coinbase One.

Empresas que atuam nas camadas de carteira, liquidação e governança da pilha financeira de agentes podem lucrar com saldos de agentes ociosos (receita flutuante), taxas de liquidação (receita do ordenador por transação) e taxas de conformidade (execução da governança).

É por isso que a integração vertical em toda a pilha tecnológica será o único modelo de negócio que permitirá à empresa manter a competitividade na era dos agentes.