A estratégia vendeu 32 bitcoin por cerca de US$ 2,5 milhões entre 26 de maio e 31 de maio, destinando os recursos para financiar distribuições em dinheiro sobre suas ações preferenciais, conforme a empresa divulgou em um arquivo 8-K na segunda-feira.
A venda foi executada a um preço líquido médio de US$ 77.135 por moeda e deixa a Strategy com 843.706 BTC a um custo médio de US$ 75.699, segundo o arquivo. Uma nota de rodapé atualizada sobre o BTC afirmou que "os proventos das vendas de bitcoin devem ser usados para financiar distribuições sobre ações preferenciais."
Este é o primeiro descarte de BTC relatado pela Strategy desde 22 de dezembro de 2022, quando sua subsidiária MacroStrategy vendeu 704 BTC por aproximadamente US$ 11,8 milhões, a uma média de US$ 16.776 por moeda, e depois recomprou 810 BTC dois dias depois. Foi uma colheita de prejuízo fiscal, não um descarte por necessidade operacional.
A venda de junho de 2026 tem uma justificativa diferente: uma obrigação de caixa recorrente na estrutura de equity preferencial que Michael Saylor construiu em torno do tesouro de bitcoin ao longo do último ano.
A Matemática dos Dividendos que o Tesouro Agora Está Servindo
No mesmo documento, o conselho da Strategy declarou dividendos em dinheiro em 30 de junho para todas as cinco séries preferenciais — STRF, STRC, STRE, STRK e STRD — e manteve inalterada a taxa variável de suas ações preferenciais STRC "Stretch" em 11,50% ao ano pelo quarto mês consecutivo.
STRC paga $0,958333333 por ação de $100 cada mês; a taxa é reajustada mensalmente para manter a ação negociando próximo ao seu valor nominal de $100, o que mantém aberto o programa de emissão de ações ao mercado da Strategy como canal para novas compras de bitcoin.
As outras quatro séries — STRF com 10% trimestral de $2,50, STRE com €2,50, STRK com 8% trimestral de $2,00, STRD com 10% trimestral de $2,50 — também pagam na data de registro de 30 de junho.
O documento revelou um saldo de reserva em USD de US$ 900 milhões até 31 de maio, um pool de liquidez designado pela gestão criado em dezembro para apoiar exatamente essas distribuições preferenciais e os juros sobre a dívida em aberto.
Uma venda de US$ 2,5 milhões
Os 32 BTC vendidos representam cerca de 0,004% do estoque da Estratégia, e os proventos são aproximadamente um terço da distribuição mensal de STRC nos níveis atuais em circulação. Mas Saylor disse ao Bloomberg em janeiro de 2022 que a Estratégia era "nunca" vendedora. "Não somos vendedores. Estamos apenas adquirindo e segurando BTC. Essa é a nossa estratégia." Ele esclareceu mais recentemente o slogan para "nunca ser um vendedor líquido."
O 8-K confirma que o slogan já foi testado. A estratégia acompanhou a divulgação com o pagamento de US$ 1,5 bilhão dos títulos conversíveis de 2029, realizado com reservas de caixa, a segunda etapa de uma mudança na tesouraria que a empresa vem sinalizando há duas semanas. O padrão: a emissão de ações sob o STRC ainda é o principal canal de financiamento, mas as reservas de caixa e agora o próprio bitcoin estão sendo utilizados para atender à pilha preferencial quando o fluxo do ATM desacelera.
Onde a venda pode ficar maior
O bitcoin estava negociando em torno de US$ 73.400 na segunda-feira, abaixo da média líquida de US$ 77.135 alcançada pela estratégia no registro de final de maio e aproximadamente US$ 2.300 abaixo da base de custo combinada da empresa. Os ETFs de bitcoin à vista acabaram de registrar dez sessões consecutivas de saídas líquidas totalizando US$ 2,97 bilhões. Se o STRC cair ainda mais em relação ao par, o canal ATM se estreita, e o único insumo fixo no lado do dividendo é o cupom preferencial em si.
A estratégia não especificou no documento quanto da pilha de distribuição de 30 de junho o valor de US$ 2,5 milhões pretende cobrir, nem se mais vendas estão programadas. O próximo sinal será o próximo 8-K mensal e se a cifra de 32 moedas permanecerá como uma nota de rodapé ou se tornará um padrão.