Autor: Tao Zhu, Jinse Caijing
Resumo: Em 29 de maio, o STRC caiu temporariamente para US$ 97,11, antes de se recuperar e fechar em US$ 98,57. Desde então, o STRC apresentou tendência de baixa, cotando-se a US$ 94,65 no momento da publicação. Para uma ação preferencial cujo objetivo é negociar continuamente em torno de US$ 100 de valor nominal, essa queda despertou atenção no mercado.
I. O que é STRC?
De acordo com o site oficial da Strategy, o Stretch (STRC) é uma ação preferencial perpetua da Strategy, com um dividendo anual atual de 11,50%, pago mensalmente em dinheiro. A taxa de dividendo do STRC é ajustada mensalmente para incentivar a negociação do preço em torno de seu valor nominal de 100 dólares e reduzir a volatilidade de preço. O STRC é listado na Nasdaq e pode ser negociado na maioria das plataformas de corretores principais.
“Prioridade” refere-se ao direito de ter prioridade sobre ações ordinárias em termos de distribuição de dividendos e liquidação. Como ações preferenciais emitidas pela Strategy, o STRC tem uma posição inferior aos títulos, mas superior às ações ordinárias. Concretamente, a “prioridade” das ações preferenciais pode se manifestar em dois aspectos. Primeiro, recebimento prioritário de dividendos: os acionistas de ações preferenciais receberão dividendos antes dos acionistas de ações ordinárias, e, em caso de lucros insuficientes, os acionistas de ações preferenciais terão prioridade na obtenção de rendimentos. Em segundo lugar, em caso de falência da empresa, os acionistas de ações preferenciais têm prioridade na recuperação de compensação; ao contrário das ações ordinárias, que podem não recuperar nenhum capital, as ações preferenciais podem permitir a recuperação de parte do capital investido.
STRC é essencialmente mais um "produto de fluxo de caixa de alto rendimento" do que uma ação de crescimento voltada para valorização de capital. Muitos investidores compram STRC principalmente para obter um rendimento superior a 11%, e não para monitorar a alta do preço das ações.
II. Por que o STRC se desancorou recentemente?
1. Preço do BTC cai
O ativo principal da estratégia é o Bitcoin, fortemente vinculado ao preço do BTC. Na segunda metade de maio, o mercado de criptomoedas sofreu um recuo significativo: o preço do BTC caiu de cerca de US$ 82.000 no pico do mês para cerca de US$ 64.300 até a publicação deste artigo, uma queda de 21,59%.
A rápida queda do BTC a partir dos níveis mais altos levou à venda de ativos de risco e pressionou simultaneamente os produtos relacionados ao Strategy.
2. Pressão da concorrência
Outra empresa de gestão de ativos de Bitcoin, a Strive Asset Management (ASST), adotou uma estratégia diferente. A empresa anunciou recentemente que seus títulos preferenciais perpétuos SATA pagarão dividendos diariamente. Nas últimas duas semanas, o preço do SATA permaneceu estável próximo ao valor nominal de US$ 100, mantendo um rendimento de dividendos de cerca de 13%, mesmo com a queda no preço do Bitcoin.
Nos últimos três meses, a ação da Strive subiu cerca de 110%, enquanto a MSTR subiu apenas 12% e o bitcoin subiu 8%. Essa divergência sugere que os investidores podem preferir o balanço mais sólido da Strive e sua estrutura de ações preferenciais com maior rendimento.
Nota: Strive era originalmente uma empresa de gestão de ativos, fundada em 2022 e com sede em Dallas, Texas, EUA. Inicialmente, focava-se na emissão de fundos ETF e era conhecida pelo princípio de "maximização do valor para os acionistas (shareholder value maximization)". A partir de 2025, a Strive passou por uma transformação significativa, adotando o modelo da Strategy — tornando-se uma empresa reservista de Bitcoin e emitindo ações preferenciais.
Talvez inspirado pelo pagamento diário de juros do Strive, segundo o anúncio, a Strategy sugere alterar a frequência de distribuição de dividendos do STRC de mensal para quinzenal. Se a proposta for aprovada e implementada, espera-se reduzir o atraso no reinvestimento, aumentar a liquidez e a eficiência do mercado, e melhorar a estabilidade de preço.
