Artigo de Javier Bastardo
Tradução: Blockchain em Linguagem Simples
A estratégia foi divulgada pela primeira vez sob a forma independente de um 8-K, vendendo bitcoins, o que gerou especulações no mercado sobre se "Saylor estaria começando a mudar de rumo", fazendo o preço do BTC cair temporariamente abaixo de US$ 72.000. No entanto, a análise central deste artigo é: isso não representa uma perda de fé, mas sim um exemplo intencional de estrutura de capital. A venda de 32 BTC representa apenas 0,004% do total da posição, mas envia uma mensagem clara para agências de classificação de ações, analistas de crédito e detentores de dívida preferencial — que, quando necessário, a estratégia está disposta a utilizar suas reservas de bitcoin para garantir a segurança dos instrumentos de financiamento preferenciais, tudo isso visando principalmente abrir caminho para futuros financiamentos e novas compras de bitcoins.
A estratégia vendeu 32 bitcoins entre 26 de maio e 31 de maio, com preço médio de execução de US$ 77.135 por unidade, totalizando aproximadamente US$ 2,5 milhões em caixa. A empresa divulgou essas transações em um formulário 8-K apresentado na segunda-feira. A operação foi realizada para apoiar os pagamentos de distribuição do STRC; o STRC é sua ação preferencial perpetua com dividendos flutuantes anuais de 11,5%.
Este é o primeiro relato em um arquivo 8-K independente sobre a redução líquida de bitcoins, e este tipo de transação aparece pela primeira vez no site oficial da empresa. Após o anúncio, o mercado interpretou como puramente negativo, e o BTC caiu temporariamente abaixo de US$ 72.000. Mas as coisas podem não ser assim.
Uma venda quase insignificante, mas que transmite um sinal muito claro
De acordo com os dados da BitcoinTreasuries, até 31 de maio, a estratégia detinha 843.706 bitcoins, com custo médio de aquisição de US$ 75.699 por bitcoin. A venda de 32 bitcoins representa apenas 0,004% do total da posição. Além disso, o preço de venda foi alinhado com o preço de mercado da empresa, e a continuidade da janela de vendas significa que a maior parte do tempo o preço spot foi mantido, sem ocorrer uma venda panicosa.
O investidor e analista de estratégia Mark Moss explicou isso de forma direta no X: “MSTR não é o próprio Bitcoin. É uma empresa cotada que precisa operar no mercado de ações público. Esta venda de BTC é, essencialmente, um movimento dirigido a agências de classificação e analistas de crédito, com o objetivo de demonstrar que, se necessário, a empresa possui ferramentas e está disposta a usá-las para proteger as ações preferenciais. Não é uma posição ideológica — o volume revela isso. A mensagem transmitida é que, quando a estrutura de capital exigir, a empresa está disposta a monetizar parte de suas reservas de Bitcoin.”
Pontos de risco sinalizados previamente pelo S&P
Esta venda não ocorreu do nada. Já em outubro de 2025, a S&P Global apontou cenários de risco específicos ao atribuir uma classificação B- à estratégia: dos mais de US$ 8 bilhões em títulos conversíveis da empresa, atualmente US$ 5 bilhões estão fora do dinheiro e se aproximarão do vencimento a partir de 2028. Se o preço do bitcoin sofrer nova queda, esses títulos poderão ser convertidos em massa durante o mesmo período. A S&P descreveu esse cenário como um risco de "possível obrigação de vender ativos a preços baixos".
Desde então, a estratégia passou a lidar diretamente com essa “parede de dívida”. Em 26 de maio, a empresa comprou e cancelou US$ 1,5 bilhão em títulos conversíveis próximos de 2029 com um desconto de 8%, reduzindo o volume total de títulos conversíveis de US$ 8,2 bilhões para US$ 6,7 bilhões. E a venda deste Bitcoin ocorreu na semana seguinte à conclusão dessas transações recentes.
STRC foi lançado em julho de 2025, com um levantamento de capital de US$ 2,521 bilhões, sendo o maior IPO dos Estados Unidos naquele ano. Tem obrigações de dívida mensais de aproximadamente US$ 80 a 90 milhões. Vende publicamente e de forma controlada uma parcela mínima de Bitcoin para cobrir essas obrigações, o que equivale a comunicar claramente aos investidores: a estratégia considera os interesses dos acionistas preferenciais institucionais como compromissos de alta prioridade. Essa carta de crédito reforça ainda mais a confiança dos investidores na STRC; à medida que a demanda por STRC aumenta, a estratégia pode levantar mais capital; quanto mais capital for arrecadado, mais Bitcoin ela poderá comprar.
O fundador e presidente executivo da Strategy, Michael Saylor, explicou essa lógica quando a pergunta “será que vender moedas é possível” entrou pela primeira vez no debate público: “Atualizamos nossa venda de 1 Bitcoin para finalmente recomprar 10 a 20 Bitcoins adicionais.”
O episódio da Polymarket
Vender esta noite acidentalmente desencadeou uma disputa de US$ 20 milhões no Polymarket: as negociações recentes devem ser incluídas na mensagem de 31 de maio, segundo relato do The Block.
A estratégia foi divulgada em 1º de junho, e a venda ocorreu entre 26 e 31 de maio. Aqueles que apostam em "sim" acreditam que o próprio arquivo 8-K já fornece o prazo; aqueles que apostam em "não" argumentam que, antes do prazo de aviso, essa informação poderia ser tornada pública. A decisão final será determinada pelo processo subsequente da UMA.
Este também é um subenredo muito pertinente. Nos últimos meses, o mercado apostava se Seliger iria “piscar” ou não ceder. Agora, ele realmente agiu, mas exatamente no seu próprio ritmo e em benefício da sua estrutura de capital. O resultado não foi uma história de Bitcoin além da estratégia, mas sim o fortalecimento da qualidade de crédito de suas ações preferenciais, além da capacidade de tornar o cenário de acumulação contínua de Bitcoin mais sustentável.