A mídia estrangeira relatou que, após a Strategy vender 32 bitcoins na semana passada, os debates sobre seu arranjo de fundos e pressão de dividendos se intensificaram rapidamente. Este é o primeiro anúncio da empresa de venda de bitcoins desde 2022, indicando uma flexibilização de sua posição de longa data de "não vender bitcoins".
Após a notícia ser divulgada, o Bitcoin caiu rapidamente e, com múltiplos fatores negativos se acumulando, quebrou a marca de US$ 66.000. Dados da CoinGlass mostram que, em 2 de junho, o volume de liquidações de posições alavancadas no mercado de criptomoedas atingiu US$ 1,76 bilhão, com uma clara ampliação da volatilidade do mercado.
A controvérsia concentra-se no momento de venda
A controvérsia não reside na quantidade de 32 bitcoins em si, mas no momento em que essa transação ocorreu. Segundo relatos, anteriormente, a Strategy utilizou aproximadamente US$ 1,38 bilhão em reservas de caixa para pagar os títulos conversíveis de US$ 1,5 bilhão vencidos em 2029; ao mesmo tempo, a empresa adquiriu 24.869 bitcoins por meio de financiamento através do STRC, reduzindo assim seu estoque de caixa corporativo.
Críticos argumentam que esse acordo ocorre antes do pagamento do dividendo mensal da STRC, o que pode gerar preocupações no mercado de que a empresa precisará vender mais bitcoins para cobrir dividendos ou pressões de dívida, enfraquecendo assim sua narrativa original.
STRC e MSTR caem simultaneamente
O relatório menciona que as ações preferenciais perpetuas STRC da Strategy caíram de um valor nominal de 100 dólares para cerca de 94,84 dólares. As ações ordinárias MSTR também apresentaram uma queda significativa desde a abertura de segunda-feira, refletindo as preocupações dos investidores com o custo de financiamento e a estrutura de alavancagem.
Alguns analistas interpretaram o desvio do STRC em relação ao valor nominal como um sinal de pressão sobre o "giroscópio de alavancagem em bitcoin" da empresa. Eles acreditam que, se os custos de financiamento por ações preferenciais aumentarem e o prêmio sobre o patrimônio líquido se reduzir, a empresa pode depender mais de emissões adicionais de ações no futuro, ou continuar vendendo pequenas quantidades de bitcoin se necessário.
As opiniões institucionais ainda estão divididas
No entanto, nem todas as análises apontam para uma piora estrutural. Alguns pesquisadores argumentam que a operação da Strategy, em essência, ainda é um gerenciamento de balanço patrimonial, apenas mal executado durante esta fase de alta sensibilidade macroeconômica, amplificando assim o sentimento do mercado.
Essa visão sustenta que o retorno do STRC para a faixa de US$ 95 a US$ 97 realmente aumentará o custo do financiamento preferencial e comprimirá o espaço da empresa para continuar acumulando bitcoin por meio de financiamento, mas os investidores institucionais provavelmente o verão como uma fricção de alavancagem, e não como o início de uma queda descontrolada.
A report também mencionou que, se a Strategy desejar complementar suas reservas em dólar e evitar vendas maiores de criptomoedas, posteriormente será mais provável que adote medidas como emissão direcionada de MSTR ou ajustes na distribuição de dividendos do STRC para aliviar a pressão sobre o caixa.
Informação adicional: até a publicação, o Bitcoin estava cotado em aproximadamente US$ 65.560, com uma queda de 3,1% nas últimas 24 horas. O artigo sugere que o foco do mercado a curto prazo permanecerá em torno da estratégia de continuar ou não a venda de bitcoins e se essa mudança afetará ainda mais a confiança dos investidores no modelo de tesouraria de Bitcoin.