A proposta requer votação conjunta dos acionistas das categorias MSTR e STRC, e somente será aprovada se ambas as categorias votarem a favor. De acordo com o cronograma da proposta, a votação começou em 28 de abril e terminará no dia da reunião em 8 de junho. Se a proposta for aprovada, o primeiro dia de registro de ações sob o novo cronograma será 30 de junho, e o primeiro dia de pagamento de dividendos será 15 de julho. Os acionistas elegíveis para votar devem possuir ações até 17 de abril.
3. Venda técnica
A estratégia espera que o STRC mantenha-se a longo prazo próximo a US$ 100. Após o preço do STRC cair abaixo de US$ 100, muitos fundos quantitativos podem interpretar isso como um sinal de que o mercado está questionando o mecanismo de precificação do produto. Isso pode levar a problemas como redução passiva de posições, stop-loss técnico e saída de capital de arbitragem, resultando em uma queda ainda mais acentuada.
III. Existe risco de inadimplemento para o STRC?
Não há risco de inadimplência evidente no momento.
Antes, os investidores se perguntavam se a Strategy acabaria por vender bitcoins para quitar dívidas ou pagar dividendos, ou se continuaria utilizando os fundos arrecadados com a emissão de títulos para aumentar sua posição em bitcoins. Saylor respondeu em X: “O trabalho está indo bem”.
Em 1º de junho, Michael Saylor, fundador da Strategy, confirmou que o rendimento das ações preferenciais perpétuas STRC permanecerá em 11,50% em junho de 2026. Os dividendos STRC não foram reduzidos, suspensos nem tiveram inadimplência; tudo está normal.
Em segundo lugar, a Strategy ainda possui grandes reservas de Bitcoin. Com reservas de 843.706 BTC, a Strategy lidera como a empresa com a maior reserva de BTC, representando 4,01% do total de 21 milhões de BTC. Sem um colapso prolongado do BTC e com os canais de financiamento da empresa ainda abertos, a pressão de fluxo de caixa da STRC permanece controlável.
Quatro: Como os profissionais do setor veem isso?
Forbes aponta que a STRC listou-se em julho de 2025, sendo o maior IPO dos Estados Unidos naquele ano, arrecadando 2,521 bilhões de dólares, com despesas mensais de dividendos de aproximadamente 80 a 90 milhões de dólares. Ao vender intencionalmente e publicamente pequenas quantidades de Bitcoin para cumprir essas obrigações, a Strategy demonstrou às agências de classificação que prioriza os acionistas preferenciais como credores privilegiados. Essa credibilidade torna a STRC mais atraente. O aumento da demanda por STRC significa mais capital arrecadado, o que leva à compra de mais Bitcoin.
O analista da Benchmark, Mark Palmer, observou: "Agora, os investidores devem considerar a detenção de Bitcoin da Strategy como uma opção de reserva confiável para financiamento por dividendos de ações preferenciais."
O conhecido defensor do ouro e crítico da criptomoeda Peter Schiff publicou no X: “A maioria dos investidores em STRC provavelmente perderá a maior parte de seu capital, pois, assim que Michael Saylor for forçado a suspender o pagamento de dividendos, o preço do STRC entrará em colapso. Nesse momento, numerosas ações judiciais provavelmente agravarão ainda mais os problemas enfrentados pela Strategy (MSTR). Investidores que sofreram perdas devido a propaganda enganosa devem buscar reparação legal para recuperar seus investimentos.”
The Motley Fool acredita: primeiro, preste atenção à inflação do STRC. A inflação causa um duplo impacto: ela erode o valor real da sua ação de US$ 100 e reduz o valor dos dividendos que você recebe. Portanto, quanto mais tempo você mantiver essa ação, mais grave se torna o problema causado pela inflação. Em segundo lugar, a Strategy pode facilmente reduzir ou adiar os dividendos sem incorrer em calote de dívida tradicional. Assim, se o preço cair abaixo do valor nominal, a emissão de novas ações será interrompida, e você ficará com um ativo que rende menos do que o inicialmente anunciado, com o risco de não recuperar seu capital nem mesmo a curto prazo — ou talvez nunca.
Resumo
STRC recentemente caiu de cerca de US$ 100 para US$ 94,65, com principais fatores incluindo a queda no preço do Bitcoin, impacto de concorrentes e venda técnica. Atualmente, não há risco de inadimplência para a STRC; a empresa continua pagando dividendos à taxa de 11,5% e mantém-na como ferramenta central de financiamento.